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景顺长城黎海威:量化投资不只是跑系统选股
作者: 来源:投资时报 发布时间:2013年11月21日 点击数:

  与做量化投资的基金经理聊天,常会陷入一种“闷”的困局,话题多半围绕着数据、模型的生硬格式,很难逃脱。10月21日晚间和黎海威的对话则不大相同,一两个小时来回作答,黎不拘泥于量化、数字的束缚,思想亦无疆域,话题总能有很强的延展性。 这种极具开拓性的视野、开放性的思维架构,与他曾经的工作经历大有关系。

  现在景顺长城基金任量化及ETF投资总监的黎海威,很长的一段职业经历搭建在巴克莱国际投资管理有限公司(下称BGI)这个大平台上。那里是量化投资的大本营,是全球量化投资的先行者。

  而在量化投资的世界里,华人迄今掌管的最成功基金之一是巴克莱亚洲(除日本)市场中性股票投资基金。如今,先后担任巴克莱亚洲基金经理的三位华人都已回归,分别成为国内三家基金公司的量化投资负责人,他们是富国基金(微博)李笑薇、华泰柏瑞基金田汉卿和景顺长城基金黎海威。

  入门的学习曲线很陡峭

  黎海威对经济开始感兴趣,得追溯到他的高中时期。 1993年、1994年左右,受1992年邓小平南巡影响,国内经济开始“火”起来,很多令人振奋的经济话题让高中阶段的黎海威印象深刻。就读于武汉大学附属中学的他,对武大经济学科的优势很了解,加之校园风光旖旎,让他很简单的做出了选择—在坐拥珞珈山的武大梅园度过了4年,并选了喜欢的国际经济专业。

  毕业出国后,黎海威就读美国罗德岛大学环境经济学,按原计划,本要攻读完博士,但环境经济学偏政策性的方向,与他更想从事偏应用领域有矛盾,因此,拿到硕士学位后,黎海威转学去密歇根大学改读金融工程。

  那是在2002年,距今11年前,金融工程学科远未像今天这般被热捧,这个专业当时在美国,也刚开始没几年。

  通常,具金融工程背景的人毕业时面临两种职业方向。一是去投行做衍生品定价;二是做资产管理,从事买方投资研究或交易。由于金融工程覆盖很多资产定价内容,黎海威九成以上同学选了第一条路。他本人,属于极少的、去做股票市场的“少数派”。 在黎海威看来,做量化投资不太一样的东西,是头几年的学习曲线比较陡峭,入门时花的精力会非常多,主要的理论框架和思维基础都要打牢。但正因为这份艰辛的积累,常会让人对这个群体不由的生出一种敬佩—他们是群技术含量很高的人,所从事的是一项可以长期做下去的职业。这种感觉,黎海威很喜欢。

  而机会,很快来了。

  量化的本质也是主动投资

  2004年,黎海威从美国密歇根大学金融工程硕士毕业。当时,BGI在美国市场的量化投资已发展良好,逐渐有将整个量化投资的范围、理念扩展到亚洲市场的打算。2003年,BGI启动新加坡、香港市场业务,亚洲部门主管开始搜寻能说中文的人加盟其中。

  黎海威在激烈竞争中脱颖而出,进入BGI量化主动投资部。 几年下来,黎海威成为建模高手,除香港、新加坡的量化模型,2006年始他还开发建立了泛亚洲和全球新兴市场模型,并参与这两只基金的管理。2007年,BGI为QFII投资做准备,组建大中华投资团队,成为海外第一家建立A股量化模型的投资机构。

  在黎海威建立的几个模型中,香港市场中性组合的业绩赫赫有名,2004年至2010年其年化收益率近30%。在金融危机之中还能取得高额回报更使其名声大噪。 “BGI吸引我的地方,主要是公司文化,BGI学术氛围很浓,研究人员多是学校教授,具有各种很强的学术背景,而且沟通氛围平等、开放。此外大公司的好处还在于接触面很广,视野开阔。”

  与其他做量化投资的基金经理给记者留下的印象不尽相同的是,黎海威对基本面量化投资的精髓阐述更为独到,他更强调“基本面”三字的重要性。在他看来,基本面量化投资并非人们想象的只是靠跑系统选股和交易,事实上,它的本质是主动投资。这样的投资方法,需要关注基本面和市场演变,需要基金经理的经验、判断和对市场的理解。

  除严密的研究框架、严格控制相关风险、因子的研究和权重的调整要有前瞻性、强调量化的纪律性—这是业绩稳定性的保障之外,黎海威格外强调思维方式的开放性。“在新生事物上心态不够开放,有可能会错失很多机会,或者是有很多风险你事先无法察觉到,这样比较危险。”投资时既要保守也要激进

  诸多海外投资大家中,黎海威较欣赏Bridge Water(桥水)创始人雷·达里奥(Ray Dalio)。桥水是当今世界最大对冲基金。

  从1985年达里奥说服世界银行退休基金将部分资产交由桥水管理,20多年里,桥水吸引了世界各地的退休基金和政府主权财富基金,目前管理的总资产额已达1200多亿美元。2011年一项调查表明,桥水是退休基金最信任的投资管理公司。

  黎海威欣赏的,正是达里奥的这份“稳定”。而黎所主要从事的基本面量化投资,与达里奥一样,面对的主要都是养老金、保险机构这样的大机构客户。

  “他有个观点对我启发很大,大意是在你交易、投资时,既要保守,也要激进。就像你打德州扑克一样,有机会时要尽量多赢,没机会时,要尽量少输。” 黎海威用了一个基金经理圈子里常玩的游戏来描述达里奥十分强调风险控制,这也是他再三强调的核心之一。他告诉记者,量化投资也是给各类资产提供配置的工具,当下他们正发行的是沪深300指数增强基金,未来还可能发行中证500或更小盘的指数产品,“我们希望在对应指数基础上,都能稳定实现超越,让投资者有更多资产配置的选择。”

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