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向日葵俱乐部

第170期朝阳永续向日葵聚会
作者: 来源: 发布时间:2017-09-07 点击数:

嘉宾一

    去年供给侧改革后八九月份开始周期品价格迎来了一波上涨,但是随着库存累计,今年春节后价格下滑,市场开始担心。我们观察到需求端还是可以的,而供给端受环保约束没有回升。所以库存消化一段时间后5.6月份价格有回上来,我们现在也看到一些化工品公司上半年公告预盈。周期产业的价格下降一般都是产能出来造成的,需求端变化不大。现在是属于价格下有底上有顶的阶段。盈利性好的时点是去年四季度,后面除非某些特别的小行业有供给端的极度压缩,否则盈利再创新高可能性不大。
    具体标的的话,推荐恒利股份 荣盛石化 。下游作涤纶长丝 pta。在服装原料中主要是涤纶长丝,中国占据全球70%产能。现在两家企业在往上游延伸,作涤纶长丝,作pta后作炼化装置。全球化工50强除了美日欧靠起步早,特种化工品领先外,其他一般都是靠化工装置起家的。现在中国把炼化的准入放开了,民营可以进入。现在这两家企业基本都是大投入2000万吨的炼厂,450万pta加上150万吨炼气。对中石油中石化,对韩国日本新加坡都会形成压力。涤纶长丝pta的价格走势上看 公司三季度环比二季度业绩上行,业绩会进一步超预期。这轮周期走完,炼化项目可以进入投产。我们既可以现在看景气复苏,看一年的话还有成长故事 100亿业绩,看1000亿市值。
    扬农股份和长兴股份 看点是除草剂麦草畏,11-15万价格。麦草畏有新用途,用在转基因大豆的种植中。在北美南美有了市场,是除草。原先用草酸磷转基因,但这个技术是上世纪90年代使用,现在杂草进化了有抗草酸磷的能力。所以需要撒第二遍抗麦草畏转基因。需求端从现在的1.5万吨会增加到2019年20年到6-7万吨。而供给端集中,典型的寡头垄断,国外巴斯夫,国内是扬农与长兴。18年是放量的过程,19年是涨价的过程。
    恒力利股份,660万吨pta和2000万吨炼化项目注入上市公司。配套460亿资金,估计明年10月份投产,比其他几家荣盛等竞争对手快半年到一年。利润预估,涤纶长丝加pta20亿+炼化70-80亿=100亿。如果按照去年的价格单炼化项目就120亿利润,已经考虑了周期价格因素,所以炼化给到70-80亿预估。
    染料印染可能有随着服装业向外转移的可能性。但长丝纤维是高度资本密集型,不容易转移,有8-10年的中国相对优势存在。

嘉宾二

    钢铁行业,需求未来几个月保持平稳。供给角度供给释放空间非常有限。今年一季度以来非常赚钱,方大特钢二季度盈利Roe年化67%高炉都开满了。以前钢铁盈利好时会有2.4亿吨产能地条钢出来,这个实际产出 1亿吨是在体外不在统计局统计里。统计局统计8亿吨。有些宏观报告里没有将统计局统计和表外的数据加总,造成误差。炼钢厂自发电也多,不上网,所以用发电量统计也有误差。今年地条钢在6月30日前全清理,产量被打掉7000万吨。8月底之前会继续审查。实际产量还有4000万吨产量存在。8月底之后审查结束后地条钢可能会起来,造成价格压力。但这个量10月后还是会被收,因为从环保部的文件来看,整体产能有消减35%的目标约束。进入取暖季钢厂会减产。
    看好电炉钢产业链,市场效益好,用电炉炼钢的成本比高炉转炉少100-700元。钢铁生产出来后15-20年折旧。乘以37%折旧系数乘以钢铁产量。这个废钢的数字在2018年左右增速拐点到。废钢材料会持续增加。电炉钢废气排放量比传统高炉降95%,废水下降50%。这是环境因素制约。用废钢炼钢可以破解铁矿石受四大矿山的垄断。二季度钢铁涨铁矿石跌就是用废钢炼钢多造成的。中国电炉钢占比6%,国外40%以上。中国几年到20%很可能,是钢铁里的成长股。
    这个电炉钢产业里,石墨电极受益大。去年电炉钢6000万吨今年一亿吨。电炉钢用石墨电极55%,所以需求增长30%。供给去年50万吨,今年增长不到20%。今年石墨电极产能利用率不到40%。环北京2+26城市石墨电极厂占产能64万吨占比50%,但实际产量25%,是碍于环境督察,问责党政一把手,不能增产能。停产10家产能30万吨。其他产能不大。所以供不应求,价格从年初1.2万涨到现在5.8万。但也只占钢铁成本2-6%而已。石墨电极产能新建需要1年,所以降价可能在明年年中产能出来后再看。方大炭素年化利润可以有70亿,现在330亿市值。

