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贸易战硝烟正起,专业人士怎么看?
作者:朝阳永续 来源:朝阳永续 发布时间:2018年03月26日 点击数:

美国总统特朗普3月22日签署“中国经济侵略”备忘录之后,宣布对一系列中国货物征收进口税,每年税额约600亿美元,以惩罚中国对美国知识产权和商业秘密的盗窃。随后,中国政府迅速反映,提出了针对美国进口商品(主要是农产品)的反制措施。受此消息影响,全球股市和商品均出现了大幅下跌,日元、黄金、美债等传统避险资产逆市上涨。

 

私募怎么看

 
 
 

 

面对贸易战,多家私募纷纷发表了自己的看法。

 

泓信投资:情绪和预期将是近期的主要挑战

 

对于资本市场而言,情绪和预期将是近期的主要挑战。股票市场当中的出口类股票、钢铁/有色/煤炭等周期类股票可能会遭遇较大抛压,受益于中国进口反制措施的农业股和避险相关的黄金股或将相对强势。在集中抛压之后,中国政府可能会通过增持股票、注入流动性、窗口指导等方式缓解市场恐慌情绪。

 

港股市场可能是本轮抛压最重的市场,贸易战当中香港作为中国的桥头堡可能首当其冲,海外资本可能流出香港,加速港币贬值并引发香港经管局出手卖出美元、买入港币,大幅抽取市场流动性并推升Hibor利率。香港金融市场成熟的做空机制可能会吸引大量的全球对冲基金对冲其风险敞口,投资者需要保持谨慎,不要轻易抄底。对于国内债券市场而言,短期避险情绪已经大幅压低了利率债的收益率,中美息差已大幅收缩,在去杠杆完成之前,不可过于乐观追高。

 

就商品市场而言,贸易战叠加了此前国内黑色系的下跌,放大了恐慌情绪。从交易逻辑上讲,贸易战利空黑色、有色、化工品,利多贵金属和农产品。短期内,黑色系风险已经快速释放,未来波动会逐渐缩小,品种之间将逐渐分化,进入4月以后交割和升水/贴水逻辑将开始对近月合约产生影响,单边做空的风险逐渐上升,跨期限和不同商品之间的交叉盘可能是更好的选择。

 

PinPOINT:贸易战不是末日

 

从2017年开始,保银就已经提出贸易战是投资人可能面临的四大风险之一,保银也一直把这个问题作为重要的风险点高度重视。贸易战不是世界末日,也并不必然导致经济危机或金融危机,市场或许短期会有强烈的反应,但最终还是取决于经济形势和企业盈利。

 

相对于单边做多,对冲内在的逻辑就是相信市场存在高度不确定性。对冲基金对风险有更强的警惕性和防范能力。可以说,对冲基金天生具有强烈的不安全感,而这种不安全感在风险到来的时候会让对冲基金表现的更为抗跌。

 

券商分析师怎么看

 
 
 

 

分析师们普遍预计,未来中美双方仍有望回归谈判,中国不太可能动用人民币汇率或抛售美债予以回应。贸易战短期对中国经济特别是出口企业带来负面影响,但较长期看负面冲击可以消化。

 

摩根大通资产管理公司全球市场策略师汉娜•安德森:首当其冲的将是股市。受影响最大的将是美国、韩国和台湾,因为在这些市场注册的公司占据了中国出口产品全球生产链的很大一部分。

 

美国感受到的影响可能会更强烈,消费者价格和生产者价格都会上涨。出口对中国经济来说非常重要,但近年来重要性趋于下降,美国占中国出口市场的份额一直在缩小。除了对美国消费者价格带来温和的潜在通胀影响外——这可能会使美联储采取更强硬的姿态——它对债券市场的影响可能有限。

  

瑞银证券中国首席策略分析师高挺:此次可能受到影响的行业(机械设备、汽车、家用电器、电子和计算机)2016年的营业总收入和净利润占到全部A股的15%和10%。这也从侧面印证了此轮关税征收对A股总体盈利的并影响不大。

 

尽管此次中美贸易摩擦升级对中国宏观经济和全部A股基本面的影响有限,但在叠加盈利增速见顶、股市估值已明显扩张等背景下,短期内市场情绪或将受到负面影响。当然,相关影响还将取决于整体事态的发展和时间线,而投资者可能更多地关注受影响的行业与个股,整体市场走势最终仍将取决于基本面。

 

华创证券策略组王君:中美潜在“贸易战”将极大的冲击全球范围内大类资产趋势。具体而言,这种冲击可以分为两个层面:一是宏观层面上,“贸易战”会直接抬高中美国内的通胀水平并影响企业利润分布。另一方面则是产业行业层面:美国贸易大棒瞄准的中国行业必然会受损,对应美国国内产业将会受益;中国反击措施瞄准的美国行业必然也受损,对应中国国内的产业将受益。

 

若中美之间爆发“贸易战”那对两国股市都是负面冲击,个别产业受益不能抵消两国贸易规模下降导致的经济放缓与通胀上升。换个角度看,美国向中国挥舞贸易大棒将直接冲击全球产业链条,并间接引发其他国家因为附带损伤也加入贸易战行列。

 

潜在贸易战爆发推高全球产业链名义成本,加上亚洲炼油厂季节性维护结束拉低原油库存,美元将重新承压,大宗商品尤其是原油和黄金将继续走强。

 

国金证券李立峰:利空两国优势出口产业链,利好进口替代产业链。美国贸易保护潜在领域或将聚焦在中国优势出口产业,尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的细分行业,如“机电产品、金属制品、文体用品”等。

 

如果美国引起中美贸易战,作为回击,中国或将限制那些美国对华出口规模较大的商品贸易,如“农产品(大豆等)、民用飞机”等。因此,如果中美之间爆发贸易战,那么中国的“机电产品、金属制品、文体用品”等优势出口产业链将遭受出口下滑的冲击,而中国本土的“农产品”等产业链则受益于进口下滑。当然中国亦会权衡农产品价格波动对国内通胀的影响。

 

从上市公司层面看,依赖海外(美国)业务的个股或受一定冲击。具体到A股市场,A股上市公司中海外(美国)收入占比较高的行业主要集中分布在“电子、机械设备、化工、汽车、家具玩具”等。

 

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