您现在的位置:活动专题 > 向日葵俱乐部

向日葵俱乐部

深港通的投资机会(第159期向日葵聚会)
作者: 来源:朝阳永续 发布时间:2016-09-06 点击数:

2016年9月2日(周五)晚,第159期向日葵俱乐部活动在朝阳永续公司成功举办,廖冰(朝阳永续)、陈果(长江证券)、梁文涛(泓湖投资)、陈名(蝙蝠投资)、王 炫(尚腾资本)、彭睿(职业投资者)、薛万祥(职业投资者)等50余位业内外嘉宾出席了本次向日葵聚会。

本次会议主题主要关于深港通的讨论:深港通的投资机会

以下是本次向日葵聚会会议纪要:

嘉宾一

去年炒港A股的逻辑是A股的资金溢出效应,炒作成长股,今年发现a股的成长股估值也在下落中,炒港A股的逻辑要往蓝筹转移。A股现在最大的增量资金是险资。在资产荒的前提下,以财务投资人形式入股,进一个董事席位,以成本法入账,三五年为周期净资产增值拿股息只要高于资金获取成本就是好生意。所以就在买地产股和银行股。险资在A股买这些标的会造成资金的溢出效应到港股,我们也观察到港股最近资金是净流入的。险资的QDII额度用完后,接下去如果通过沪港通深港通买港股是需要证监会批准的。当然游击队会先行动,等后面解放军进场。两个市场的估值差会收敛。

对A股来说如果加入MSCI,各路资金会被动配置,也会吸引香港资金北上。

嘉宾二

2014年香港有些股票估值高于A股如2014年10月中国平安香港比A股贵30%,引发资金南下,而后2014年底A股蓝筹被公募基金买起来。现在是A股普遍比港股贵,所以最近资金都是南下,最近三天南下100亿。最近香港的超大市值的汇丰控股都大涨,是因为在开通深港通的同时会取消沪港通的每日交易额度。今后港股90%A股85%的股票都可以跨市场交易。A股和港股的估值水平在双向收敛。比如中国平安的ah股价格是一样的。证券的监管在趋紧,两地的政策会接近。投资者结构将来也会接近,A股港股操作模式不同,南下资金现在很猛,但是否会被割韭菜很难说。香港市场是不相信上市公司说什么而是看业绩呈现出来什么,比较慢热。你将股价炒上去香港市场的机构先卖给你,再炒上去,公司出来配股给你。玩法完全不一样,港股市场的陷阱一旦陷进去了,很难爬起来。

两地的差异造成的机会也有一些。

1.我们这里的无风险收益率会继续下行至3%之内。港股一些公司分红率5%,每年还有稳定增长10-20%,这类公司的收益率就显得很高,接下来的股价往上涨50%才达到平衡状态。

2.我们原先对于坏学生给予了太多的期望,希望乌鸡变凤凰。海外是更关注好学生。随着监管的思路改变,接下来好学生会有更多的机会关注度会提升。

3.银行给企业贷款少,企业在行业里兼并收购竞争后老大老二的地位显现,然后利润率上升。这个值得关注。

4.全球48个国家地区的债券利息收益率是负的,所以能够永续经营的好公司会对资金产生吸引力。变化行业的消费者是得益的如手机电视,我们要当不变行业的股东,享受消费者付出的溢价带来的超额收益。

至于国企股两地差价大是否能做配对交易的问题,其实两地估值体系不同,港股上市的国企的估值不高或者略低,实际也是合理而已,相对的是应该说是A股的估值高了。不如找能永续经营的息率有吸引力的标的更靠谱。

嘉宾三:

港股处于难得的大机遇,一个是人民币贬值预期,二是两地估值会接近。会造成部分股票的上涨。去年四月深港通一波急炒之后一个半月,绝大多数股票下跌到原点甚至更低,现在也仅有很个别股票创新高,大多数离高点的一半都不到。所以今年正式开通后不会有去年的急涨,也不会有去年的估值。

有几点香港和大陆的区别很大,

1.香港投资者对上市公司首先是不信,等到业绩做出来才相信。

2.管理层人品素质有无犯罪记录,如果有这些问题的话香港机构一票否决,不管公司成长性

3.持有公司折价,汇德丰持有九龙仓的股票市值已经高于汇德丰的市值,而且汇德丰资产负债情况也很好但折价交易,因为持有市值没有兑现。

4.港股有两类机构,长仓做多基金和对冲基金。对冲基金会做空标的。

5.稳定高股息股受欢迎,领汇十年涨了五倍,这十年房地产涨了2.5倍。每年4%左右股息,街坊店铺的收租为主,100%分红。

6.大集团小标的的折价国企,会有被收购机会如最近的上海集优,因为被收购价值不能低于净资产。

最近美国最大资产管理公司黑石上调新兴市场评级,接下来会将发达国家的配置份额调一部分到新兴市场,销售也会向客户销售新兴市场的股票基金,所以接下来新兴市场会有更长期的资金净流入,汇丰等会有外资持续买入。香港的机会不是追上去的是跌出来的,关注低估值高股息的潜在标的。

嘉宾四

深港通开放尤其是每日交易额度无限制后,未来对于A股投资人来说,需要考虑当然是三个市场。港股市场25万亿市值是否会对A股市场造成资金分流?沪港通开放时由于A股处在牛市,赚钱效应让部分资本逐利北上进入A股,现在A股市场投机减弱高息投资策略在增强,这样研究进入港股的资金会增多,对A股影响负面。

