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走访报告

号外!机构划重点:4000亿……
作者:朝阳永续 来源:朝阳永续 发布时间:2018年03月30日 点击数:

2018年减税第一枪打响了!昨天召开的国务院常务会议,明确了下一步深化增值税改革方案,包括将两档增值税税率各下调1%等三项措施,实施后全年将减税超过4000亿元。

 

实施的时间跟去年“营改增”全面推广的时间一致,都是从5月1日开始。此次减税大礼包究竟利好哪些行业?

 

财政政策发力,中国版减税逐步加码

 
 
 

 

今年的政府工作报告明确提出:“要进一步减税降费,促进实体经济转型升级,激发市场活力和社会创造力。2018年全年将减税8000多亿元,减轻非税负担3000多亿元”。

 

增值税作为我国第一大税种,是减税的重头戏。在3月末,国务院就进行了具体部署。

从5月1日起,制造业等行业增值税税率将从17%降至16%;交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率将从11%降至10%;此外,工商业小规模纳税人年销售额标准统一上调到500万元,对于部分先进制造业、现代服务业企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税款予以退还。上述三项措施,全年将减轻市场主体税负超过4000亿元,内外资企业都将同等受益。

 

作为今年减税政策的“第一枪”,呈现出以下几个特点。第一,目前尚未涉及到增值税税率三档并两档。营改增后,我国增值税改革一直都在进行。2017年7月1日,增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档,取消13%这一档税率,这是我国增值税改革迈出的第一步。在此次公布的调整方案中,仍然保留了三档税率,把17%和11%这两档税率分别下调1个百分点。

 

第二,这次降低增值税税率,主要针对重点扶持的行业,像制造业、交通运输业、建筑业、基础电信服务业,还有农产品等。

 

企业减税先行,货币政策难松

 
 
 

 

市场一直期望迎来增值税率三档并两档,也就是之前的17%、11%、6%合并为两档,这样一来,降幅就不止1%了。虽然这次减税政策并没有实现,但是积极的财政政策已经开始发力了。

 

平安证券指出,本次出台的4000亿税收优惠仅是今年8000亿财税支持政策的前半部分,未来值得期待的改革领域还包括:个税改革、扩大小微企业范围以扩大所得税优惠、鼓励企业仪器设备投资、鼓励企业走出去、支持物流企业发展等多方面。个税与增值税改革是今年财税改革的重头戏,目的即是从供需两侧入手,推动先进制造业与消费领域的发展。

 

华创证券则是谈到了对于货币政策的影响。在今年的政府工作报告中,实施“积极财政政策”的表述并没有任何改变,倒是对货币政策的表述更加中性偏紧。未来财政政策的逐步发力将对经济下行起到托底作用,同时减轻货币政策负担,目前货币政策仍将以防范化解系统性风险为主要目标,短期内难言转向。

 

从时间节点来看,考虑到3月上旬银行存单净融资额较大,银行已提前准备跨季资金,且目前资金面仍维持宽松局面,机构跨季压力较去年末明显减轻。但是央行自上周以来持续在公开市场回收流动性,一季度的宽松到底是政策边际放缓还是维稳操作的选择,近期是重要的观察窗口。从一季度重要文件和会议的官方表态看,伴随后期减税降费的财政政策发力,货币政策放松的可能性较小,而监管政策落地将对市场造成冲击。

 

一季度重要文件和会议的官方表态

数据来源:华创证券

 

机构划重点,减税利好哪些行业?

 
 
 

 

减税政策发布后,多家券商机构进行了点评。李迅雷认为,从增值税改革推出的时间来看,此时减税恰到好处。因为正值美国挑起贸易争端,在大家对今年的出口形势不太乐观的情况下,通过减税方式来刺激内需,改变预期,从而实现投资增速的平稳。根据测算,制造业等行业增值税下降1%有望推动制造业迎来两位数的回升。通过增值税减税政策有望提升制造业和建筑业的投资增速回升,以此来对冲基建和房地产投资增速回落,从而能基本确保今年中国经济增速的目标完成。

 

国金证券指出,增值税主要是在物品生产流通过程中的增值部分进行征税,过高的税率不利于企业创新。这次增值税减税直接利好制造业企业,特别是高端制造与科技创新企业。

 

此次增值税税率调整涉及行业

数据来源:国金证券

 

从行业来看,此次增值税税率下调,建筑、采掘、公用事业、计算机、电气设备等行业明显受益。其中净利润增厚幅度分别为1.34%、1.30%、1.00%、0.84%和0.80%。

 

增值税税率下调对各行业的影响

 

数据来源:国金证券

 

中信证券指出,此次减税能够有效对冲中美贸易争端带来的负面影响,尤其是两个事件的聚焦点之一均在“中国制造2025”对应的高端制造业。减税对于高精尖行业的利好是明确的,而且将体现在业绩层面,而中美贸易摩擦的利空是不确定的,更多体现在情绪上。内部的“紧信用”和外部的贸易摩擦是A股基本面预期的主要压制,也是短期市场波动与调整的主因之一,减税能改善基本面预期和市场情绪,与前者形成有效对冲。

 
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