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朝阳财富私募基金行业2月报
作者: 来源:朝阳永续 发布时间:2016-04-14 点击数:

2月初,在央行加大逆回购力度保持春节期间的流动性和人民币稳中有升等诸多因素的影响下,市场出现小幅反弹。春节期间虽全球股市暴跌,但并未对A股造成很大影响,大幅低开后便逐步走高,随后高层发声和元月信贷数据成为市场强心剂,市场快速拉升,整体普涨。2月最后一个交易周,由于依然脆弱的市场情绪,大盘在连续盘整之后,周四出现暴跌。

2月份多数策略本月表现不温不火,股票多头策略2月整体微涨0.15%。而大宗商品的上涨可谓气势如虹。朝阳财富基金研究中心数据显示,2月CTA策略平均收益为1.05%,位居各策略首位。

2016年2月新增私募基金数量为2280只,累计达到62427只。私募基金管理人的数量达到26086家,2月新增166家。

股票市场的边际下跌空间正在逐步缩减,在防控风险的基础上可以逐步增加配置。对于债券市场来说,我们将面临无风险利率继续下降与信用资质分化的局面,在这一市场环境之下,安全资产的配置中应该维持债券的均等配置。货币政策、通胀预期、地缘政治等种种因素叠加共振使大宗商品的波动性逐步放大,给CTA策略带来获利机会。

一、市场回顾

1.A股市场

2016年2月A股市场整体呈震荡格局。月初,在央行加大逆回购力度保持春节期间的流动性和人民币稳中有升等诸多因素的影响下,市场出现小幅反弹。春节期间,全球股市暴跌,导火索主要是德意志银行财报显示巨额亏损引发雷曼时刻的担忧。除此之外,美联储主席耶伦2月10日在众议院发表半年度货币政策证词,市场期待的3月不加息承诺没有出现,进一步打击了投资者的信心。受全球市场影响,A股大幅低开,之后高层发声和元月信贷数据成为市场强心剂,市场快速拉升,整体普涨。

2月最后一个交易周,市场在连续盘整之后,周四出现暴跌。盘后说法纷纭,从保监会禁止单个保险公司购买股票,到新三板交易所谣言,创业板注册制等。事实上,下跌另一重要原因是市场参与者经历三轮股灾的洗礼,对于市场波动非常敏感,反弹中一旦下跌很容易引起抛售,出现踩踏。

2月各大指数延续颓势,上证指数收于2687.98点,较前月下跌1.81%;深证成指收报9097.36点,较前月下跌3.41%;沪深300指数收于2877.47点,较前月下跌2.33%;中小板指单月下跌4.38%,收于5998.28;创业板指2月份下跌5.71%,最终收于1880.15点。

图表1:2月主要市场指数涨跌情况

月份 上证综指(000001) 深证成指(399001) 沪深300(000300) 中小板(399005) 创业板(399006)
2016/02 -1.81% -3.41% -2.33% -4.38% -5.71%
2016/01 -22.65% -25.64% -21.04% -25.27% -26.53%
2015/12 2.72% 5.21% 4.61% 2.83% 1.55%

数据来源:Wind 数据截至:2016-02-29

2月各行业涨跌不一。有色金属和采掘涨幅居前,单月分别上涨6.21%和2.33%,主要得益于大宗商品市场的反弹,黑色系、有色金属在内的多个品种出现超预期反弹,同时随着两会召开在即,供给侧改革成为最热的讨论主题,而煤炭,钢铁则是重中之重。由于市场风格切换,前期涨幅较高,且后期没有业绩支撑的个股跌幅较大。受此影响,传媒和通信板块2月分别下跌5.82%和5.59%。

图表2:申万一级行业本月收益情况

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-29

2.私募基金市场

私募基金市场方面,据朝阳财富统计,截至2月26日CISI中国私募基金指数收于259.46点,环比上涨1.17%,同期沪深300上涨0.06%。由于私募基金多以周频率公布净值,多为每周三公布上周五净值,故2月29日未计入统计。

图表3:CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-26

二、2月阳光私募基金行业概览

据朝阳财富基金研究中心不完全统计, 2016年2月新增私募基金数量为2280只,累计达到62427只。相比较1月份,2月份私募基金数量增速出现了明显的回落,增量环比下跌43.5%,除了1月份股灾使投资人热情下降之外,春节假期导致工作日减少也是2月私募基金增量减少的重要原因。

图表4:月度私募基金管理总量及增量(近1年)

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-29

截至2月底,私募基金管理人的数量达到26086家,相比1月份新增166家,数量增速自去年8月份以来首次由负转正。可以看出,在经历了市场的几轮悲喜之后,一些的专业投资人看到了后市的机会,选择在这个时点进入市场。