对于流动性折溢价,小盘股,对有劣迹管理层一票否决等看法也适度需要调整。因为内地资金进入港股市场在不断增多,港股市场里25万亿市值中一半左右是我们熟悉的内地企业,新进入的资金超过5%以后其操作模式一定会对原先的模式造成冲击。更别说还有原先就潜伏在里面的大陆资金一起合力。下半年许多基金公司在筹备可以购买港股的产品合同,今后流入港股的资金会增多,对某一集群的股票会造成影响。所以投资不单看基本面还要看投资者结构的变化。

嘉宾五:

人民币贬值预期中,投资港股可以变相将资金存在海外,哪一天国内需要钱了再抛掉换回人民币。人民币贬值预期下会加速资金流出,反过来对人民币造成压力。所以人民币贬值会加速或者资金南下的门会关小。对我们投资人来说就是要早日买港股。至于港股小盘股与A股小盘股差价大导致A股小盘股溢价减少我觉得不太可能。因为A股小盘股的溢价来自于管理层在政策监管上对于A股投资人的保护,这可能是全球最好的。这个带来的溢价在政策不变的前提下是不会消失的。

嘉宾六

香港市场对于消费股给的估值高,PE往往高于增速。而国内PE低于增速,当然这里面有投资人认为国内的盈利增速预期过高的搅动因素存在。深港通打开后,对于消费股的相对高估值是否会对A股造成影响,值得关注。

嘉宾七

现在看到每天有资金在南下布局港股,从结构上来讲可能还是险资为多,因为险资在购买稳健的高股息资产,两地市场同一个标的股息相同,当然买报价便宜的资产,是套利需求。资金是否去港股市场也会算几个成本,一个是汇率,一个是机会。A股市场网下打新等制度红利现在还很高,那么资金去港股是否划算?A股中蓝筹股的比例高,相比香港本地地产商A股市场的地产商布局的地区更广,A股里成长股更多,A股的流动性好即使是股价在一定范围里波动,好的交易员也能从中赚钱,这些都是A股的优势,所以并一定是吸引太多资金南下。

嘉宾八

感觉A股风险很大,除了少数大盘蓝筹外估值很离谱。股票是筹码不是投资标的。房地产的全国乱象包括银行99%贷款是房贷离婚买房都是赶顶的危险。虽然个股会分化但房地产股票整体也会危险。监管层对于资管的监管趋于严厉,对于险资的监控也会趋严。

嘉宾九:

有几点疑问,1.用人民币买港股资产来规避汇率贬值风险的策略。如果人民币大幅贬值,港股的估值是会下跌的。2.在外管局最近对于资本项下贸易项下换汇都进行窗口指导的情况下进行大规模换汇购买港股的大门打开,外管局会怎么处理?有嘉宾回答,人民币大幅贬值不可避免估值会下降,但汇率下跌的部分规避了。另外,港股之所以估值低是隐含了未来人民币贬值经济下滑的预期。这个即使买汇丰这样不是以人民币资产为基础的股票一样也会受整体估值影响。但便宜是王道,暴跌后还有机会弹回来。资金也不会太多流到港股,因为对于A股投资人来说可投资的标的不多,险资买了第一波等资产收益率收窄后就不再买了,散户如果炒第二波,机构会卖给散户,所以港股市场价格有顶。

嘉宾十:

港股受欧美影响大,美国资金也会流入配置。今年上涨20%多,许多场外资金会购买基金,成为第二波增量资金。不过香港的风险一个在于香港的吸引力在降低,策略上买港股不如买香港保险。

嘉宾十一

股票流通性好,国内制造业强大,垄断了全球多个领域,人口基数大,即使是前几年被大家骂的亏钱的高铁项目现在已经有六条线盈利了。未来一带一路打通,中国的国际话语权更大,中国在抛售美国国债,和俄罗斯以及其他国家进行人民币互换协议,未来是蚕食美元市场的趋势。所以A股港股打通后不是资金流向香港而是海外的资金配置A股流入,而且没有资金上限。十月大概率宣布深港通日期,就会有行情,九月就是布局的好时机。

嘉宾十二

港股走在预期差前面的话,就能够赚钱。我们公司投资港股按照以下几个方法,一,好行业好公司好价格;二,可预期可观察可意淫。港股是全球第二便宜的市场,有便宜可拿,上阶段美元走弱造成踩踏,给到非常便宜的机会。

 
分享到:
【免责声明】
    朝阳永续发布此文章(包括研报)目的在于传播更多信息,不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成,并不构成投资建议。文章内容仅供参考,不构成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    重要提示:凡注明作者为“朝阳永续”的作品(文字、图片、图表),未经朝阳永续授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与 021-68889706-8068 联系;经许可后转载请务必注明出处,并添加朝阳永续(www.go-goal.com)链接,违者本司将依法追究责任。

郑重申明:朝阳永续展示的私募产品、投资顾问、私募经理等信息目的在于展示更多信息,朝阳永续不保证信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。所展示的相关机构或个人的商业行为由该机构负责,与本网站无关。

网站介绍 使用条款 隐私声明 风险声明 免责条款 友情链接 联系我们

Copyright © 2014 Suntime Inc. All rights reserved. 朝阳永续 版权所有
ICP备11015099号 网站经营许可证:沪B2-20060210