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彭旭:基础消费品行业未来或有翻数倍牛股
作者: 来源:证券时报 发布时间:2013年11月05日 点击数:

  第九届北京国际金融博览会在北京举行,主办方于11月3日特举办“中国阳光私募基金投资峰会”专场论坛。在上午的主题演讲环节,北京鼎萨投资的彭旭就经济转型期证券市场的投资机会做了主题演讲。

  以下是彭旭演讲实录:

  彭旭:今天因为作为阳光私募这个论坛第一个发言者,我就抛砖引玉,主要讲的是经济转型期证券市场投资机会,也是结合我到私募以后这一年多从事私募投资,在二级市场投资的一些心得体会,供大家一块借鉴,大家一块交流。

  时间比较短,所以,我们做一些简单的介绍。现在大家热议中国经济增长转型期,整个经济周期资本市场都发生了变化,传统行业增长面临挑战,像石油、石化、煤炭、钢铁、机械、金融,刚才主持人也介绍了原来我们在公募基金取得的一点小成绩,这个成绩还是源自于我们对传统的周期性行业的一个把握,但是2010年以后,虽然中国的经济结构调整,从政策层面还没有完全开始,但是股市2010年以后就全面的调整。所以,2010年以后,由于我们对经济转型周期的认识还不够充分,当时我们的投资业绩就不是很明显了。这几年我一直耿耿于怀,心痛不已,也希望私募能跟未来中国投资周期、经济周期的变化有更深刻的认识,从而为投资者贡献更好的回报。

  由于经济周期的变化,证券投资的逻辑也需要改变。主要从个人的经验给大家讲一下我们是怎么做投资的,在转型期间把握哪些要素,在未来几年的股票市场上能获得很好的回报。今天鼎萨一期的投资回报大概在62%左右,最高的时候我们也到了70%以上的投资回报率,我们重点觉得在未来也可以说五年,未来十年,关注两大要素来对未来的投资进行机会的选择跟判断,这两大要素也使我们今年的投资虽然不能说做的很好,但是也获得了一个客户比较满意的回报。

  今天半个小时简单讲一下在A股投资,其实不仅仅是经济转型期,按照我多年的投资经验,我主要关注两个方面的办法。一个是社会群体行为的变化,一个是政府行为的变化,这个所谓的社会群体行为,也就是我们在座的,包括我在内的,每一个家庭,中国的每一个老百姓,从农民到工人,包括金融行业的,关注社会人文行为的变化,然后再关注政府行为的变化。我觉得在中国研究这两个变化,在A股市场上可以战无不胜,攻无不克,并且作为一个中长期的投资回报率的话会非常惊人。

  对这两大要素进行一下诠释。所谓的社会群体行为,其实更多的就偏重于消费,消费更多的我们也是偏重于消费升级,有很多同行在讲消费升级,但是整个研判、预判,以及怎么理解消费升级这里面有很多的学问。彼得林奇说涨十倍的股票就在你身边,其实他讲的就是社会人文的消费行为是你通过观察生活能把握的,是能看得到的,在资本市场最终一定会得到体现,这是我关注的。再一个就是马斯洛理论,这几年我一直在研究马斯洛理论,放在A股市场上,放在全球,马斯洛很有意思,在座的也可以好好研究一下马斯洛理论,马斯洛理论认为人性的需求是一个金字塔型的,在这个金字塔的底端人的基本生存需要,总结下来就是衣食住行,这是最底层的需求。最顶尖的需求是什么?权力,金字塔尾是生存需要,人一生下来,你要满足,你要活在这个世界上,你有四项是你一开始就努力去追求的,就是基本的生存需要,叫衣食住行。这是马斯洛理论认为人性需求。我们总结中国近二十多年改革开放中国人的消费行为,我们从中国人的消费行为可以观察出来,从1985年开始,不管是电视机,洗衣机,冰箱,后来一直到2000年以后的汽车跟房地产,这两大产业的发展,从基础的消费品发展,我总结这二十多年中国改革一直到社会居民财富的增长,这二十多年最后的结果体现在消费行为上就是解决了基本生存需要问题,也就是解决了衣食住行的问题。前十年买冰箱,买洗衣机,这是跟衣食配套的,1995年,进入2000年以后,中国的房地产跟市场产业迎来了大发展,一言以蔽之,就是住跟行消费品的发展。所以,经济行为不是以政府的思想,政府的行为,在人性的生存需要里它是难以阻挡的,这是人性需求的变化。所以,我们开玩笑说在十几年前你买四川长虹,买格力,美的家电持有到现在的话,白电是胜出的。2000年以后买汽车股跟地产股,到2007年获得的回报率是非常惊人的,这是前20年我们来看消费升级,这是我们在座的都可以体验到的。

