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走访报告

雷根资产:人民币贬值是把双刃刀,PPP仍有投资机会
作者: 来源: 发布时间:2016年11月22日 点击数:

导读

进入四季度以来,一些大盘蓝筹股涨势喜人,2016年已经走向尾声,2017年大佬们是如何布局行情的?人民币近期跌跌不止,对A股会带来哪些影响?深港通开通已经进入倒计时状态,怎么看待其带来的机会与风险?PPP在供给侧改革的大背景下已经被炒热很久,后市还会有机会吗?且看中国私募基金风云榜中业绩表现优秀的雷根资产如何解读这些市场热点!

2016年10月23日,朝阳永续在深圳举办了2016年度(第十一届)中国私募基金风云榜季度策略会,此次策略会评选出前三季度业绩表现优异的机构。近期朝阳永续特地采访了前三季度表现优异私募机构,本期对冲——套利策略组“雷根资产”对目前投资者关注的投资机会做出深度解读。

四季度:稳增长和结构改革间寻找平衡

近期关于二八行情转换的声音渐渐多起来,真的会迎来“二八”行情吗?

雷根资产李金龙表示,未必。他分析认为,目前世界经济复苏乏力,中国经济面临较大下行压力。 四季度主要由于内需拉动,中国国内生产总值(GDP) 预计同比增长 6.6%。从需求角度看,出口疲软,投资下行,消费平稳,出口同比增速预计停滞在 0%附近,投资同比增速预计8%左右,消费同比增速预计略高于 10%;从供给角度看,供给侧结构性改革难度大,需要采取更加有力、更加有效的政策措施。

所以第四季度是在稳增长与结构改革间寻找平衡的经济展望。

中等仓位控仓、偏向热点轮动

雷根资产的投资理念是:量化寻收益,对冲抗风险;功崇伟业,业广惟勤。在2016年熔断之后,雷根资产把握到一只股票(金字火腿002515)表现相对还可以,金字火腿公司是农副产品加工业,火腿行业的龙头企业,生产规模和市场占有率连续多年位居行业首位,同业比较相对低估,其介入的原因是三个关键词:并购重组、高送转、绩优成长。

在谈及雷根资产的仓位时,其表示现阶段产品仓位为30%~50%,对于行业配置倾向于市场中性,大多数集中在中证800成分,而其关注的主题配置为热点轮动型:机械、环保概念、新能源、核能核电。

市场正面临多重信息冲击,包括国内物价、工业数据及海外美国选举结果、集中在本周,市场波幅将进一步调整,所以对整体方向判断为持有中等仓位,坐看云起时。

2017年资产配置:关注另类投资与海外投资

在谈及四季度以及接下来2017年的行情走势及投资策略,雷根资产李金龙表示,从风险收益效益衡量,可以配置另类投资,港股、利率债、A股、其他海外市场、信用债、大宗商品;组合低相关性,高预期回报率;不过2017年的不确定性仍然是并存的,需要重点关注政策和监管层面的动态。保持风险意识。

雷根资产李金龙提到,2017年的大类资产配置有三条主线可以关注:

向风险要收益:向风险要回报的A股票资产,盈利趋于稳定的量化策略、估值相对合理,内在回报率提升的还包括港股。

用对冲抗风险:对冲类的资产,例如相对价值策略,衍生品、海外投资、CTA等绝对收益产品,2016年经历就是一个很好的例子,仅仅去配置国内金融资产的有效前沿相比2015年明显降低,但是进一步将资产扩展至另类投资和海外投资,其有效前沿不仅有所提高,改善组合的风险收益特征。所以2017年这一结论仍然适用,应继续关注。

沉淀价值迷雾:2017年要有一个更长期的资金配置,我们可以降低资产的流动性来换取更高的预期回报,低风险的有长久期的利率债,高风险的有另类投资例。

系列指数为市场带来风向标

在谈及对朝阳永续系列指数的看法时,雷根资产李金龙表示这是国内指数的一小步,全球指数的一大步。其认为通过专业化的私募指数,大数据与金融的完美结合,朝阳永续系列私募指数能够成为全市场的风向标。私募指数的发行不仅是对于雷根资产实力的认可,更能带来公司品牌和价值的提升。

