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走访报告

Go-Goal学院|助力保值增值的期货类FOF,你知多少?
作者: 来源: 发布时间:2019年03月13日 点击数:

对于国内金融市场,FOF还是个新鲜事物,而在发达资本市场已经有了几十年的发展,FOF是一种专门投资于其他投资基金的基金。如果你买了FOF基金,你的钱其实就是投到了很多只不同的基金里面去,并没有像平时“买基金”那样,直接投资股票、债券等金融资产。

 

如今市面上的基金只数已经远超股票,就朝阳永续数据库的基金数量就超过了6万个,而股票也就三千多个,所以面对更大体量的基金,对投资者来说,是一个艰巨的投资任务。在这个专业化和智能化的时代,如果没有一定的专业认知,就很难嗅到风险,让自己的资产保值增值。这时候市场就需要FOF基金管理人,需要一帮专业的人为投资者挑选好基金,并在此基础上进行再加工,匹配到投资人的需求再进行配置。

 

3月12日,2018年度中国私募基金风云榜“最受欢迎组合类理财产品 (一年期)十强”期报投资副总经理兼基金经理吴昊做客Go-Goal学员《私募名家面对面》为您浅析期货类FOF投资,并从各个资产类别分享了对2019年资本市场的看法,下载Go-Goal金融终端(移动版)可回看节目。

 

2017年是FOF基金的爆发年,从风格上来说,百家齐放,价值投资、全球宏观视野等等,但基本上集中在股票多头。公募FOF也基本上以股票和债券配置为标准,不过也有一些私募的FOF产品拥有商品期货。2018年,由于低迷的股市行情,很多股票多头都亏得很惨,所以一些以股票多头为主的FOF基金也基本扑街了,然而去年CTA策略一枝独秀,所以以商品期货为主要策略的FOF基金在去年也获得了稳定的收益。

 

FOF组合的概念就是要平滑波动,稳定地获得收益,其优势或者说他的核心思路主要就是——资产配置与标的精选。标的精选,即在某类资产类别下,筛选同类基金中更为优异的基金作为投资标的。

 

吴昊调取2018年基金业协会数据显示,虽然去年管理的基金规模呈下降趋势,已备案的证券投资私募基金管理人数量及备案基金数量却在不断提升。面对海量的基金,在FOF体系投资过程中,私募机构就需要借助朝阳永续这类金融大数据平台对各种资源进行筛选、尽调,并最终选出好的优质基金。

 

而说到期货类FOF这类较为少见的品种,吴昊表示,期报种子基金与市场现行FOF还存在着一些区别的:市场上的组合基金大多是基于大类资产配置模型——美林时钟理论,进行投资决策。一只产品下几乎囊括了二级市场上所有的投资品种,包括:股票、债券、期货、期权及类固收产品。尽管业内普遍认为这个时钟走的非常准,很多资产的运行在一段时间内都是按照美林时钟的节奏在轮换。但是,一个长周期的模型,未必或者说大多数情况下并不能够在一年的时间内就要走完一圈。所以经济周期只能是作为大类资产配置的重要参考依据,而并非制胜法门。对于期报投资来说,他们所期望打造的是一只基于市场环境下的以CTA策略为主导的FOF产品,其下子基金的投资标的均基于期货品种,但是由于策略方法不同,可以有效的捕捉到期货市场的所有投资交易机会,例如:趋势性交易机会、基本面套利或者统计套利等机会。

 

另外,从策略逻辑上来说,期报投资主要通过二维的方法根据策略逻辑和策略频率对市场上不同类型的策略进行分层,以及相关性分析。实际上,这些策略之间的相关性是比较低的,所以对这些策略进行组合配置,也可以做到传统FOF的效果,平滑风险的同时依然获得较高的绝对收益。

 

最后,吴昊从各品种展望2019年市场。

 

股票市场:2019年一季度市场或处在做多的窗口期。一方面政策和资金面都在放松,另一方面个股的负面信息要到4月份结合年报和季报公布而影响市场,所以2019年的1月至3月期间如果中美贸易摩擦有所缓和,那么市场可能迎来一个做多优质低价个股的时间窗口。股票市场二季度关注科创板的落实。今年年初的时候市场的一致预期是宽幅震荡,最后股票走势可能会出乎大多数人的意料。

 

大宗商品:基本面来看2019年主要经济体需求面临一定的下行压力,但同时各国央行的货币政策均出现一定的预期松动,另外宏观事件虽然还存在。但影响可能会逐步边际递减。国内需要关注监管层的政策,关注新品种的上市,和境外投资者引入对市场造成的影响。资金面来看,中国投机资金主要是在商品市场,股票市场中游走。因此判断大宗商品价格波动可能收窄、趋势性会降低。CTA策略管理人业绩可能会分化比较严重。对FOF来说,择基的要求也变高。

 

股指期货:去年是量化私募的大年,从业绩来看,量化对冲策略在股票策略中拔得头筹。2018年个股的日内振幅较2017年有所好转,众多量化私募在策略中加入更高频的量价因子及“T+0”增厚收益。2019年市场环境、政策等方面均利好量化私募。18年底再次迎来了股指期货的进一步松绑,保证金比例,手续费和开仓限制均有所放松,对资金的利用效率和策略容量均有正面影响。券商股票交易接口有望对量化私募重新开放,有利于提高交易效率、降低交易冲击成本,提高交易的活跃度,从而增加今年股指期货策略的有效性。

 

总结来说,要追求一个长期的,相对稳健的收益,FOF产品是个不错的选择,未来随着金融工具越来越丰富,FOF的种类也会越来越多,帮助投资人获取长期稳定的投资回报。

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