  我们特别要研究一个现象,作为一个家庭的成员,你比较关注的是你身边朋友的行为,我记得十几年前我父母到一个家庭拜访的时候,他一定要看一下这家的冰箱什么样,这家的彩电是多少寸的,这家的洗衣机是几缸的,但是现在你到我们家作客的话,我相信在座的每一个朋友不会关心冰箱怎么样,洗衣机怎么样,电视机怎么样,没人关心。为什么?家电作为基础消费品消费升级的最强周期已经过去了,未来会平稳增长。

  倒退近五年大家关注的是什么?我们同事买了什么车,我们家的邻居买了什么车,我们的同事在哪儿买的房子。所以,近五到十年中国汽车跟地产是消费升级的最核心的产业,但是万科已经涨到一两千亿的市值,上海汽车虽然现在进入到平稳增长,也已经是几百亿的市值了。讨论过去已经没有意义了,我们关键是研判未来,过去的蓝筹是消费升级推动的,我们主要研究的是未来十年哪些领域里会出现新的万科,新的格力,这是我们最关心的问题。所以,我们就要研究马斯洛理论的第二层。

  这不是以政府行为为转移的,是以人性需求的推动,内生推动力,研究马斯洛理论第二层,也就代表未来十年到二十年中国的消费升级的方向在哪里,大体我们对马斯洛做了研判,结论是未来几大产业休闲娱乐,文化传媒,医疗健康,还有教育,这四大产业。大家可以看一下,基本上偏重于服务业,这是休闲娱乐,文化传媒,这上面还有医疗健康和教育产业,这是未来十年按照马斯洛理论作为中国的社会消费增长潜力最大的行业。前面衣食住行强劲增长已经告一段落,我们要寻的是未来十天的蓝筹股,我觉得就在这几个行业里涌现。

  我的总结未来十年是中国老百姓提高生活品质的十年,前十年是满足基本生存需要的十年,未来十年是提高生活品质的十年,这是一个结论。

  第二个结论,未来十年,中国的老百姓从消费产品的时代进入了消费服务的时代。我特地把产品和服务两个字用红字标出来,前十年我们有格力,有青岛海尔(600690,股吧),包括曾经有过四川长虹,等等这一类的提供消费产品的公司,现在都取得了很大的成功,现在消费品的蓝筹,未来十年我们要关注能不能从消费服务业里寻找蓝筹,淘宝是什么,阿里巴巴是什么,腾讯是什么,包括苏宁现在的转型,都是服务业,不直接给你生产产品,但是它是个服务品牌。所以,我们要研究未来十年消费服务时代的到来,现在月子中心这个行业是暴利,医院这个行业现在也是暴利,为什么?服务业新盛时代即将到来,谁能提供标准化的品牌化的服务,谁能够为消费者提供品牌化的服务产品系列,我觉得未来这个公司就一定会成长为新的蓝筹股。

