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私募防清盘招数多多:轻仓、对冲或调低清盘线
作者: 来源:信息时报(广州) 发布时间:2016年01月25日 点击数:

  面对极端行情,好不容易建立起“自己的帝国”的私募们自然不愿意放任自流、看其倒塌,如何安全度过这个寒冷的冬天,等待下一个春天的到来,成为了私募们目前的当务之急。

  记者在采访中了解到,现在私募避免产品清盘的做法有三种,一是在逼近清盘线附近开始大幅减仓甚至清仓,避免触及清盘线;二是采取对冲办法,对产品进行套期保值;三是积极与持有人进行沟通,取消或降低清盘线。

  避险第一招:轻仓或清仓

  面对基础市场整体下跌的新一轮危机,私募都在思考应对策略,希望能够度过风雨。

  上海一家大型私募董事长表示,年初在大跌中已逐步减到空仓,目前市场还没有出现趋势性企稳或反转的信号,依旧会比较谨慎。杭州某私募投资总监也表示,长线股做了减仓,投机仓位基本为零,但上周四加了一些,上周五再次减仓。

  “现在活着比什么都重要。今年市场的环境非常复杂,这也造成了A股的极端行情,暴涨暴跌时常出现。我们原本预料今年初会反弹,所以在去年底的时候,把仓位提到了八成,没想到新年之后来了这么一波杀跌。市场第一次触发熔断之后,我看产品净值在0.86元附近,于是第二天把仓位砍到了两成,结果市场仍旧不断下跌;上周二,产品的净值逼近清盘线,我干脆清仓了。目前已经不能冒然博反弹了,只能耐心等待一下次确定性机会的来临。”深圳一位私募基金经理对记者表示。

  根据私募排排网的调查,为了避险,目前有近两成的私募把仓位将至一成甚至清零。某私募人士表示,如果产品净值在清盘线附近,唯一的做法只有减仓,不参与任何波段交易,直到市场出现确定性机会再小幅加仓,慢慢累积安全垫。“不过这样做也确实丧失了一些机会,其实有些股票,我们考察过,认为质地确实不错,按道理是越跌越买,但是现在实在是不敢动手,生怕市场出现极端行情,一不小心踩错节奏产品被清盘。”

  避险第二招:调低清盘线

  对于一些已经跌破清盘线的产品,私募机构采取了不同的应对方法。据记者了解,如果私募产品合同有清盘线设置,并且触发了清盘线,通常有三条出路:一是直接走清盘程序,结束产品;二是和持有人沟通,降低或去除清盘条款,保存产品;三是私募用自有资金去填补净值损失。

  上周市场上就传出一些私募要求下调或取消清盘线的消息,有些销售渠道已有私募产品成功取消清盘线。广州某中型私募董事长告诉记者,私募为了产品续存,也为了不影响下一步操作,会选择和客户协商修改或取消清盘线。“只要没有离开这个市场就不算输,其实客户也不愿意清盘,毕竟经过前期的大幅杀跌,市场的风险已经降低很多了,现在止损出局,真的很有可能砍在最低点,这对大家来说都不是一个愿意看到的局面。我们沟通的过程中,多数客户都表示理解,准备把清盘线降到0.6元附近,接下来我们的操作会更加谨慎,希望大家能够共度难关。”

  还有一些私募大佬,旗下产品并未设置清盘条款,面对净值大幅下跌,他们一方面需要和客户沟通,让他们了解自己的操作思路和看法;另一方面在操作上反而稍显主动,市场不动静观其变,一大跌反而买入。

  北京某私募研究人士告诉记者,有些私募虽仓位较高,但认为持仓个股确定性强,沪指跌破3000点时,他们不愿意割在地板上,因为很多个股的价值都会体现出来,这个时候加仓更合理。

  她介绍,有一些成熟的私募基金,渠道比较认可,产品不会设置清盘线,放开手脚让他们操作,他们通常仓位都比较高。如果看好长期市场,在大跌时不会做太多减仓动作,整体维持平衡仓位;当市场跌出机会时,反而越跌越买。

  避险第三招:加入对冲策略

  私募产品清盘压力某种程度也在倒逼股票多头型私募基金进行投资策略转型。概括而言,他们在原有股票多头策略基础上,还会加入对冲套利等量化投资策略。

  这背后,是量化投资策略在股指大幅波动期间所呈现的净值低波动性,以及相对可观的收益,让他们意识到这可以成为股票多头型私募基金产品降低净值波动率,是避免清盘风波的避风港。

  深圳上善若水投资管理有限公司的负责人侯安杨此前在接受记者采访时便坦言,融入量化投资策略不仅仅是为了降低产品净值波动性与获得稳定收益,更重要的是弥补私募基金内部缺乏独立性的风控体系。今年以来他们产品的净值在市场大跌的情况下,不但没跌反而逆势上涨。

  目前,多数股票多头型私募基金负责人往往身兼数职,既是投资总监,又是交易总监,有时还兼任风控总监。但将众多职权集于一人的结果,往往是个人意愿替代了私募基金的风控体系。但通过引入量化投资,风控总监在关键时刻可以“先斩后奏”,先执行减仓措施再向负责人汇报,重塑私募基金风控独立性与执行力。

  不过,股票多头型私募基金能否借量化投资摆脱清盘困局,仍是未知数。由于相关部门对股指期货交易进行限仓政策,导致量化交易策略的市场有效性有所降低,未必能给股票多头型私募基金撑起一把“保护伞”。

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