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独家揭秘:最牛私募原点资产后市观点
作者: 来源:朝阳永续 发布时间:2015年01月06日 点击数:

  原点资产无疑是2014年私募行业表现最为亮眼的明星之一,2014年4月刚成立的原点2号在8个月的时间净值飙升至2.847元,增幅高达184.74%。此外,从2012年10月8日运作的原点1号在2013年获得高达112.97%的收益后,2014年继续高踞榜单前列,年内净值增幅继续超110%,累计净值创造了两年收益达5.5倍的神话。

  新的一年已经来到,未来的投资机会将在哪些领域?成长股和价值股之间投资者该如何取舍?面对这些疑问朝阳永续独家专访了原点资产投资经理孟圣,请他谈谈在新的一年中看好的投资机会及操作思路。

  一直以来低调行事的上海原点资产管理有限公司成立于2009年,以结构化产品为主,目前资产管理规模已超30亿。原点资产善于高屋建瓴,从战略上把握重大投资机会,是证券市场价值发现、理性投资的倡导者。原点资产的团队曾率先发掘金发科技、宝钛股份、中国船舶、冠农股份、中国远洋、川大智胜、中国软件、东方财富、启明星辰、广联达、卫宁软件、万达信息、抚顺特钢等价值成长型牛股,原点资产以其精准的选股能力在业界内享有众多拥趸者。

  以下为朝阳永续与原点资产投资经理孟圣的对话内容:

  朝阳永续:国企改革成为市场关注重点,您认为国企改革将给2015年的市场带来哪些机会?

  原点资产:目前的国企主要是问题是所有权与经营权分离。股东利益与管理层利益取向不一致,特别在竞争性领域,该问题尤其突出,严重影响了管理层的积极性,制约了公司发展。国企改革就是针对这些问题提出的一些治本的措施,是经济转型及提高增长质量的重要一环。具体措施如通过引入混合所有制等机制,改善国有企业经营管理效率,提升国有企业盈利质量,对于证券市场就是提升了企业的估值。通过同业合并、集中经营来减轻无序竞争、提高资源使用效率。短期来讲,同业并购整合,特别是地方性的一些竞争性行业的并购、集团整体上市或卖壳给股票市场带来的机会比较多。比如CEC、CETC等公司,科研院所下属的一些公司。

  朝阳永续:目前市场对一带一路的关注度很高,您认为这一政策利好哪些领域?

  原点资产:一带一路是国家战略,是对外开放的新渠道,是经济转型、消化产能的重要载体之一。对内,一方面能平衡区域经济发展,另一方面输出部分制造业产能,如基建、高铁、电网、机械、通信等。对外,深化贸易往来及经济合作,提升国家政治地位。与此同时,引进能源、军工技术,输出货币和金融服务,可以说对相关行业都是比较明确的利好。

  朝阳永续:目前宏观经济进入新常态,整体经济数据并太乐观,但市场表现却很强势,您如何看待宏观经济2015年走势,这将给市场带来哪些影响?

  原点资产:近期公布的11月份公布工业企业利润下降明显,一带一路和高铁、核电及军工等产业升级方面的投资虽然将成新的经济增长引擎,但新增的投资额难以填补房地产和其它基建投资下滑的缺口;出口方面,经历了金融危机和欧债危机,欧洲经济仍在艰难前行,欧元区目前依然在与通缩苦苦斗争,而日本经济则更是大幅下滑,外部需求萎靡使得短期出口增速难以恢复;消费方面,虽然消费占比逐步提升,但由于医疗、教育等保障措施仍未完善、消费习惯改变是个漫长的过程,所以短期也难以成为增长的主动力。

  朝阳永续:“沪港通”开通,A股引入更多海外资金,在2015年将给A股市场带来哪些影响,如果A股纳入MSCI指数将给市场带来哪些影响?

  原点资产:沪港通的开通,首期3000亿额度,包括未来A股纳入MSCI指数,预期起步配置3000-5000亿的规模,最直接的影响是引入了更多的资金。长期来讲,更多的海外资金对A股的影响我们认为将是投资理念、投资方法的变化,因为海外资金更偏向于价值投资长线持有,这对A股稳定性有着重要的影响。在股票供应和资金供应双重扩容的趋势下,A股齐涨齐跌、题材炒作、联合坐庄等旧有运行模式可能会出现根本性的变化。未来价值成长投资或将成为A股市场的投资主流。

  朝阳永续:2015机会来自于蓝筹股还是成长股,或者均有机会?

  原点资产:按照我们的判断,2015年宏观经济将继续筑底而非快速复苏,所以前期蓝筹股的大幅拉升虽有估值恢复和前景预期变好的因素存在,更多的是资金推动的结果,持续7000-10000亿的成交额是难以维持的,在这背景下,蓝筹股不具备再度大幅上涨的条件。成长股由于大幅上涨2年,部分估值泡沫严重,在注册制即将推出的背景下,原先市值管理及重组模式将成为过去,所以大部分个股将面临大幅下跌的风险。但由于经济转型和社会发展自身需求变化推进的部分行业增长明确,产业龙头目前市值规模并不大,未来市场势必分化严重,资金集中确定性的优质成长股带来的机会较大。

  朝阳永续:目前市场风口在券商板块?这一情况会延续么?2015年您最看好的是哪一个板块?

  原点资产:市场风口在券商板块有其一定的合理性,由于市场成交额大幅上升和融资融券规模快速扩大,券商盈利提升预期带来了股价的快速上涨。但我们认为,券商行业竞争激烈,佣金费率下降趋势难以停止,而以融资融券为代表的利差收入,未来同样面临的激烈竞争,利差下降也是必然趋势。同时,互联网券商牌照逐步放开也将对行业带来更激烈的竞争。对券商行业的估值不能简单的以PE来算。目前国内券商进入全球市值前30位的券商已达20家左右,这和国内券商目前的业务能力是不相符的。由于前期指数在缺乏基本面改善的基础上出现了大幅拉升,成交额空前放大,蓝筹股已经存在一定的泡沫,中小市值股票虽然大幅下跌,但大部分公司由于缺乏成长性,估值泡沫依然严重,因此后期市场存在大幅震荡的风险。

  2015年或者更长的时间,更看好近期大幅回落的新兴行业板块,传统行业互联网化、大数据、军工、产业升级、大健康产业和新兴消费行业,因为这些行业集中在转型的方向和社会和经济规律发展的方向。虽然新兴产业并不能完全填补旧有的房地产和基建投资下滑导致的增长缺口,但改革、转型、创新将是新常态中最有力的增长引擎。经济转型成功需要靠这些行业,若转型不成功,其它行业就更差了。同时,国企改革中的大集团小公司也会有确定性的机会,这部分个股下跌后将会有较好的投资机会。

  朝阳永续:您认为2015年困扰股市的最主要问题是什么?有利的因素是哪些?您更看重哪一个因素?

  原点资产:宏观经济的遗留问题,流动性泛滥、债务水平高、产能过剩,这些问题的解决难度是困扰股市最重要的问题,政策面,注册制和期权制度的推行将极大的影响2015年市场的运行。有利因素是资金面宽松、国企改革和经济转型带来的产业升级的动力。我们更加看重改革和转型带来的机会,价值投资一方面是寻找估值洼地,更多的则是应该坚持寻找成长,转型意味着部分衰落部分成长。未来的世界属于中国,中国成长的方向才是最好的投资方向。(朝阳永续)

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