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熔断重创 量化对冲无风险绝对收益不复存在
作者: 来源:中国基金报 发布时间:2016年01月11日 点击数:

  熔断机制被暂停,机构重新回到日常操作中,而量化对冲基金依然扛着压力,等待政策的放开。随着基差长期贴水,原本以绝对收益为主的量化对冲基金均出现不同程度下跌,无风险绝对收益不复存在,风险不断提升。

  熔断机制重创量化对冲基金

  熔断机制虽然仅持续了4个交易日,但对量化对冲基金来说是致命的4个交易日。

  Wind数据显示,1月4日至7日,披露数据的59只量化基金中,仅华宝兴业量化对冲A、C两只略有盈利,均为0.05%,其余均出现下跌,其中,华润元大医疗保健量化、工银瑞信量化策略、嘉实量化阿尔法下跌均超过15%,近40只量化基金下跌超过10%。

  沪上一家基金公司量化对冲基金经理表示,由于熔断机制的磁吸效应,在5%下跌后必然会出现大单抛售现象,但难以放量,没有承接盘。

  某券商资管量化部人士指出,政策不断收窄,量化对冲可操作的空间已越来越小。具体而言,在没有套保账户的情况下,大多账户已不能随意开户,即使申请到套保账户,也依然不太便利。他说:“提高手续费的影响最大,参与人数减少也让市场越发不活跃,这时候期指的大幅贴水无疑会导致每月出现‘稳定的’亏损。”

  沪上某小型券商资管量化总监也肯定了这一说法,他说:“目前,以阿尔法策略为主的量化对冲基金必须每月扛着2%的基差损失操作,原本完全中性的策略已很难取得正收益。”

  1月4日至7日,一些公募量化对冲基金如嘉实绝对收益策略、嘉实对冲套利、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益策略、中金绝对收益策略和华泰柏瑞量化收益等,出现个别交易日空仓现象。

  无风险绝对收益不复存在

  上述资管量化总监表示,随着量化对冲业务越发艰难,目前市场普遍选择放大风险来获取超额收益,至少要弥补2%的基差损失。

  他说:“总的来说,目前量化对冲的风险收益比已经降低,投资者需要承担更多的风险。”具体而言,目前加大风险的操作方式有两种,一为暴露净值敞口,二为暴露风格和市值敞口。

  他说,值得注意的是,这些操作非常考验基金经理的能力,敞口若控制不好,2014年12月9日的股指期货惨案会再次发生。当日,主力合约IF1412低开后震荡走高。正当多头高歌牛市曲之际,股指突然跳水,引发了恐慌情绪。最终,IF1412合约暴跌5.5%,全天期指波动高达466点。

  他说:“现在的量化对冲就是在与风险共舞,原先的无风险绝对收益已不复存在。”

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