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要成精,两私募单月劲赚8成!(朝阳财富10月私募月报)
作者: 来源:朝阳永续 发布时间:2015-11-23 点击数:

10月股票市场回暖,大盘反弹力度强劲,投资者信心已逐步恢复。成交量方面相比9月市场已有大幅提升,资金面上也可以看到增量资金的进入。随着股票市场的回暖,各策略私募基金也在10月再度收获上涨。

 

 

市场回顾

 

 
 
 
A股市场

  A股市场经历了三季度的寒夜之后,终于在10月迎来了第一缕朝阳。10月期间A股大盘表现活跃。受十一期间外盘大幅上扬影响,A股市场做多人气恢复,节后两周A股各大指数快速反弹,其中创业板与中小板中热点主题轮番涌现,走势更为强劲。其后财政部新招标的十年期国债利率七年来首次跌破3%,叠加央行在月中再度降准降息,资金无风险收益率下行趋势延续,资金面的宽松局面持续,对股市估值提升起到支撑作用。月底召开的五中全会通过十三五规划的建议稿,明确未来五年国民经济发展目标,十三五规划相关受益标的本月表现出色。

 

 

  截止10月末,上证指数收于3382.56点,较前月上涨10.8%;深证成指收报11546.05点,较前月上涨15.60%;沪深300指数收于3534.08点,较前月上涨10.34%,中小盘股票热点频出,单月上涨14.99%,收于7795.92,创业板10月上涨19.00%,最终收于2478.28点。

 

10月主要市场指数涨跌情况

 

  行业方面,十月A股市场全面开花,所有中信一级行业均有一定程度的上涨。其中,受益于资金的青睐和政策的支持,计算机、综合及国防军工板块涨幅居前,分别上涨32.61%、31.21%和26.45%。同时,传统周期行业因受经济下行拖累,继续表现疲弱,钢铁、煤炭、石油石化行业本月涨幅居后,分别上涨6.58%,10.33%和10.70%。

 

中信一级行业本月收益情况

 

 

 

 

 
私募基金市场

  私募基金市场方面,据朝阳永续统计,10月底CISI中国私募基金指数收于280.24点,与上月相比环比上涨5.02%,同时本月沪深300上涨11.50%。CISI指数今年以来已累计上涨23.01%。

 

CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照

 

CISI中国私募基金指数收益率和沪深300指数收益率比较图

 

 

  此外,根据朝阳永续统计,截止至2015年10月31日,中证股票型基金指数、CISI阳光私募基金指数和券商集合理财指数分别收于7119.51、280.24和191.00,相比上月分别环比上涨13.71%、5.02%和2.50%。

 

阳光化私募基金与公募基金、券商集合理财产品月度业绩对比

  

今年股票型基金指数、私募基金指数、集合理财指数和沪深300指数收益对比

 

 

 

 

阳光私募各策略表现

 

 
 

 

 

 
本月整体表现
 
 
 

  10月股票市场回暖,大盘反弹力度强劲,投资者信心已逐步恢复。成交量方面相比9月市场已有大幅提升,资金面上也可以看到增量资金的进入。随着股票市场的回暖,各策略私募基金也在10月再度收获上涨。其中直接投资于权益类资产的定向增发策略及股票多头策略基金表现最为突出,单月平均上涨7.37%和5.47%。同时,受益于股票市场交投日渐活跃和基差跌水逐渐收窄,量化对冲类基金10月表现也有所好转,市场中性和套利策略均录得正收益。

 

主要策略10月平均收益

 

 

 

 

定向增发策略本月表现
 

  10月定增策略基金平均涨幅7.37%,为当月各策略私募基金涨幅之首。定增策略基金投资标的为定增股票,存在一年或三年的锁定期,所以定增策略基金一般而言仓位较重,部分定增基金长期接近满仓运作,在10月的反弹行情中可获得最佳的表现。

 

  当前A股市场刚从三季度“股灾”中恢复元气,投资者情绪正在回暖的初期。此时定增一方面可以以一定的安全垫进入市场博取后期可能的行情修复,另一方面市场正处于回暖的初期,此时定增基金可以更佳的折扣拿到投资标的。

