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弘尚资产:牛市格局不变 A股将持续震荡上行
作者: 来源:投资快报 发布时间:2015年03月03日 点击数:

  弘尚资产 朱红裕

  新年以来经济基本面持续低迷,全社会发电量和工业企业盈利增速均创逾10年新低,实体经济加速下滑趋势明显。国际方面,美元继续强势拉升,刷新9年新高,欧洲央行启动大规模量化宽松以提振经济,引发非美元货币展开贬值竞赛。原油价格仍于历史底部位置徘徊,全球通缩趋势明显。国内央行秉承去年四季度以来的宽松节奏,运用多种方式向市场注入流动性,反映出决策层对经济下滑的忧虑。但由于股市资金的虹吸作用而导致短期利率不降反升。

  去年4季度的蓝筹修复行情由于监管查处券商两融业务而中断,同时由于市场存在强烈的降准降息预期而迟迟没有兑现,蓝筹股出现一定回调。而在蓝筹上涨出现停滞的同时,大小盘的跷跷板现象再现,中小盘成长股出现普涨行情,创业板指甚至创出历史新高。市场重回存量资金博弈的新常态。

  我们认为,从中长期看市场依然处于牛市格局。随着下周“两会”召开,在改革预期和宽松货币政策预期高涨的背景下,A股市场继续震荡上扬的概率较大。由于社会大类资产配置转向的持续,新增资金仍将继续入市,在利率继续下行、改革持续深化等因素驱动下,市场上涨仍有持续的驱动力。我们估计,在蓝筹估值修复逐渐到位、市场整体估值中枢上升后,市场进一步的上涨将不再是普涨的贝塔行情,而是板块和个股的阿尔法行情。

  政府对改革的决心是我们坚定看多未来几年市场的基础,IPO注册制和国企改革等改革因素将是贯穿一季度市场的主题,产业变革和主题交融将带来新的投资机会。投资者可继续在消费、医疗、TMT、环保等核心板块内深度挖掘,并从国企改革等大的主题中寻求超额收益的机会。我们会调整组合结构至更为均衡的配置,并根据市场节奏灵活调整仓位,自下而上选择有确定性价值的成长类股票。

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