  按照逻辑上来讲,货币总是贬值的,每一轮牛市的蓝筹股它的市值已经远远超过上一轮牛市的蓝筹股的市值,也就是六千点这个指数位中国很多蓝筹股的市值到了两千多亿,我坚信未来十年的牛市,新行业的蓝筹股市值有可能到达五千亿、六千亿人民币,这都是有可能的。所以,昨天“去哪儿网”在美国上市了,上市当天股价涨了一倍多,市值40亿美元,也就是说200多亿人民币,它今年还是亏损的,“去哪儿网”就是一个标准的为中国的旅行者提供旅行服务的服务网站,所以,我们对未来消费升级的两个体会,第一生活品质的提高,第二消费产品时代进入到消费服务时代。由此,我们关注的行业,这里面既有我们自己投资的股票标的,也有今年的大牛股,但是跟我前面的投资理念是吻合的,我们的PPT文件,这是我们改良的一个很简单的PPT文件,我们去年5月份做了一个详细的PPT文件,基本上把这些产业尽收其中。所以,我们关注的行业,休闲娱乐和文化产业这是马斯洛理论未来十年消费需求的一个朝阳行业,代表的细分行业有游戏、电影、电视、节目、演艺和旅游,掌趣科技(300315,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)、乐视网(300104,股吧)今年的三支大牛股,都翻了好几倍,游戏是什么?游戏是娱乐产品,电影是什么?也是一个文化娱乐产业。去年我说华谊兄弟在未来的三年这支股票一定会有三倍的涨幅,这是我去年下半年预测的,结果在今年一年的时间华谊兄弟的股价涨了4—5倍。很多行业性的预判我觉得你不需要太多的去,因为我很喜欢看电影,我认为电影这个产业已经变成了中国年轻人的生活方式了,我们上一代人是跟电视剧,在家里看电视,在家里打麻将,我们的生活方式是这样的,未来我们的年轻人的生活方式大家可以看到,我们下一代,以及我们下下一代他们的生活方式在发生变化,电影是一个很典型的变化之中的一个消费行为,生活内容的变化。

  游戏也是一个生活内容的变化,在座的以中老年投资者为主,我们可能对游戏、电影不是很感冒,但是我们的下一代,还有1985年以后的很多的年轻人,以及现在的小孩对游戏跟电影这个产业跟我们当年,这可能是未来十年到二十年他们消费的一个主要的方式之一。所以,关注一下消费升级的变化。

  第二,电视节目,这不用说了,它仍然还会影响到我们很多的消费投资者,尤其各种各样的娱乐节目推出来。

  最后是旅游这个产业,我从去年到今年给大家推荐中青旅,它的乌镇是一个很成功的文化旅游产品,现在它在密云的古北水镇已经开业了,他们开玩笑说是中青旅的形象代言人,我上个礼拜去做了一下体验消费,黄山归来不看岳,古北归来不看镇,我把它认为这就是未来的华北第一镇,它将跟江南四大古镇一样出名,在司马南长城那儿,我建议北京的投资者应该去现场感受一下,感受完了你就会体会到以乌镇水镇这种综合的文化休闲度假的服务方式的上市公司,他们创造的价值是无限的。所以,按照马斯洛理论推导的逻辑上来讲,我认为未来的华谊兄弟仍然会保持一个很好的前景,但是在整个电影产业最后赢的是不是华谊兄弟,不一定,就跟家电一样,最早小天鹅,很多的品牌,但是冰箱赢的是海尔,空调赢的是格力。十年前我们也很难判断未来赢的大赢家是格力电器(000651,股吧)。同样,现在电影大赢家是华谊,未来十年是谁我们不知道,但是作为职业投资人我们应该关注这个行业,它是未来二十年我们下一代年轻人的消费行为的变化、生活方式的变化,未来看电影会成为中国居民很常见的消费行为。如果那一天到来中国电影票房的基数可能就得一千亿,两千亿为基数了。文化旅游产品的复制,这个大家可以关注一下。

  第二,医疗健康服务业,代表性的公司有天士力,新华医疗、复星医药,我们去年自己挖掘的一支股票叫上海绿新,现在做电子烟,我们认为这很有趣,现在股价也涨了一倍,我们回报率也很高,我们一直在关注未来健康产业的发展,这个健康产业我们不仅仅局限在医药、医疗服务,我们还要看未来哪些消费产品属于健康产业的消费品,像电子烟,我们一直在研究,在关注全球电子烟产业的发展。我看了高盛的报告,高盛认为未来八大传统领域,改变竞争格局的,排名第一的就是电子烟。电子烟每年以100%—300%的收入增长在发展。我在想中国的烟草行业,全球戒烟是个大趋势,但是烟草这个行业又是巨大的消费市场,电子烟有没有可能在中国获得开放,如果电子烟放开,那这对我们烟民的消费是个福音,因为你也可以抽烟,但是它的尼古丁含量很低,甚至没有尼古丁,这都是值得我们关注的,它也是大健康消费产品。