 

  以下是本月市场定增策略排名前十的基金:

 

10月定增策略前10

 

  本月排名定增策略首位野风资产是一家以定增策略见长的资产管理机构,成立于2013年,目前资金管理规模8亿左右。野风资产的定增策略贯彻其价值投资理念,通过判断项目估值水平和项目所在行业景气程度选择投资标的。一方面通过价值投资理念选股,一方面享受定增折扣为产品建立较高的安全边际。

 

  此外,定增领域不得不提到“定增王”财通基金。财通基金是目前市场上最专注于定增领域的资产管理机构。在定增领域耕耘多年,财通目前在定向增发业务上,从资产规模、议价能力及盈利能力上而言都远远超过竞争对手。财通基金发行的富春和玉泉系列产品均为定增策略,投资者可重点关注。

 

 

 

股票多头私募本月表现
 

  10月股票市场热点频现,妖股横行,但股票多头策略基金整体涨幅仅有5.47%,仅有大盘涨幅的一半,可见多数私募机构在本月的反弹中保持着相对谨慎的态度,仓位上并未整体放开。在本月这样的市场环境下,一些市场嗅觉灵敏的投顾反而能够抓住初期反弹的机会成为黑马。

 

  从月收益上看,排名靠前的大多是今年或去年年底成立的新产品。其中沣盈资产的和君沣盈A股精选以单月85.74%的收益排名榜首,前海善水立盛的立盛二期及昌广投资的昌广进取1号分别以82.08%和76.92%的收益紧随其后。

 

  以下是10月股票多头策略排名前十的基金:

 

10月股票型策略前10

 

 

 

市场中性策略本月表现
 

  经历了9月的整体亏损之后,市场中性策略在10月重新获得正收益,本月市场中性策略平均获得0.66%的收益。与前期相比,市场中性策略继续处于表现低迷的状态。

 

  究其原因,一方面基差贴水尽管有所收窄,但一直持续存在。IF近月合约至今仍有1%左右的贴水。基差的贴水会侵蚀市场中性策略的部分收益。另一方面,监管层对股指期货交易限仓政策并未放松,股指期货成交量持续低迷,10月IF股指期货成交量又创下有史以来的新低。

 

  但随着股票市场的回暖,市场上关于股指期货限制政策放松的传闻也越来越多。尽管这些传闻都被证实为假新闻,但这也传达出一个信号:期指限仓政策不会是常态,在适当的时候恢复股指期货的正常功能是有必要的。我们将持续跟踪相关政策的走势。

 

  如下是10月市场中性策略表现排名前10的基金产品:

 

10月市场中性策略前10

 

 

 

组合基金本月表现
 

  组合基金即投资于现有私募基金产品或投顾的基金,主要产品形式有FOF、MOM等。组合基金最大的优势是基金管理人可根据市况建立投资组合,均衡各类策略和风格的管理人,使基金产品能更好地适应不同的市场环境。

 

  自股灾以来,市场风格已发生了多次切换,优秀的组合中兼顾市场不同的风格,故而可以在为投资者分散投资风险的同时抓住不同风格的机会,为投资者获取更稳定的收益。考量组合基金的管理人的关键在于其资产配置能力及其对市场风格把握的能力。

 

  以下是10月组合基金排名前10的产品:

 

10月组合基金前10

 

 

 

 

 
近一年表现
 
 
 

  近一年,A股市场经历大起大落。14年11月正是券商板块开始发力,A股吹响牛市冲锋号角的时间,其后A股经历一二季度的“疯牛”行情,私募行业中也涌现出无数黑马,尤其是股票多头私募抓住市场时机取得可观的业绩;但火爆行情只是昙花一现,6月中旬股票市场出现断崖式下跌,配置权益类资产的基金惨遭黑天鹅,但同时量化对冲类及债权类基金因独立于股票市场反能独善其身甚至获取较好的收益。但随后由于股指操作限仓政策,大多量化对冲基金策略无法正常运作,量化对冲类基金也步入低谷,市场出现资产配置荒。我们可以看到9月整个阳光私募市场整体表现惨淡,除债券基金外,其他策略的基金平均录得下跌,这是一年以来都未所见的现象。十月以来,随着股票市场投资者信心恢复,股票市场出现强劲反弹。从数据上可以看到,十月各策略基金一改上月颓势,均录得上涨,尤其是投资于股票资产的策略如股票多头和定向增发单月上涨超过5%,从收益表现是看已接近股灾之前的水平。