图表5:月度私募基金管理人总量及增量(近1年)

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-29

分策略来看, 2月份产品数量增长较快的为宏观策略、债券基金、管理期货策略,月涨幅分别为4.8%、4.43%、4.30%。1月份的股灾使得投资人对于和股票市场有较低相关性的管理期货策略需求增加,除此之外,大宗商品市场的反弹使得管理期货策略最近获利颇丰,在赚钱效应的带动下,更多投资人将目光投向此策略。另外,据朝阳财富基金研究中心不完全统计,1月宏观策略、债券策略、管理期货策略数量分别为125、3860、1790只,较小的基数使其增长率弹性较大。而在股指期货限仓,负基差的背景下,市场中性策略数量涨幅依然较小,2月仅增长1.41%。

图表6:月份阳光私募产品分策略数量以及增长率统计

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-29

三、阳光私募各策略表现

1.本月整体表现

2月份A股市场整体呈震荡格局。截止2月末,沪深300指数收于2877.47点,较前月下跌2.33%。多数策略本月表现不温不火,股票多头策略管理人1月份遭受重挫之后,多轻仓操作,2月整体微涨0.15%。进入2016年,大宗商品的上涨可谓气势如虹,在各大类资产的横向对比中也颇有鹤立鸡群之势。朝阳财富基金研究中心数据显示,2月CTA策略平均收益为1.05%,位居各策略首位。

图表7:主要策略2月平均收益

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-26

1.1股票策略本月表现

朝阳财富基金研究中心数据显示,2月份股票多头策略平均收益为0.15%。月初,在央行加大逆回购力度和人民币稳中有升等诸多因素的影响下,市场出现小幅反弹。春节期间,虽全球股市暴跌,但并未对A股造成很大影响,大幅低开后便逐步走高,随后高层发声和元月信贷数据成为市场强心剂,市场快速拉升,整体普涨。2月最后一个交易周,由于依然脆弱的市场情绪,大盘在连续盘整之后,周四出现暴跌。多数股票多头私募管理人经历1月份股灾后依然保持谨慎,轻仓等待机会。

创势翔-聚星5号第三期本月取得优异表现,单月涨幅高达18.97%,投资经理黄平具有超过15年的证券从业经历,在市场和政策深度分析方面视角独特,以价值投资为选股标准,配合深度调研精选个股,严格建立交易制度,将交易主管权限压缩在风险可控范围内。

图表8:2月股票策略前10

产品简称 基金公司 基金经理 成立日期 累计净值 月收益率(%)
中信中硕 三度星和 李宇新 2014/11/3 6.796 40.36%
中金投002号 中金投基金 张培峰 2015/5/14 0.8299 31.52%
蓝海一号 蓝海韬略 苏思通 2015/12/23 1.551 30.78%
钻淦文渊阁1号 钻淦投资   2015/6/8 0.823 26.42%
华阳1号 深圳前海华阳基金   2015/9/2 1.118 20.96%
江海龙1号 江海盈科资本 沈潇 2015/2/5 1.3669 19.56%
国华5号 国华家里投资   2015/8/19 0.5174 19.46%
至秦2期 宁波海顺投资   2015/4/27 0.869 19.04%
创势翔-聚星5号第三期 创势翔投资 黄平 2014/12/3 1.0172 18.97%
百盈汇1号 中融汇诚投资 林强 2015/11/5 0.7037 18.49%
             

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-26

1.2债券策略本月表现

本月债券市场呈现出平衡之中的震荡格局,1月份信贷数据的超预期使市场对于潜在的通胀预期逐步抬升,同时,大宗商品市场的回暖也在逐步改变2015年所形成的一致性通缩和经济下行的过度悲观的看法。无风险利率的下行空间受阻,而供给侧改革形成的信用债压力则依然存在。从供给层面看,财政收入增速下行的大环境之下,宽财政的财政政策预计将进一步提升地方债的供给量,供需之间的平衡关系促使市场情绪较为谨慎,而2月末央行决定下调存款准备金率0.5个百分点的决定虽然超出市场预期,但也并未带动收益率曲线的大幅下行,从货币政策层面来看,进一步的降准通道打开,但是对于利率下行的带动空间恐较为有限。

从债券市场2月收益前十来看,乐瑞资产旗下有五只基金入选,乐瑞作为管理规模近200亿的私募基金,深度践行大类资产配置之道,其强债类产品在债券资产中适度保留头寸投资于其他类别资产,风险收益比较高。另外拉曼资产等旗下也有产品入围,拉曼资产在固定收益资产管理领域也已经具有多年经验,投资业绩优异,也是较为优异的债券类管理人。