近期市场投资机会

人民币贬值是把双刃:支撑股市、利空金融、房地产

对于大家关注的人民币贬值问题,雷根资产李金龙表示人民币贬值是把双刃刀。支撑股市、利空金融、房地产。

利好:

资金流出配合人民币贬值,国内基础货币造血机制失效,央行或全面降准。人民币贬值降低大宗商品等进口,对于大宗商品而言总体利空,但是若国际通货膨胀有提升的趋势,那么通过输入通胀的渠道,国内通缩的风险或也会得到缓解。人民币贬值缓解出口压力,是稳增长成本最小的方式:人民币汇率的贬值将有利于降低出口的压力,有利于经济的复苏,实体经济将逐步向好,对股市构成支撑。

利空:

人民币汇率形成机制迈进“市场化”,会导致境内外利率平价关系逐渐建立,在美欧等国利率上行的情况下,中国国内利率也面临被动抬升的风险,国内股市、债券等资产价格面临重估;流动性收缩:在美联储加息背景下,人民币中长期的贬值预期一旦形成,将导致热钱流出,国内的流动性面临收缩,不利于A股的走强;冲击国内资产价格:人民币贬值将冲击国内资产价格,从而导致金融、地产等相关权重板块走弱,拖累整体大盘。促进居民资产流向股市:在人民币适度贬值、国内利率趋于下降的情况下,银行储蓄及房地产投资的吸引力下降。

短期:

短期会有热点轮动的相关概念,纺织、玩具等板块;人民币贬值有利外贸出口,纺织服装、玩具鞋帽等是最大受益者,有测算显示,人民币每贬值1%,纺织服装行业销售利润率上升2%至6%。

长期:

长期效应需要结合“大基建+PPP”,以及实体经济了。而实体经济急需要更有利的汇率环境。但正赶上美国大选年,贬值不见得大幅度进行。

深港通:机会与风险并存

在谈到深港通机会时,雷根资产李金龙表示深港通一旦开通,不仅顺应各方需求,更是机会遍地。但毕竟深港通目前只是个预期,事实上经历了沪港通的投资者都体会到这么几点,除了两地市场在交易规则、投资者结构以及投资思路等方面存在差异,参与港股通的时候不可避免的会面临“入乡随俗”问题。参与港股投资不可“贪小便宜”,因为有些中小盘股估值非常高,但基本没有交易,而且股价一上公司就配股,所以不建议高配小盘股。

李金龙认为深港通作为一个新的投资机会出台,收益和风险总是并行的,投资者都要经历一个相对不短的磨合阶段.在控制风险的前提下,可进行投资。

PPP仍有投资机会

在供给侧改革的大背景下,PPP概念此前被热炒了很久,在讨论其后市机会时,雷根资产李金龙表示,PPP受益股自6月24日以来的反弹走势显著强于大盘,近期在多重利好之下仿佛有第二春的迹象,部分PPP概念股再度走强,甚至创出反弹新高。PPP概念股大致类型分为:生态环保、市政工程、交通建设、医疗、教育;在垃圾处理、污水处理等公共服务领域,项目一般有现金流,市场化程度较高,PPP模式运用较为广泛,操作相对成熟,各地新建项目要“强制”应用PPP模式,中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助。所以上述分类的PPP还有一些机会

(雷根资产 总经理 李金龙(右一))

市场变动瞬息万变,机会总在准备好的人手中。近期市场热点轮动,四季度接下来的投资机会具体如何?让我们拭目以待!

后续会有更多优秀私募机构观点放出,请大家多多关注!

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历经10年实践,朝阳永续依托强大的数据沉淀及专业评价流程,中国私募基金风云榜的排名评分机制更加精益求精,综合考虑私募基金的收益率、最大回撤、规模等维度进行评选,并非单纯的按收益率排名。至今,该评选活动已成为业内最具公信力、最权威、最严谨、最公正、参与人数最多的私募评选活动。

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