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Go-Goal学院|鸣石投资:智能量化将成为未来的主流投资方式
作者: 来源: 发布时间:2019年02月13日 点击数:

人工智能量化策略跟Alpha Go的原理相似,即回到数据的起点开始学习炒股的方法,在数据中进行训练,并不断地举一反三,去寻找赚钱的方法,规避亏钱的策略,最终成为投资高手,所以在未来的投资市场,AI量化占有明显优势,这将成为中国股市投资发展的大方向。

 

2018年量化策略大放异彩,在很多普通投资者看来,量化投资似乎很玄妙,但其选股逻辑其实很简单,资本寒冬之下,量化投资为何能成为资本市场的弄潮儿?2月12日,朝阳永续有幸请到“最受欢迎对冲类理财产品(一年期)市场中性组”季军、最受欢迎对冲类理财产品(三年期)十强——上海鸣石投资的副总经理、产品总监房明做客《私募名家面对面》,为投资者解析量化投资的掌握和运用,并分享了对未来市场的看法,下载Go-Goal金融终端(移动版)可回看节目。

 

 

鸣石投资是一家学术气质很浓厚的学院派私募,其代表人物主要有Robert Stambaugh 教授和袁宇教授,他们都是鸣石投资的高级合伙人。Robert Stambaugh同时是鸣石投资的首席经济学家,主要擅长行为金融学和资产定价研究,担任了著名商学院沃顿商学院的终身教授,在公司的主要任务是做策略研究。袁宇为鸣石投资的策略负责人,以策略研发为核心。二人在投资圈内十分知名,他们共同完成的论文“Size and Value in China”主要针对中国股市定价提出了他们独特的逻辑和验证,成为美国三大金融学杂志中第一篇关于中国股市定价的论文。

 

其核心思想主要包括三点:

1)对美国市场流行的Fama-French 三因子模型(Fama and French 1993)进行修正,提出了符合中国国情的特色的中国版三因子模型。

2)分析中国股市特有的壳价值问题,构建市值因子时排除市值最小30%的公司。该模型可以吸收Fama-French的账面市值比,并完全捕捉中国市场的所有价值效应。本文的三因子模型解释力完全优于单纯复制Fama-French的三因子模型,可以解释中国市场中的绝大多数异象,包括盈利异象和波动率异象等。

 

同时,这一研究也是鸣石投资多年以来研究成果的一个总结,在私募行业内实属罕见。

 

那量化主要是做些什么呢?

其实从量化的本质来说,量化投资最原始的逻辑就是用计算机来代替人来炒股,而炒股的逻辑并不是计算机,是人想出来的,每一个成熟的投资人都有其独有的炒股逻辑,量化投资就是将这一策略通过IT人员编写成程序和模型,由机器自动进行交易。

 

通过量化来投资所具有的优势包括:避免情绪因素影响和投资分散化。

 

在国内市场,量化的演变主要经历了两个时代:

量化1.0时代:偏低频,基于人炒股历史的经验及对市场规律的总结,通过人来编写策略,并由机器进行无情感的执行。

量化2.0时代:以高频交易为核心,在保持一定策略容量的基础上大幅提升收益;打破了人的认知局限,通过人工智能,让机器对历史进行数以万次的模拟交易,总结炒股成功的规律形成一套投资逻辑,并用程序化执行。

 

对于未来市场的发展趋势,房明表示,量化投资其实很少去评述股市未来的走势,量化交易主要基于一个理念,就是宏观是无法量化的。投资是一件非常谨慎的事情,在一些宏观因素无法量化的情况下,量化投资会通过对冲的方法将大盘风险与投资剥离开来,让投资收益独立于大盘走势。

 

同时,他也表示目前高频量化面临着一些挑战,包括市场持续下跌导致的两市成交量萎缩;黑天鹅频发让获得收益更艰难;环境恶化,市场红利摊薄,竞争加剧。

 

面对这一背景,鸣石投资拥有哪些应对挑战的方法呢?

 

房明提出三条方法:1)不断完善投资策略;2)形成差异化优势;3)保证合理及健康的管理规模。

 

对于2019年的市场,鸣石投资也给出了相应的判断其首先认为2019年,市场里的韭菜将越割越少,超额收益将逐步下降。第二,其认为无风险利率正在出现下行,这意味着市场的投机性下降,量化投资的压力也就没那么大了。第三,未来高频量化将成为行业的火车头,而低频量化也将成为市场主力军。另外,外资机构的入市让内资机构面临更多新挑战。同时,量化投资的门槛将越来越高,随着量化交易规模的不断扩容,平台型公司将逐步出现。最后,2018年12月,监管部门对股指期货进一步放开,意味着衍生工具的使用将利好量化交易市场。节目中,房明还有更多精彩的分享,识别下方二维码下载Go-Goal金融终端回看节目。

 

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