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春风送暖 万物复苏--朝阳财富私募基金行业3月报
作者: 来源:朝阳永续 发布时间:2016-04-14 点击数:

本月A股市场出现较大涨幅,市场人气有所恢复。上证指数收于3003.92点,较前月上涨11.75%;深证成指收于10455.37点,较前月上涨14.93%;创业板指3月份上涨19.05%,最终收于2238.29点。

2016年3月新增私募基金数量为3479只,累计达到64618只。私募基金管理人的数量达到26087家,三月仅有1家私募(上海开开门投资)完成备案。这也是自基金业协会2月5日发布新规之后第一家成功备案的私募。

得益于股票市场的强劲走势,本月股票多头、定向增发策略表现出色,单月分别上涨3.48%和3.36%。股票市场中性以及套利策略依然无法摆脱期指限仓的影响,表现较弱。

股票在防控风险的基础上可增加配置,投资人可关注仓位控制灵活、风控严格的基金管理人。债券作为防守型资产依然具有配置价值,但是会受到多重因素的干扰。短期内商品市场走势或以宽幅震荡为主。持仓周期兼顾长短,多元化投资且有严格风控措施的CTA管理人应被重点关注。

一、市场回顾

1.A股市场

本月A股市场出现较大涨幅,成交量明显放大,市场人气较前两个月有所恢复。3月的第一周,市场进入两会窗口期,盘面上出现“二八”风格切换 。先有地产煤炭,后有能源金融,权重股领跑大盘,而创业板则被投资人抛诸脑后,当周出现了大幅下跌。之后一周,市场交投清淡,成交量大幅萎缩,个股和题材均呈现较差的持续性。进入第三周,市场在战略新兴版推迟、美联储不加息、人民币贬值压力减小等多重利好的共振下,开启强反弹模式,沪指收获五连阳。创业板指当周涨幅高达12.56%,市场人气火爆,题材股全面开花。之后两周,市场呈现窄幅震荡格局,多空双方在3000点左右的位置出现激烈博弈。

3月各大指数强势上涨,上证指数收于3003.92点,较前月上涨11.75%;深证成指收于10455.37点,较前月上涨14.93%;沪深300指数收于3218.09点,较前月上涨11.84%;中小板指单月上涨14.45%,收于6864.8;创业板指3月份上涨19.05%,最终收于2238.29点。

图表1:3月主要市场指数涨跌情况

月份 上证综指(000001) 深证成指(399001) 沪深300(000300) 中小板(399005) 创业板(399006)
2016/03 11.75% 14.93% 11.84% 14.45% 19.05%
2016/02 -1.81% -3.41% -2.33% -4.38% -5.71%
2016/01 -22.65% -25.64% -21.04% -25.27% -26.53%

数据来源:Wind 数据截至:2016-03-31

3月各行业板块普涨。非银金融和电气设备涨幅居前,单月分别上涨18.89%和18.82%。新能源板块迎来政策、销量、业绩共振,特斯拉新车型的发布更是锦上添花,在新能车的带动下,电气设备行业本月表现亮眼。采掘和钢铁行业本月涨幅最小,分别为4.45%和6.98%。在前期供给侧改革、大宗商品价格反弹等多重因素的刺激下,钢铁采掘出现了反弹,但由于其行业自身的成长性不足以及前期较高的涨幅,本月涨幅居后。

图表2:申万一级行业本月收益情况

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

2.私募基金市场

私募基金市场方面,据朝阳财富统计,截至3月25日CISI中国私募基金指数收于266.01点,环比上涨4.07%,同期沪深300上涨11.13%。由于私募基金多以周频率公布净值,多为每周三公布上周五净值,因此3月28日至4月1日未计入统计。

图表3:CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-25

二、3月阳光私募基金行业概览

据朝阳财富基金研究中心不完全统计, 2016年3月新增私募基金数量为3479只,累计达到64618只。相比较2月份,3月份私募基金增量出现反弹,主要原因为2月份春节假期导致工作日减少造成的较小基数以及市场逐步回暖带动投资热情有所恢复。

图表4:月度私募基金管理总量及增量(近1年)

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

截至3月底,私募基金管理人的数量达到26087家,三月仅有1家私募(上海开开门投资)完成备案,这也是自基金业协会2月5日发布新规《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》之后第一家成功备案的私募。此项规定对于私募基金管理人的信息披露、法律意见书、以及高管从业资格都有更高的要求。新规的实施使得私募管理人备案的步伐有所放缓,预计未来将出现备案数量上温和的反弹,但新规定的实施也标志着私募行业愈加规范,有利于私募市场健康稳定的发展。

图表5:月度私募基金管理人总量及增量(近1年)