嘉宾三

    地产方面, 低总价,交通节点,学区房,三个符合的可以无脑买入。今年下半年到明年上半年是买入时点。中国房地产销售规模在12-13万亿,销售面积15-16亿平米。大规模下行可能性小,因为去库存两年有成果。人口向大城市集聚。超大型城市群三个,会有更多城市围绕着三大城市群建设。市域铁路进行建设是高级别城市向低级别城市的快速链接,向卫星城区扩展是国家规划。未来17-19年房地产开工10%投资5-10%。前提是利率不大幅攀升。看新开工比销售数据2016年为1.06,非常低。历史上1999-2003年,1.6,代表了未来一年销售预期增长50%,2003-2007年,降到1.2,结果导致06.07年无房可售,房价暴涨。2009-2012年,恢复到1.5-1.6,结果三四线城市积累了大量的库存。这几年经历去库过程。今年二季度房地产投资增长9%三季度10%。因为去年5.6月份是低。去年9月份为高点,这样对同比数据会有错觉。所以今年6-9月份是一个做多时间窗口。地产大公司集中度上升盈利增速会加快,盈利中枢会上升。比如万科今年增速可能25%。保利去年零增长,今年年可能10-20%增长,明年20%增长。大公司有低利率融资具有优势。去年前十大房企占比19%,今年年中占比25%,到2020年前十大会占35%。未来第一个进入万亿年销售的公司会是碧桂园。拥有土地储备,有获得土地能力的会很牛。招商,万科都是有好背景的公司,有持续资源获取能力。房产公司在九月前有绝对收益。自上而下买蓝筹,万科,保利,招商,荣盛,新城控股, 香港的内房股里看融创,龙湖地产。自下而上找催化剂。万科,保利,招商蛇口都有好催化剂。市占率提升股票新城控股未来两年时间市值往800亿,今年销售能到1000亿。缩量是今年四季度到明年的主题,主要是四五线城市。在明年会像2014年情况,销售面积下降10%,总销售金额下降5%,但房单价上涨。三大城市群占到60%。如果加上武汉,长沙,成渝,会占到75%。所以整体不会快速下滑,但限购在五月份已经显现出来效果。系统会下降,结构性机会会因为集中度提高而产生龙头标的的盈利机会。原先房地产赚的是周转的钱,只有李嘉诚捂得住赚了库存的钱。这一波碧桂园和恒大的三年前拿的库存在资本市场上得以兑现体现价值。但如果现在高价拿地,会有问题。不过这两家土地储备存量大,随着集中度提高,会还有两年红利期。这两家股价涨幅快的时期过去了,但未来还是有价值公司会越来越像蓝筹而继续会涨。
    近有两件事,一个是廊坊出台期房买入10年不得转让。第二个是北京上海放地量不小。廊坊的政策主要是中心城区,由于不能卖,是一个强制持有的情况,增加自持比例,五年后可能一次性上涨到位。中心控住了投资,对周边房产销售有利。上海政策可能学新加坡。十三五期间55000公顷,45万套五年,相当于每年900万方,相当于上海现在的销售量。也就是未来上海商品房会成为稀缺品。核心问题是不想供地。房价稳定上涨才符合大多数利润。
嘉宾四

    螺纹钢 周期性叠加了结构性问题。上半场政府说了算,下半场市场说了算。触发点难说,但可能是,吨毛利太高,这不是领导的初衷,出手调控。后面就是市场起作用。贴水修复已经完成,期现价差100元而已。市场认为8.9月份会是价格高点,那就应该再早点跑。从基本面情况,需求未来一个季度稳定。8.9月份供给不会起来,这个成为一直预期。暴利不可持续,四季度会调整,市场反应会提前。现在的价格是资金推上来的,所以供给上有边际上有变化的话,资金潮水会退去,价格马上下。后面黑色系的涨价了20%也就不能维持,更别提有色涨价的想法了。

嘉宾五

    下半年环保以及主动的供给侧改革会继续起作用。机构投资者将大白马减仓后换成周期,这个过程刚开始。资金面也会推动行情持续。电解铝下半年供给侧改革会开始。但铝产业民营化大,供给侧改革不容易。

嘉宾六

    钢铁现在是暴利,有机会就想复产。有种方法是变更法人代表的。地条钢以及电炉钢的数据市场也不准。领导认为钢铁去产能今年完成任务。

嘉宾七

    上海北京一直在控制人口总量,人口限定成为国策,房租也下降了。如果人口不增加,未来房价如何涨。三个大型城市供应严重不足。上海960万套,含里弄建筑,每年增加10-20万套,1000万户人口,每户年均增加1-2平米而已。深圳1100万套,但其中商品房只有400万套,有产权的房太少。北京860万套,存量住房不够。动态来看人口会继续涌入。房子卖的好的话房租会上涨,调高租金赶走租客,可卖房。而未来不卖房的话,就不需要赶走租客。房子卖不动了,房租会下降。居住费用占到收入比重国际大城市会36%,中国是23%。未来租房的人会增多。重庆房产不涨一方面是地多,另一方面住地人口素质差。重庆周围都是穷县。杭州就永远是上海一半。北京是单中心城市,重庆市是多中心组群。

