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借基金抄底港股? 公私募建议别一下打光子弹
作者: 来源:中国基金报 发布时间:2016年01月25日 点击数:

  上周四,恒生指数收于18886点,创42个月来新低,到底该不该借基金抄底港股?中国基金报记者采访了公私募基金经理,他们的看法有些不同,我们也给您准备了可供抄底的QDII基金列表,抄不抄底,您自己决定。

  公募基金经理看港股:等待中概股的抄底良机

  中国基金报记者 赵婷 李沪生

  上周,恒生指数大跌,平均估值已低于1997年金融危机时,周五市场经历强势反弹,止跌回升。港股受挫也让AH股的差价进一步拉大,港股“大降价”,抄底的时候是否来了?如果要抄底,应该怎么抄?中国基金报记者采访沪上多位公募QDII基金经理了解到,目前港股整体下行空间不大,若抄底可参考基本面精选个股。

  整体下行空间不大

  上周,香港市场在全球投资气氛低迷的背景下迎来“股汇双杀”,恒生指数创下42个月来新低,沦为全球今年受创最重的市场之一。不过,在部分沪上QDII基金经理看来,港股进一步下行的空间不大。

  沪上某主投大中华区的QDII基金经理表示,香港市场与A股的关联度甚为紧密,上证综指的大跌同样带动香港市场的惨跌。从最近表现看,香港市场的趋势变动早于A股市场。

  据Wind资讯统计,在最近一轮牛市中,香港市场提前A股市场近两个月的时间见顶,随后大幅调整以及出现一轮反弹行情。2015年12月末,香港市场反弹戛然而止,随后大幅下跌。有分析师表示,未来港股仍可能进一步下跌10%~15%。

  但上述基金经理并不认同这种观点,他认为,当前对港股无需悲观,港股的估值已经下跌至非常便宜的区间,从某种意义上说,这一估值水平已经透支了市场的负面预期,市场整体的下行空间已经不大,未来取得正收益是大概率事件。

  沪上某主投港股的QDII基金经理也对此分析,从估值来看,港股下跌较为极端,纵向比较,国企指数比1997年香港金融危机的时候还要低。但从基本面来看,目前香港的外汇储备和中国的基本面,相比1997年和2008年都要好一些,从这一角度看,港股继续下行的空间不大。

  H股的大跌也让AH股的差价进一步拉大,20日,恒生AH股溢价指数上涨3.3%,A股较港股价格高出近47%。“如果再剔除银行等大蓝筹,AH股的溢价整体达到80%以上。”沪上某QDII基金经理直言。

  突如其来的洼地效应也吸引不少资金赴港抄底。据香港交易所数据显示,上周5个交易日,港股通全周持续净买入。

  沪上某大型基金公司QDII基金经理表示,港股公司的基本面没有明显变化,本次下跌正是介入港股市场的机会,港股中长期仍具有投资价值。“从本质上看,香港市场比A股更加理性,价值投资的意义更大。”他说。

  精选优质个股

  当市场形成一致性预期的时候,往往就是趋势转变的时候。沪上几位QDII基金经理均表示,目前情况下不会减仓港股,待市场企稳之后或做小幅加仓。对加仓方向而言,保险股、基本面优质的低估值成长股、消费类公司等标的值得关注。

  上述主投港股的QDII基金经理认为,香港市场本身还是看基本面,市场调整之中泥沙俱下,如果一轮风暴过后,真正的成长股估值都已经很低,是可以考虑的加仓方向。

  上述沪上某主投大中华区的QDII基金经理则建议,当下时点抄底必须注重选股,不妨重点关注一些能穿越周期、有结构性增长机会的个股。此外,美元加息,保险股或是较为受益的板块。

  该基金经理分析,港股中有许多优质公司大多与宏观经济的走势并没有太大的关联,这也正是投资港股的魅力所在。“比如腾讯控股,目前腾讯旗下的微信在聊天类APP中的霸主地位已经奠定,未来微信的货币化对腾讯的盈利来说是强有力的支撑,这种优势将很难被撼动,这一类公司无疑具备穿越牛熊的能力。”

  除此以外,一些全球性的消费类公司也非常有投资价值,这类企业对于宏观经济的依赖程度较低,即使全球经济增速放缓,这些企业依然可以保持稳定增长。一些优秀的香港本地企业已经发展成为全球性的优质企业,从价值投资的角度来说,经过本轮调整,这一类公司的投资价值进一步凸显。