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

分策略来看, 3月份产品数量增长较快的依然是宏观策略、管理期货策略、债券基金,月涨幅分别为10.85%、10.18%、8.53%。较小的基数效应依然是其保持高增长率的主要原因,同时投资人多元化的投资需求也促使非股票型产品数量逐步增多。股票策略产品数量占比高达76.86%,故纵然其只有5.09%的增长率,增量上依然遥遥领先其他策略。

图表6:3月份阳光私募产品分策略数量以及增长率统计

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

三、阳光私募各策略表现

1.本月整体表现

3月份A股市场整体强势上涨。截止3月末,沪深300指数收于3218.09点,较前月上涨11.84%。得益于股票市场的强劲走势,本月股票多头、定向增发策略表现出色,单月分别上涨3.48%和3.36%。股票市场中性以及套利策略依然无法摆脱期指限仓的影响,表现较弱。

图表7:主要策略3月平均收益

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

1.1股票策略本月表现

朝阳财富基金研究中心数据显示,3月份股票多头策略平均收益为3.48%。本月A股市场出现较大涨幅,市场人气有所恢复。月初,市场进入两会窗口期,盘面上出现“二八”风格切换 。周期股在低位补库存以及价格上涨预期的推动下,打响了反弹第一枪。下半月市场在战略新兴版推迟、美联储不加息、人民币贬值压力减小等多重利好的共振下,开启强反弹模式。创业板指第三周涨幅高达12.56%,市场人气火爆,题材股全面开花。之后市场呈现窄幅震荡格局,多空双方在3000点左右的位置出现激烈博弈。

整体而言,股票策略3月表现较好,但由于市场风格切换较快,缺乏持续性,且目前处于震荡调整选择方向阶段,多数私募依然谨慎仓位较低。

我们注意到股票策略前10中有数个产品本月均录得较大涨幅,而净值在1附近甚至低于面值,这说明此前净值经历了较大回撤。投资中做“寿星”远比“明星”要难,长期稳健的业绩比单月的涨跌幅数据更具参考性,投资者在择基过程中需重点关注风控指标。

蓝海韬略旗下的蓝海一号,自成立以来表现优异,屡次出现在月度榜单前列。据公开资料显示,基金经理苏思通先后在北京城建集团、中国随心集团、新时代证券等公司任职。在深入研究后以出手犀利而闻名,经历了牛市与熊市的洗礼,业绩表现优异。

图表8:3月股票策略前10

产品简称 基金公司 基金经理 成立日期 累计净值 月收益率(%)
柚子1号 柚子投资 于国超 2015/11/5 1.006 47.72%
蓝海一号 蓝海韬略 苏思通 2015/12/23 2.237 44.23%
嘉谟进取1期 嘉谟资本 申钢强 张泽宇 2015/4/27 0.984 43.61%
等风来幸福基金 鼎阳资本 - 2015/6/24 1.15 41.99%
佳盈四期 佳盈投资 李瑞池 2015/2/5 0.69 41.60%
磐石2期 宁波磐石投资 林峰 2015/3/3 1.529 39.73%
领新佰顺资产1号 领新投资 - 2015/6/4 0.996 39.26%
金田龙盛 金田龙盛投资 杨丙田 2015/3/6 1.2071 37.72%
福德天佑一号 深圳福德天佑资产 - 2015/12/11 0.937 37.01%
富安达安晟1号 深圳富安达投资 安俊杰 2010/7/12 1.596 35.33%
                     

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

1.2债券策略本月表现

3月份无风险利率出现小幅下行,10年期国债利率由2.85%下行1BP至2.84%,其他各期限则出现较大幅度下降,其中3年期下行幅度最大,达22BP。虽然在关键期限上的利率多空分歧较大,但是收益率曲线整体出现了一定的下行,这也反映出投资者对于短期的债市预期并非特别悲观。

图表9:3月份国债收益率曲线及到期收益率变动

数据来源:Wind,朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

从宏观环境来看,1月和2月份经济数据公布后,经济回升和通货膨胀预期升温,远超预期的信贷增速及大宗商品的大幅反弹使市场对于强刺激的担忧再次显现,短期稳增长成为了决策层的优先目标。受通胀回升引发的对货币政策宽松空间担忧的影响,3月份债市投资者分歧明显增大,债市进入拉锯博弈时段,从近期经济数据来看,3月份CPI同比增长2.30%,略低于预期。PPI跌幅同比缩至4.30%,工业领域的通缩景象有所改观,如经济持续回暖,债市面临一定压力,但经济反弹的持续性情况仍需观察。

图表10:CPI及PPI同比增速(%)

