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泰诚资本:全球股市大幅调整 重读市场本质
作者: 来源:泰诚资本 发布时间:2016年01月12日 点击数:

  上周是新年开盘的第一周,相信A股市场都发生了些什么,可能连那些非证券投资者们都足以能拿来做个饭后谈资了。新年生效的熔断机制在开盘交易第一天就向世人证明了它的存在感,4日下午13时13分,沪深300下跌5%触发一档熔断,休市15分钟后仅过了6分钟,二挡来袭,提前休市,单日市值蒸发4万亿;7日早晨9时42分,沪深300再次触发一级熔断阈值,休市后仅2分钟即再现悲剧,最终全天交易14分钟,上演史上最短交易日,市值蒸发3.6亿;7日夜间,证监会紧急通知宣布交易所暂停实施该机制,指数熔断仅4天便打道回府。无独有偶,上周并非A股一家在高调演出,全球股市几乎无一幸免,恒生下跌6.7%、日经-7%、标普下挫6%、欧洲众市也是如出一辙。

  新年伊始,尽管大家对未来的走势判断还未形成明确的理论,但是如此的剧情也未必过于惊悚,许多投资者开始抱怨熔断机制的推出过于草率,确实,在有涨跌停存在的市场推出该机制的必要性有待商榷,而原本5%-7%的阈值区间和15分钟的休市所想要带来的冷静思考期在我们市场却演变成了恐慌抛售指令枪。然而,A股下跌的实质与熔断却没有任何关系,在全球经济低迷、国际局势动荡、国内增速不济的大背景下,我们似乎对证券市场过于乐观了,下跌过程中会有反弹,但是我们要明确不是每一次反弹都是涨势的重启和确立。学术角度来说,证券市场与一个国家内在的生产力发展是成正比的,去年一波创业创新热带动了大量的投资点,使得我们的A股的估值一路飙升,这是正常的,但是过于陡峭的走势注定其也是短暂的,而背后我国GDP的增速却是<7%,前年是7.3%,再之前是7.7%。对历史有研究的投资者可能会发现自从我国股市成立后,大盘一直走的是缓步向上的趋势,这与美股无异,也符合一个经济大国的股市表现,这其中最明显的两次波峰出现在06-08年和去年,而06年GDP增速是12.7%、07年是14.2%、08年是9.6%,这背后说明了什么相信大家是看得明白的。此后大盘皆回归上述的长期趋势线,无一例外。所以这里要说明的是:经济运行是有周期性的、股市在长期不应违背经济基础,而投资者也需要正视股市的双向可能性。

  盘面上来看一下,上证综指周五收报于3186点,累积触发4次熔断,一周跌幅9.97%,周线跌停,其中绝大部分题材股大幅下挫,而煤炭、有色、钢铁等供给侧板块挺身而出。具体指数上,大盘击穿3400点,确认向下破位,短期内看低3050附近。目前总体趋势依旧向下,是否能够筑底反弹需要足够多的利好因子。但是考虑到国家队资金入市托底的可能以及大量标的估值回落重新带来的投资热情,大盘或许会在前低2850至3050之间出现一定的胶着进而构成潜在的双底形态,而相对于去年大举的资金热潮,今年行情总体看淡。

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