  不过,QDII基金经理提醒,当前抄底尚需警惕风险。目前来看,汇率是所有资产类中的核心,无论人民币汇率还是港币汇率,都是市场关注的焦点。从外围市场看,这也是对中国经济信心的指标之一。

  私募:港股难言见底

  中国基金报记者 吴君

  上周香港市场遭遇“股汇双杀”,20日港币兑美元汇率最低下跌至7.82,创下2007年以来新低;受此拖累,恒生指数也大幅下挫,失守19000点,对去年4月港股大涨记忆犹新的投资者会问,如此下跌,是否意味着香港股市到了抄底的时机?毕竟恒生指数在去年最高曾攀上28588.52点,但随后一路下跌已超过8个月,截至上周五19080.51点的收盘价,跌幅已经超过33%。

  港股是否见底?

  中国基金报记者采访了几位熟悉港股投资的私募人士,他们给出的答案是,港股难言见底。虽然港股从估值上来看很便宜,但是短期受到汇率等重大不确定因素影响,如果贬值预期还存在、信心不足,港股很难走好,甚至会有风险。

  深圳龙腾资产董事长吴险峰从2003年就开始研究港股,他告诉记者,“港股市场下跌,现在主要受港股汇率的影响,还有经济基本面问题,现在资金在撤离香港市场,抛港币买美元。短期来说,港股的走势已经不是由股票的估值决定了,更多是基于市场的金融行为,这种金融行为取决于市场对港币的预期,如果他们觉得港币存在隐患,会继续贬值,那么港股就难以走好。”

  深圳明曜投资董事长曾昭雄早在1997年就投资港股,他从港股位置、香港经济结构、港汇问题等多方面做了分析。

  他认为,港股开年经历下跌后,估值到了较低位置,如果剔除比重较大的金融、地产、煤炭、石油石化等传统行业,其他股票估值平均在15倍左右,处于偏低的估值区间。

  但曾昭雄也认为,香港市场一直存在经济结构问题,导致它容易被攻击,市场波动会很大。“关键是香港本身的经济结构,一直存在严重的小牛拉大车的结构问题,GDP只有两千多亿美金,却对应着庞大的股票市值和房产市值,加上港股市场以海外投资者为主,容易被攻击,也造成股市容易大幅波动。”

  曾昭雄还表示,目前香港市场的情况,是对冲基金做空加上外资撤离香港股市、房地产市场,包含对港汇、香港未来经济前景的担心,也有对中国经济下行、汇率贬值的担心。

  投资者该怎么做?

  私募认为,短期不确定性强,谨慎的投资者最好回避,激进的则可以逢低买入。

  吴险峰表示,目前采取低仓位策略,港股市场主要受港汇影响,如果市场对港汇的贬值预期还在,港股很难走好。市场参与者不会冒险,因为不知道下行空间还有多少,建议一般投资者还是观望为好。

  曾昭雄则告诉记者,现在跌下来是机会,但由于经济结构问题,可能还会再跌,所以策略上要谨慎布局。他认为,从长期投资角度来说,不管是港股还是A 股,一些蓝筹股或优质成长股,已经跌到比较有价值的时候,但这个过程还在进行之中,所以首先要控制好风险,但该买还是得买,必须保证一定比例的仓位在市场里面。“预计今年会出现合理的投资机会。”曾昭雄说。

  北京一位曾在香港对冲基金任职的私募基金经理表示,港股是相对理性的市场,以理性的方式分析综合各种因素,令港股资产价格较低。所以,目前港股处于价值投资的左侧,但短期由于国内外诸多不利因素的扰动,加上可能出现经济周期的调整,短线依然要保持谨慎,只做超跌反弹。

  未来港汇的预期何在?

  港汇12天贬值接近1%,最低跌至7.82,已接近2007年次贷金融危机的水平。资金快速流出,令市场担忧,联汇制度能否捍卫?未来港汇的走势将如何?

  曾昭雄对此做了分析,联系汇率能否守住,不取决于香港有多少外汇储备,而取决于港币本身的供求关系。目前香港有3500亿美金的外汇储备,但基础货币只有1万多亿港币,M2总量却是11万亿港币,港币从基本面上完全可以守住联系汇率。但是,守住联系汇率只能控制港币的供给,拉高短期利率,付出经济衰退和房地产泡沫破裂的沉重代价。如何保证金融安全关键还是要树立信心和强化预期。

  吴险峰也认为,从香港联系汇率制度看,从港府外汇储备、中央政府对港币的支持来说,港币暂时不会被击垮,但问题是市场对港元联系汇率机制的担心,货币政策被动从紧,对经济及股市均构成不利影响。

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