数据来源:Wind,朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

从债券策略基金来看,合晟、友山、佑瑞持旗下均有两只产品入围债券策略前十名,合晟资产作为国内债券私募的佼佼者,管理规模已近300亿,并且公司已实现新三板上市,其专注于信用债投资,旗下产品业绩表现优异。

图表11:3月债券策略前10

产品简称 基金公司 基金经理 成立日期 累计净值 月收益率(%)
华骐一创稳定收益 华骐资产 李桂福 2015/2/10 0.9761 7.23%
达仁通宝3期 深圳达仁投资 高振刚 2014/6/17 1.4 6.14%
合晟方舟债券1号 合晟资产 胡远川 2016/2/17 1.0592 5.92%
友山聚鑫1号 友山基金 - 2014/9/11 1.204 4.15%
友山聚鑫2号 友山基金 - 2014/11/11 1.204 4.15%
淳杨睿享2号 淳杨资产 - 2015/5/5 1.2371 3.76%
海银合晟季度盈1期 海银资产 - 2016/2/2 1.021 3.13%
东吴鼎利45号 合晟资产 胡远川 2014/9/10 1.0755 2.73%
佑瑞持祥瑞债券投资4号 佑瑞持投资 王林 2015/3/23 1.0851 2.42%
佑瑞持祥瑞债券投资6号 佑瑞持投资 王林 2015/4/24 1.0784 2.30%
             

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

1.3定向增发策略本月表现

2016年3月,上市公司定增增发案例共27例, 较2月份的32只定增项目减少5只,合计融资金额666.67亿,平均折价水平30.37%,其中折价最高的为北京文化,折价率为67.04%,折价最低的为华贸物流,折价水平6.89%。3月份受股票市场回暖影响,定增市场也有所回暖,市场资金参与定增意向有所增强。

作为定增市场的重要参与者,基金公司在定增市场中扮演了引入普通高净值客户的角色,从2015年的市况来看,财通基金在定增投资领域规模最大,参与定增规模500多亿,在个券的参与能力上非常优异。

图表12:2015年定向增发基金公司参与金额统计

数据来源:财通基金研究中心 朝阳财富基金研究中心

从定增产品的收益情况来看,定增策略的榜首为西域投资发行的西域和谐定增2号,位居第二和第三的分别是瑞华控股旗下的瑞森林和浙江宽客旗下的定增择时对冲1号,3月份定增策略表现较好主要是因为二级市场的反弹,展望4月份,股票市场的利多因素在逐步增多,预计将带动定增策略有较好表现。

图表13:3月定向增发策略前10

产品简称 基金公司 基金经理 成立日期 累计净值 月收益率(%)
西域和谐定增2号 西域投资 王建平 2015/3/30 1.938 34.30%
瑞森林 瑞华控股 - 2014/10/29 1.1459 12.04%
宽客财富定增择时对冲1号 浙江宽客 唐春华 2014/12/18 1.416 9.68%
星鸿资产星耀成长2号格林美定增 星鸿资产 - 2015/5/29 0.994 9.59%
中投西域定增1号 西域投资 廖武智 2015/1/26 1.3191 9.25%
红牛定增2号 富隆资管 - 2015/9/23 0.917 8.39%
和熙并购5号 和熙投资 康伟 2015/3/24 1.126 7.85%
兴睿定增3号 中天大秦投资 陈艳平 2015/8/25 0.9965 7.34%
远策定增策略优选2号 上海远策投资 王菡珏 2015/5/25 0.9712 7.11%
同安定增保3号 同安投资 林祯景 2015/2/11 0.956 6.82%

数据来源:朝阳财富基金研究中心 数据截至:2016-03-31

四、后市展望以及建议

股票市场已经历三轮股灾,3月迎来反弹,部分优质股票已有了大幅的上涨。对于股市我们坚持之前的判断,市场将更偏好于结构性的机会,而非系统性机会,二季度是窗口期,美联储的加息节奏、经济反弹的持续性、未来通胀情况对货币政策的影响都将给股市造成冲击。投资人应关注风控严格、仓位控制灵活的股票策略管理人。

债券市场来看,供需之间的平衡关系促使市场情绪较为谨慎,从货币政策层面来看,进一步的降准通道打开,但是利率的下行受到通胀的影响。债券作为防守型资产依然具有配置价值,但是会受到多重因素的干扰。

货币政策、通胀预期、地缘政治等因素叠加共振,使得徘徊于底部的大宗商品价格有向上攀升的动力,但供需结构未明显改善、美元加息窗口的临近或会减缓商品上行步伐,短期内商品市场走势或以宽幅震荡为主。投资者可重点关注持仓周期兼顾长短,多元化投资有严格风控措施的CTA管理人。

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