 

近1年私募主要策略月度收益率

 

 

 

10月阳光私募市场数据概览

 

 
 

 

  据朝阳财富基金研究中心不完全统计,10月新增备案的各类阳光私募管理人1422家,累计达到21821家,少于9月新增的1779家。自6月中旬A股市场股灾以来,各类私募基金收益水平均有所下降甚至出现大幅亏损,投资者热情大幅降低,导致私募基金发行及管理规模均有所下降。

 

  随着市场的回暖,私募基金管理人新增数量并未出现显著的提升,私募基金行业渐渐摆脱以往的野蛮生长,逐步回归理性化发展。可以预期,今后随着监管层进一步的规范政策出台,私募基金将更加凸显其配置价值。

 

月度私募基金管理人总量及增量(近1年)


 

 

 

 

知名投资顾问后期市场观点

 

 
 

 

朱雀观点:否极泰渐来

  在流动性宽松和经济低迷背景下,投资者总是寻找相对便宜和确定性高的资产,资金在股票、债券、商品、地产等资产之间转换;我国要从世界经济资源的重要使用者成为配置者之一,高效、稳健、开放,坚持投资功能与融资功能并重的多层次资本市场是基础。回顾本次股灾,值得庆幸的首先是政府应对坚定及时,再加上金融机构资本充足、漏洞有限,最终恐慌仅限于股票市场,没有扩大到整个金融体系和引发一连串的挤兑。我们需要进一步完善股票市场制度,提高社会融资中直接融资比重,同时对衍生工具的使用也绝不能因噎废食。

 

  朱雀认为四季度相关事件出台时间将重于指数的调整;判断2016年金融资产中股票好于债券(一旦经济可能改善的预期确立,偏周期类股会出现一轮估值修复的行情,供给过剩产业中的优势企业和金融股也会有同步机会,同时派息率高的价值股也值得关注);估值高企的各类成长股将面临供给增加和良莠不齐的双重压力,部分领域甚至也面临产能过剩的考验,经历一轮压力测试后优胜者才会再次出现较大机会。此外,新三板分层会引发不同层次的流动性变化,盈利增长和合理偏低的估值将给优选公司带来双升机遇。真正可持续的长期牛市则要等待新常态渐入佳境之时。

 

  红十月过后,市场面临的短期不确定性因素增加:中观数据不佳伴随IMF通过中国加入SDR会引发人民币贬值预期;12月美联储加息概率大;炒高至100倍的创业板将面对大股东半年禁售期在2个月后结束;IPO重启无法回避等。市场振荡将更有利于夯实投资者跨年度布局的基础。

 

  未来半年,政策的累积效应和以地产投资为代表的需求见底将发挥合力,同时新常态下经济结构调整也会继续显效,供给端调整的不确定性将持续影响经济效益并导致金融风险加大,经济见底之后可能走平但反弹困难,否极泰来只能渐进。

 

 

中睿合银观点:双降稳增长,宽松仍将继续

  中国人民银行决定,自2015年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低社会融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整;个人住房公积金贷款利率保持不变。同时,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制,加强央行对利率体系的调控和监督指导,提高货币政策传导效率。

 

  霜降日,央行选择了再次双降。主要原因有两点:一是经济下行压力持续增大,三季度GDP回落至6.9%,经济增长动能减弱;二是在汇率贬值压力下,外汇占款连续三个月大幅减少,为应对外资流出的压力,迫切需要宽松的货币环境。在宏观经济持续未见起色的背景下,利率下行已成趋势。就目前来看,企业的实际融资成本仍然较高,是制约投资的主要问题,需要进一步降低企业融资成本,加大实体经济对资金的吸纳能力,引导资金进入实体经济。所以,进一步的宽松仍将继续。考虑到市场正处于股灾后的反弹初期,本轮双降或许会为市场注入一针强心剂。短暂修正后,指数应有进一步向上的空间。

