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前有平安后有茅台,白马股调整释放什么信号?
作者:朝阳永续 来源:朝阳永续 发布时间:2018年03月29日 点击数:

 

给大家看一组有意思的数据……

3月20日晚间,中国平安披露年报,日赚2.4亿,隔天股价下跌0.36%,至今累计下跌11.73%;

3月21日晚间,腾讯控股披露年报,日赚2亿,隔天股价大跌5.02%,至今累计下跌10.89%;

3月27日晚间,贵州茅台披露年报,日赚超7000万元,今天股价大跌4.57%。

 

从平安、腾讯,到股王茅台,去年风光无限的大白马们,为何在披露靓丽的业绩后,股价会一路向下?难道又是股市中的经典套路“利好兑现是利空”?

 

白马调整,平安、腾讯、茅台纷纷卧倒

 
 
 

 

去年,漂亮50笑傲股市,小票被彻底“打入冷宫”, 有分析师调侃称TMT的真谛其实是“Tencent(腾讯) and Mao Tai(茅台)”。腾讯和茅台成为了港股和A股市场中价值投资的标杆,股价新高复新高。

 

今年农历春节后,市场风向转变,创业板强势复苏,TMT再度回归到了“科技、媒体、通信”的本质,代表个股轮番上涨。

 

而以白马股为首的上证50则是掉入了跷跷板的另一端,指数持续调整,特别是今天在茅台股价大跌的拖累下,上证50大跌近2%,创下1月24日调整以来新低。

 

2月份以来上证50与创业板走势对比

 

 

数据来源:Go-Goal金融终端

 

目前,市场正式进入到了年报披露的高峰期,但是白马股靓丽的业绩,却似乎成为了股价下跌的“导火索”。中国平安日赚2.44亿元,手握四家“独角兽”公司,股价却是这样的。

 

中国平安近期股价走势

 

 

数据来源:Go-Goal金融终端

 

腾讯的业绩一直在刷新市场预期,但是在大股东减持的阴霾下,股价也是一路向下,成为港股市场中空头的主攻对象。

 

腾讯控股近期股价走势

 

数据来源:Go-Goal金融终端

 

就连一直“套路”其它个股的茅台,也被市场“套路”了一回,昨晚发布年报后,今天股价跌破700元关口,大跌4.57%。

 

 

贵州茅台近期股价走势

 

数据来源:Go-Goal金融终端

 

业绩扫描:股王茅台成绩单如何?

 
 
 

 

由于平安和腾讯的业绩情况已经被广泛谈论过,今天小编就来着重讲一讲股王茅台。年报数据显示,2017年实现营业收入582.18亿元,同比增长49.81%;归属于母公司净利润270.79亿元,同比增长61.97%;归属于母公司扣非后净利润272.24亿元,同比增长60.57%;每股收益为21.56元,同比增长61.97%。

 

贵州茅台的净利润变动情况

数据来源:Go-Goal金融终端

 

公司此前的业绩预告中,给出的盈利预测值是58%,现在超过60%的业绩增速显然是符合预期的。

 

另外,从朝阳永续的一致预期数据来看,市场预期茅台2017年的净利润是206.96亿元,同比增速56.09%,最终的成绩单显然也是符合预期的。

 

贵州茅台一致预期数据表

 

数据来源:Go-Goal金融终端

 

但是,从茅台的毛利率来看,出现了下滑迹象。去年公司酒类的毛利率为89.93%,不但创下了近几年的新低,而且自2011年以来首次跌破90%。

 

贵州茅台近三年毛利率变动情况

数据来源:朝阳永续整理

 

对此,广发证券认为主要有两个原因,第一,2017年茅台酒毛利率较2016年下降0.68%,主要由于成本上涨较多。第二,2017年系列酒收入占比明显提升,系列酒毛利率62.75%低于公司平均水平,拉低公司综合毛利率。但2018年公司茅台酒直接提价18%以上,且产品结构升级明显,预计2018年毛利率将稳定提升。

 

国家队领衔减持,机构仍看好

 
 
 

 

从茅台的前十大股东情况来看,出现了多家机构同步减持的迹象。其中,国家队领衔减持,证金公司减持341.5万股,持股比例从2016年年末的2.35%降至2017年年末的1.29%。北上资金的集中地香港中央结算有限公司减持477.58万股,QFII资金奥本海默基金公司-中国基金减持82万股。

 

贵州茅台前十大流通股东

 

 

数据来源:Go-Goal金融终端

 

茅台向来是北上资金的“宠儿”,长期出现在沪股通前十大成交个股的行列中。由于沪股通的持股比例是从2017年3月17日开始披露的,从近一年的持股变动情况来看,伴随着股价的新高,去年四季度北上资金的持股比例却下降至5.86%。

 

不过,近期外资再度青睐茅台,上周成为了沪股通资金净买入居首的个股。截止到昨天(3月27日),北上资金持股量上升至7610.72万股,持股比例为6.05%。向来精准抄底的外资,忙着在股王茅台上做差价。

 

北上资金持股比例变动情况

 

数据来源:朝阳永续整理

 

虽然今天茅台股价大跌,也面临着减持的压力,但是券商机构依然力挺。茅台发布年报后,有十几家机构火速点评,纷纷表达继续看好的观点。从券商机构给出的目标价来看,一直以来坚定看好茅台的中金公司,维持925元的目标价。中金公司表示,贵州茅台在高端市场相对优势明显,高成长可期,酱香酒也在快速做大,未来将迎来高速增长。此外,东方证券、西南证券、国泰君安则是纷纷上调目标价。

 

券商机构大多维持茅台目标价

 

数据来源:朝阳永续整理

 

白马调整释放什么重大信号?

 
 
 

 

虽然有机构力挺,但是白马股近期的表现在市场中引发了广泛的讨论,白马股的调整到底释放了什么信号?

 

天风证券认为,2017年市场最大的特点就是风险偏好的分化,随着资金不断从中小股票流向蓝筹股,投资者对中小股票的风险偏好降至低位,而对蓝筹股的风险偏好升至高位。去年投资者的收益来源于蓝筹股业绩增长和风险偏好提升双重驱动。今年蓝筹股业绩缺乏超预期的基础,资金将逐步从蓝筹股撤出,去寻找新的投资机会。

 

目前已经看到了这样的迹象,市场选择的方向就是以创业板指为代表的新经济方向,创业板指数已经悄悄放量上涨,并站在了年线上方。市场做出这样选择的一个原因是中央经济工作重点转向培育新经济,资本市场也开始转向支持新经济发展,市场对创新成长的风险偏好有所上升。从长期来看,中央工作重点转向对新经济而言是基本面改善的拐点,未来必然会有一批企业走出来。当前时点仍然是政策引导期,科技龙头的上涨主要还是靠风险偏好提升,靠政策支持力度不断超预期,靠资金从蓝筹股转向科技龙头股。因此科技龙头股的投资策略还将依赖于对政策的跟踪和预判,聚焦于经济转型的核心科技龙头。

 

 

 

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