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券商私募合作升级 首只券商资管MOM问世
作者: 来源:中国基金报 发布时间:2014年10月20日 点击数:

  中国基金报记者 张佳

  随着私募阳光化,产品发行不断创新高,券商争抢私募合作业务蛋糕的战役也在不断升级。中国基金报记者近日获悉,招商证券将于10月底推出首只MOM小集合产品,招商证券为基金管理人,博道投资、鸿道投资和景林资产的3位基金经理将出任子账户首批管理人。

  MOM,即管理人的管理人(Manager of Managers),由MOM基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程,挑选符合条件的基金经理,以投资子账户委托形式让他们负责投资管理。

  某大型券商金融研究产品中心分析师表示,有券商此前发过MOM产品,对接的是银行理财产品,招商证券推出的是首只面向普通投资者的MOM资管产品。

  创新孵化模式

  据了解,招商证券的该MOM产品封闭6个月,随后每个季度开放一次,认购门槛100万元。

  “经过一年多的合作,对市场上的阳光私募有了一定了解,这只MOM是想做成平台类产品,相当于与私募在PB业务合作的基础上进行了升级。”10月17日,招商证券理财产品部人士对中国基金报记者表示,“首只产品规模不会很大,预计1亿元左右。主要是先把平台搭建起来,通过一段时间的考核,对于业绩优秀的基金经理,再通过其它形式拓展,扩大平台的影响力。”

  “后续会把MOM平台作为孵化未来私募管理人的平台,一些规模小、没有能力发产品的私募,可以到这个平台上来,我发产品,你来管理。这是MOM平台今后发展的方向,初期是成熟机构在这里玩,今后会是一个孵化平台,同时也是一个优胜劣汰的平台。”该人士称。

  私募排排网研究员 何卫玲(专栏) 对中国基金报记者表示,券商做MOM产品具有一定优势,在其交易平台上可以看到私募交易情况,能清楚把握私募的投资风格,通过MOM产品,券商筛选和培育出优秀私募投顾,将其绑定在平台上,未来直接发产品,长远来看,对培育高净值客户、提升券商管理规模和交易量均有益处。

  对此,格上理财研究员张彦也认同,但她认为,券商也有局限,一是数据仅局限于在自身平台交易的私募,二是券商对私募的选择局限于定量分析,而定性分析和实地走访调研也很重要,这部分业务并非券商主营业务,券商相关部门在这方面分配的精力也相对较少。

  瞄准公转私基金经理

  对于MOM产品来说,研究顾问的投资能力将直接决定产品业绩,如何筛选投顾成为考验券商管理人的一道难题。

  据悉,招商证券首期MOM产品3个子账户的基金经理,分别为博道投资的史伟、鸿道投资的丁申伟以及景林资产的孙建波。这3位基金经理均有公募从业经验,但“奔私”时间并不长,史伟和丁申伟均是2013年分别参与创立博道和鸿道,孙建波则是今年才加盟景林,丁申伟和孙建波尚无公开的私募管理业绩。

  对此,上述理财产品部人士说,“管理私募产品时间很长或规模很大的基金经理,不会入选到候选池里,因为这些基金经理自己就可以发产品,不需要我们的平台。我们选择的对象是刚刚从公募出来做私募、所在平台优秀并且管理经验足够的基金经理,这样发行量会受到一定限制,因此我们对发行规模没有太高的期待。”

  据介绍,子账户私募管理人的考核期为两年,管理人将根据投资业绩和风险绩效的分析,来判断是否需要更换投资管理人。

  招商证券作为管理人,将根据业绩排名调整业绩报酬,第一名投顾应得业绩报酬为本身所获业绩报酬,加上第二名投顾所获业绩报酬的7.5%,以及第三名投顾所获业绩报酬的17.5%。此外,管理人还将对管理资金根据业绩排名进行调整,每过单数年,提取第三名投顾管理规模的20%,其中13个百分点归入第一名投顾,剩下的7个百分点归入第二名投顾。

  管理人是否干预决策?

  对于券商资管首只MOM产品,上述券商分析师表示,业绩的好坏关键是看MOM管理人的投资能力,“私募投顾的业绩不是重点,可能明年就换了,投资者看中的是管理人选择优秀私募的能力。”

  有业内人士表示,目前运行的MOM在初始发行时,设定的优势就在于既可以采用多投顾管理,又可以在母基金层面进行宏观把控,并对多投顾的投资组合进行风险分析,控制整体投资风险,所以在运作时,难免进行干预。

  “已经发过MOM产品的一些机构干预投资挺厉害,一家机构曾把一个激进型基金经理的仓位控制很紧,就给几个点的资金仓位,结果错过了上涨。还有机构曾经命令一个投顾强行卖掉个股,因为他们觉得有风险,结果判断错误。”一位私募人士表示。

  上述招商证券理财产品部人士表示,管理人会设置一些风控阀值和决定产品的资金配置,在阀值之下,子账户的操作由投顾提供投资建议。“会有一些硬性的风控条款,比如单只个股不能超过20%、创业板股票在整个账户投资比例、股票所属行业的集中度,以及流动性方面会有一些限制。”

  根据海通证券数据,目前已经发行的MOM产品包括万博宏观策略MoM万博多策略进取MoM万博升级MoM平安罗素MOM一期,截至10月10日,万博宏观策略MOM今年以来净值收益率达到24.04%,其余3只均低于10%。

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