 

  此前,我们判断本轮反弹无论持续性还是力度都是偏弱的,所以在中睿实际操作中,对本轮的行情的参与也非常谨慎,总仓位不大,因此产品净值变化不大。后期如果出现强趋势性行情,在保障资金安全的前提下,中睿会择机把握确定性的机会。

 

 

鸿道观点:回归本源,聚焦产业

  股市将重回13年产业资本主导的时代,选择跟二级市场中好的产业资本在一起。

 

  9月份下旬10月初开始市场风险偏好整体抬升,各类股市尤其是以创业板为代表的中小股票有相当的涨幅。但是,二级市场要回到能震荡持续上升的市道还很困难。一方面,市场投资者对改革的信心受到了挫伤,这需要改革“见其行”之后才会逐步改变,而未来一阶段还不明朗;另一方面,这次股市与汇市动荡产生的问题并没有解决,从中期看问题还在累积,问题的解决过程会对股市有向下的压力。总体而言,市场反弹到五中全会前后后续上升的线索看不清楚,反弹一段时间投资者仓位加上去之后,市场将进入到一个“正常”的熊市或者说进入到一个“结构性”牛市。

 

  我们认为,未来一年或更长的时间,市场会回到类似于13年产业资本主导的时代。

 

  实际上,前几年中小股票的牛市是从13年四五月份开始的,其标志性的事件是华策传媒与华谊兄弟两个创业板公司换股收购一级市场的公司。由处于上升期的行业、行业空间足够大(再投资回报率有保障)、二级市场与一级市场估值差距足够大是构成A股结构性牛市的三个必要条件。

 

  股灾之后,尽管市场信心被挫伤,但以上三个必要条件当前都具备。如同13年四、五月份之后,当前尽管IPO看不到恢复的时间,但换股收购与再融资的渠道是完全畅通的。对于真正做事的上市公司(产业资本)而言,股价上涨与再融资(换股收购)可以形成正反馈。对于一级市场的公司,IPO暂停,收购公司的股价既不像二季度太贵,也不像三季度看不到下跌的底部,上市公司股票的接受度反而比牛市下半场与熊市上半场更愿意接受。

 

  总之,未来我们需要集中精力做的事情是在上升的行业中寻找能够踏踏实实把事情做出来做好的上市公司,这其中,企业家是关键,换股收购或再融资是股价的加速器。我们希望通过一段时间的准备在年底前把仓位聚焦到这一方向上来。

 

 

六禾观点:价值投资者的春天

  十月以来市场多次上攻3500点未果,显示出3500点上方密集成交区阻力依然强大,市场短期仍将以震荡为主,在新的投资主逻辑和风险因素形成前,市场维持均势的可能性较大。

 

  我们认为近期的特力A与泽熙徐翔被调查事件具有标志性意义,结合上海破获的特大期货操控案,监管层明显对内幕交易与操纵市场价格行为采取更为严厉的监管态度,短期对市场的风险偏好造成一定的负面影响,但从中长期看,内幕交易、庄家控盘等过去十多年掣肘A股市场健康发展的顽疾有望根除,监管风暴将带动一批新的机构投资人崛起,价值投资者的春天将会越来越近。

 

  在个股方面,我们将继续挖掘“十三五规划”相关受益标的,五中全会公报仅是十三五规划的揭幕,未来一年,十三五规划全文和各部委相关配套规划也会陆续出炉,对应个股将持续迎来投资机会,其中有业绩支撑、估值合理的标的我们更为偏好。除此以外,考虑到资金无风险收益率大概率将持续走低,A股整体估值水平继续提升,类债券、分红收益率高的中小市值蓝筹股也是很好的投资方向。大多数此类标的近期上涨幅度有限,如公司基本面出现正向变化或转型迹象,将是很好的投资方向。

 

  整体来看,我们对11月市场走势保持中性偏乐观的基调,短期市场以缩量震荡为主。我们将更多关注风险收益比较好的标的,操作上更多考虑逆向投资,力争为投资人带来良好收益。

 

 

 
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