图表9:2月债券策略前10

产品简称 基金公司 基金经理 成立日期 累计净值 月收益率(%)
乐瑞强债7号 乐瑞资产 王笑冬 2015/2/10 1.1171 2.03%
乐瑞强债10号 乐瑞资产 王笑冬 2015/5/5 1.2335 1.92%
乐瑞强债9号 乐瑞资产 王笑冬 2015/7/15 1.1149 1.90%
乐瑞强债5号 乐瑞资产 王笑冬 2014/8/6 1.5798 1.90%
拉曼华鑫1号 上海拉曼资产 王毅之 2015/10/30 1.0331 1.84%
友山聚鑫1号 友山基金   2014/9/11 1.156 1.58%
友山聚鑫2号 友山基金   2014/11/11 1.156 1.49%
乐瑞强债11号 乐瑞资产 王笑冬 2015/5/21 1.2187 1.03%
万葵稳健1号 万葵资产 张俊 2015/7/23 1.0779 1.01%
博道安心宝1号 博道投资 陈芳菲 2014/9/23 1.142 0.97%
             

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-26

1.3管理期货策略本月表现

进入2016年,大宗商品的上涨可谓气势如虹,在各大类资产的横向对比中也颇有鹤立鸡群之势。朝阳财富基金研究中心数据显示,2月CTA策略平均收益为1.05%,位居各策略首位。中国政策暖风频吹、楼市销量激增、信贷数据创下天量、美联储加息延后的预期等多重因素叠加,推动了市场对大宗商品价格企稳走高的预期。而国内基建产业投资提速、资金配置需求增强、境外环境好转等影响,大宗商品的看涨情绪也愈发高涨。

明汯CTA2号在2月表现不俗,全月上涨3.46%。明汯投资成立于2014年4月, 投研核心裘慧明毕业于美国宾夕法尼亚大学,获物理学硕士学位,历任HAP capital高级投资经理,Millennium Partners 投资经理,具备丰富的量化投资经验。旗下CTA产品采用量化模型交易期货,用程序化方法来实现全自动交易,策略以趋势跟踪为主。部分品种较为流畅的走势,为明汯这类管理人提供了丰厚的收益。

图表10:2月管理期货策略前10

产品简称 基金公司 基金经理 成立日期 累计净值 月收益率(%)
美枫1号期货量化 美枫阁投资   2015/8/25 1.151 19.90%
黎青一号 锐斯得投资   2015/6/17 0.8596 9.75%
聚圆汇金量化稳健1号 聚圆汇金资产 赵庆军 2015/9/18 1.0632 8.85%
申万汇富大虎CTA-1号 大虎交易 窦伟,韩东 2015/8/14 1.1039 4.32%
中大投资-中大上海共喜 中大集团   2015/7/2 1.4729 4.29%
英卓量化期旺1期 英卓(天津)投资 宋翔 2015/2/17 1.0384 4.28%
福耀百祥一号 青蚨投资   2015/3/9 1.013 3.82%
东航金融-领航基金-共喜三号 共喜资产   2015/3/12 1.391 3.81%
明汯CTA二号 明汯投资 裘慧明 2015/12/24 1.006 3.46%
艾叶远航1期 艾叶投资   2015/9/15 0.995 3.43%

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-02-26

四、后市展望以及建议

经济下行,改革转型的宏观环境并未发生改变,三次股灾给投资人留下的阴影还未散去,但我们认为2016年股票市场依然充满机会,但这种机会将更偏好于结构性的机会,而非系统性机会。未来在一季度,已经可以看到基本面优良,成长性充足的股票逐步企稳并进入合理的估值区域。股票市场的边际下跌空间正在逐步缩减,在防控风险的基础上可以逐步增加配置。

对于债券市场来说,我们将面临无风险利率继续下降与信用资质分化的局面,一方面,利率的边际下降能力减弱,但下行的空间仍然存在。另外一方面,在经济下行的大背景之下,债券的信用资质正在逐步分化。在这一市场环境之下,安全资产的配置中应该维持债券的均等配置,精选债券基金管理人。而对于非标准债权类资产,基础资产数量正在减少,对于债权资产的基础资产质量要格外关注。

展望大宗商品后市,虽然我们并未看到供需结构的变化,但货币政策、通胀预期、地缘政治等种种因素叠加共振,使得徘徊于底部的大宗商品的波动性逐步放大,从来带来获利机会。普通投资者对于期货市场可能并不了解,贸然进入期货市场可能会成为这个零和游戏的输家,而期货自带的高杠杆又蕴含了较高的风险,直接投资于商品期货绝非良策。相较之下,优选CTA管理人,让专业的机构来做专业的事往往是更好的选择。

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