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曾晓洁:调整或至11月底 最后两月要谨慎
作者: 来源:中国证券报 发布时间:2013年11月04日 点击数:

  中国证券报:成长股是否仍然值得关注?

  曾晓洁:在未来很长时间我们都会选择成长股。成长股现金流远远好于周期股,现在所谓的成长股,基本上不太受到传统经济周期的影响。最大的机会在移动互联网。因为在智能手机得到普及以后,基于移动互联网的社交、娱乐、交易、营销等诸多细分领域将出现持续的、爆发式的增长机会。

  中国证券报:三中全会召开在即,哪些方面值得期待?

  曾晓洁:最重要还是压缩金融企业的杠杆,压缩杠杆的结果,会导致传统产业继续受到冲击。而经济去杠杆中,最重要的就是地方债务。从现在我们了解到的情况看,地方债务总体来讲不会有特别大的问题,总体可控。

  中国证券报:预计此轮调整要持续多久?

  曾晓洁:这一轮调整源于经济反弹的短期到顶,以及大家对货币政策在高房价和通胀抬头的基础上产生的紧缩预期。同时市场对于三中全会的改革红利持有谨慎态度。我们认为调整结束需要依赖于以上三个条件的改变。经济在投资拉动下的反弹到顶后如果可以继续平稳运行,房价和通胀问题得到缓和,三中全会的各项改革措施超出市场预期,并且逐步落到实处,市场将迎来改革红利释放的关键期。我们预期在11月底以后调整结束,在明年一季度市场将产生较为可观的改革红利行情。本年后两个月我们相对谨慎。

  中国证券报:能否谈谈今年的投资感悟?

  曾晓洁:进入2013年以来,成长股经历了一轮大幅上涨。医药、电子和环保类个股在年初率先启动,这些行业和公司均具有较强的基本面支撑。而在进入5月以后,其他市场热点在主题的激发和游资的炒作下开始爆发,推动成长股整体走高。5月以后的行情是源乐晟比较难以捕捉的,因为跟企业的基本面没有太大关系。

  在A股投资研究的过程中,我们发现随着智能手机的快速普及,中国已经拥有全球最大的移动互联网使用人群,这意味着基于移动互联网的社交、娱乐、交易、营销等诸多细分领域将出现持续的、爆发式的增长机会。但是由于种种原因,中国移动互联网相关企业大多在香港和美国上市,因此我们在香港发起成立了海外基金,在全球范围内寻找移动互联网投资机会、分散资产配置、变现研究成果。

  中国证券报:是否已经开始为2014年布局?

  曾晓洁:三中全会即将召开,将使得之前炒作的主题证伪或者证实,证伪后下跌基本可以确定,即使证实,由于这些主题类个股缺乏基本面支撑,很难再大幅上涨;经济数据有可能在10月达到复苏高点后回落;某些年初以来上涨较多的行业,基本面转差,例如电子、医药等;基本面较好的行业,例如传媒、大众食品,估值太高,缺乏进一步泡沫化的可能性;三中全会后,存在一些不确定性,例如IPO是否重启,基金成长股仓位过重,会否导致年底调仓行为等。

  中国证券报:哪些行业值得关注?

  曾晓洁:以中期的视角来看,市场热点很可能回归到5月之前涨幅较大,但5月以后横盘整理甚至下跌的、基本面优质的成长类个股。这类个股主要集中在医药、电子、环保、油气设备、计算机等行业。从行业层面看,这些行业的基本面更加稳健扎实,公司未来的业绩预期更加可靠。这些行业个股的业绩增速普遍在30%至40%,因此如果以2014年的业绩来看,相关个股当前股价的估值将回落到20倍至30倍PE之间,它们将是我们配置的重点。

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