嘉宾八

    现在数字强劲,好不要去猜市场顶在哪里。期货可能会比较敏感,而股票的话,中期业绩好的话也会涨。一九行情会持续不会切换到小票。二线的龙头已经被发掘完毕,还是一线甚至于创新高的龙头阻力小。所以找便宜的龙头,香港航运股,银行保险,大家思维停在过去三五年。香港在互联互通情况下,再用过往三五年熊市的思路看就不对了。股灾前是颠覆创新的阶段,小票的机会甚至vc的行情好。现在是行业集中度提高的时代。中国外运,外运发展,中国平安,大银行香港比国内便宜的。

嘉宾九

    存量资金在博弈,中小票风险还没释放,资金还会往外跑。所以现在时点看不好。

 

嘉宾十

    中国平安两年涨到70不奇怪。华侨城估值便宜,低增长转为高增长。9-10pe,未来20%以上增长很可能。工行招行是银行里基本面很好。兴业银行再涨基金信托想抛。华夏银行人事变了一改以前保守的风格,边际改善应该不错。建筑类公司比较不错,前期跌下来比如中国化学三年涨50%是可行的。美的格力绝对估值低,全球龙头。近闪崩的股票,都要当心,同样在一个行业里找标的,要投国企而不是民企。万达,复星,三安都需要回避。

嘉宾十一

    虽然许多高官下台,但这一代领导人尊重企业家。好企业家是稀缺资源。忙着资本运作会有问题,将实业搞好是关键。复星是在踏踏实实搞实业。现在股票打折,可能是机会。

嘉宾十二

    京新药业,迪安诊断 。美国前两家市占率70%中国四大企业,会继续集中度提高。

嘉宾十三

    跟着当的政策走,脱虚入实。套了钱出国搞收购。以地产以及金融发家的,靠收购做大的要当心。以前一直认为中国平安是中国市值大的保险,但现在看可能人寿在政治上会有优势,比平安走的更好。

嘉宾十四

    msci资金明年进来,喜好是权重龙头,国际比较估值差不多的话,即使前面涨得多也没问题。金融银行保险地产都有可比性。因为是国际视野配置,被动型买入。m2下降快,资金面特别宽松或紧张都不可能。找龙头放心行情有持续性。地产是这类大蓝筹里收益小的,因为市场预期分歧大,预期差大,所以接下来龙头地产会有更大绝对收益。选便宜,roe高,业绩能保持两三年的。

嘉宾十五

    好企业不怕闪崩。我们预演一下如果公司领导出事,公司会如何。好的政治家会将优秀人才聚拢在身边。复星核心25%左右增长,现金流量折现价值高。好的医疗机器人,好的医药企业也和复星合作。
三安光电现在靠led30%增幅。国家大基金投了给民营企业,相信大基金的专家的判断。中证金在作波段,有盈利,持股到要举牌的上限,所以接下来会抛。
    复星国际海外投资是从香港资本市场融资,没有风险。

嘉宾十六

    看小盘,有国企背景,有预期的票。像兰太实业,久联股份。

参会嘉宾:

           廖冰(朝阳永续)、      李晓光(驼铃投资)、        李超(赤祺资产)
           刘文远(京笙投资)、   李辉(东方财富证券)、      张文展(橘颂资产)
           魏珊珊(兴业银行)、   张一毅(玄卜投资)、        王华俊(国信证券)
           崔元星(绿地金融投资)、廉正(西南期货)、         余譞(合星金控投资)
           唐伟(前海期货)、      滕军(浦东投资)、         陈扬(申港证券)
           符思哲(冉颐投资)、    张世宏(冉颐投资)、       聂昕(德邻众福投资)
           杨文川(兴业证券)、    黄欣蕾(安信证券)、       佘鹏(旭松投资)
           周立恒(个人投资者)、  杜明凯(同创伟业胜蕴资产)、蔡云峰(仙湖投资)
           杨越(中联金储(上海)投资)、陈天乐(弥远投资)、  崔磊(禧域资产)
           曲静瑶(弘理资产)、    陶烨君(磐耀资产)、        黄伟(中山证券)
           陶祺(赤祺资产)、      新州(勇哲资产)、          叶秉喜(博笃投资)
           戴益成(中信证券)、    金菊(东海基金)、          仇彦英(凯石益正资产)
           张云逸(鸿逸投资)、    孙晓荣(证券之星)、        徐江秞(东证期货)
           吕晓峰(复星高科)、    沈蕾磊(国信证券)、        彭大伟(顶天投资)
           刘响(证大投资)、      丁猛(国元证券)、          梁剑(泰信基金)
           裘孝锋(光大证券)、    彭睿(个人投资者)、        周凡(长江期货)
           徐振华(华龙期货)、    何永刚(勇哲资产)、        金勇(润桂投资)
           王伯富(彩石资产)、    叶燕武(混沌天成)、        蒋兴达(东方财富证券)
           张琳(证券之星)、      郑海洋(兴证证券资产)、    张怀安(聚劲投资)
           耿德健(中欧基金)、    韩鹏程(中信建投)、        竺劲(东方证券)
           王招华(光大证券)、    申毅(申毅投资)、          张媚钗(联创永泉资产)
           (排名不分先后)

 
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