  第三个,当年的马斯洛理论是不可能看得到的就是网络消费服务业,因为那时候还没有网络消费服务的概念,代表公司阿里巴巴、腾讯、苏宁云商,包括昨天在美国上市的“去哪儿网”,网络消费服务业,我从业时间比较长,当年有519行情炒的是网络股,那时候炒的是概念股,经过十几年的发展,在全世界才真正进入网络的消费时代。所以,进入到网络的消费时代,我们一定要关注那些为网络消费提供服务的公司,有平台公司,包括网速科技去年也是大牛股,它是做网络加速,它就是为整个网络消费做一些服务配套的,我给你网络提速,有什么杀毒的等等各种各样的公司都会应运而生,这是网络消费服务业。

  第四个,不管社会怎么发展,基础的品牌大家还是要有,不管未来到哪一步,人类还是要吃喝拉撒的。所以,格力电器、空调的上海家化,包括涪陵榨菜这一类基础消费品,上海家化是做化妆品的,品牌出来之后,这种公司作为未来长期的增长是可以期待的,这两年也是表现非常优异。

  我也关注一个行业就是家纺行业,家纺行业作为一个消费升级的代表大家可以关注一下,中国人我关注到一点不是很讲究,包括我自己在内,现在穿衣吃饭、车子、房子都有了,但是真正生活品质的提高在哪里?我们一定要关注床上用品的变化。中国人虽然现在有车有房了,但是床上用品还是保留着十几年前的习惯,用了几年都不换,洗了又用,其实床上用品是要注重卫生的,但是由于床上用品中国人传统观念比较落后,还比较传统。所以,传统的有一个行业可能没有被挖掘充分的就是床上用品这个行业,未来中国人的生活品质不断提高,可能床单每一年就得换几套,而不像以前每三年,每五年,甚至很多在座的老同志当年结婚的床单现在还要用,床是每天都要打交道的东西,健康、卫生。所以,家纺这个行业作为基础消费品未来市场潜在的翻几倍的可能性。

  我这是讲的消费升级,最后讲一点政府行为的转变。我们前二十年中国政府的都是行为主要是什么?搞基础建设投资,代表性的公司三一重工,中联重科这些比较成功的制造业公司。未来十年中国政府投资方向肯定发生了变化,投资拉动是外源式的增长,消费升级是内生的增长。所以,我们关注的行业,环保这是我们还债,还经济增长对环境的破坏。第二轨道交通应该引起重视,高铁建设在新的制造业领域是中国的一个象征,中国在高铁制造业技术里全球是领先的。所以,轨道交通未来中国还要修很多。第三节能减排,光伏,LED,包括城市地下管道的改造,这些作为政府投资下一步有机会。第四信息服务。主要是提升政府的管理效率,还有管理职能、安全性,今年中国软件浪潮、信息这都是很大的牛股,这是政府未来十年主要的投资方向之一。当然,保障房也有,但是在股票投资上可能影响不会那么大,这是我们对政府投资关注的行业。其他的政府投资升级我们关注的像国家电网改造,未来可能配网这块,我们去年成功挖掘了许继电器,电网改造跟十年前同样四千亿投资,五千亿投资,但是投资方向是不一样的。只能城市,易华录、海康威视、大华。

  我们结论是把握未来十年经济转型的长周期行业,这里面主要覆盖了两层意思,一个是消费升级,一个是政府的投资升级。第二,我们也提醒大家要关注现在的产能过剩的传统行业的一个拐点,不是钢铁、有色煤炭未来二十年永远没机会了,因为高污染性的行业随着国家环保政策的不断推进,导致这些传统产业的拐点会提前到来,在这一点我也希望在未来五年也要引起高度重视。说不定两三年以后周期股的机会又来了,行业竞争格局发生力变之后。我今天给大家抛砖引玉,做的一些简单介绍,谢谢大家。

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