您现在的位置:活动专题 > 向日葵俱乐部

向日葵俱乐部

第171期朝阳永续向日葵聚会
作者: 来源: 发布时间:2017-09-07 点击数:

混沌天成

    今年的黑色系价格争议比较大,主要是因为供给收缩+旺季预期,叠加加息预期和楼市收缩预期。今年年初粗钢回升》煤焦回升,煤焦供需错配,随后到了今年3月中4月份,市场出现第一波利润兑现。之后4-5月份可以清晰的感受到,宏观比较弱,基本面比较强,有一定的预期差。下半年预期非常好,需求和基本面还是那个样子,有可能出现预期过好的调整,这是下半年大的风险。所以预期的层面,看预期到什么样的程度。所以近股价有点降温。当期利润月度平均值。往年品种利润是不动的。

    今年整个利润都在生产端。现在贸易商利润也是微薄的。好的情况下,去年屯螺纹是不错的,屯板材是亏损的。所以贸易商不乐意轻易囤货。8月份这一轮库存有些累积。今年贸易商不敢囤货。钢厂有大把利润去消耗,钢厂有些库存也增加了。钢厂有风控,有库存警戒线,超过的话会往市场抛。更多的是原先是贸易商,现在是钢厂。钢材的量,今年的需求后面相对比较好。全年需求预测增加1.0%几,不会太差。螺纹就上了一点点。从库存数据上来看,市场库存天数从2012年到现在来说趋势上是不断下降的。主要品种如螺纹钢热轧板卷,唐山钢坯的库存到现在为止都是创了新低的。

    今年一直说出口差,国际上价格究竟是便宜还是贵,今年都比国际高,所以出口肯定出不去,对外优势下降,所以今年出口很难有优势,只要国内价格不下来,出口也不会有起色。而且国外也在扩产。

    中频炉减量可通过表内粗钢转调坯,出口回流,及电弧炉投产补充。从调研来看10月之前增量有限,螺纹供应仍呈现偏紧水平。后期螺纹供应主要看电炉投产节奏。

    电解铝:不能在我去产能的关键时刻上产能。价格未来一个看政策,还有一个看阶段性产能的收缩和投放。从供应这事来看,明年的电解铝应该会起来。对螺纹的争论比较多。

    结论:螺纹钢总体供应偏紧,需求端:汽车压力解除。旺季大家有一定预期,家电主要是空调,新的数据等指标。如果经济好转,家电比如空调等指标也会好一点。挖掘机情况一直就不错。房地产关注40个大中城市,近会出现非重点城市的销售。基建保持中性的预判,没有什么太高的预期,后面看财政和项目的情况。水泥:今年价格涨了一些,产量是需求端的验证。今年需求一般,也就微增,没有太强的需求出现。原料端铁矿石:铁矿石上涨的几个条件有点走到头的情况,补库到了钢材需求不低的水平了。高频矿,略微有点降,相比之前也没有很低。后面89月份发货,对铁矿石来说,如果螺纹强,能跟一下,如果螺纹弱,铁矿石会走自己的行情。

     焦煤焦炭钢厂库存低一点,其他库存小幅回升。钢厂补库有增加。焦炭涨的比较厉害。现货交给政策端调控,现货市场不太可能出现很大幅度调整。

    到现在没有一家因为石墨电极买不到而停产。石墨电极的成本有30-40%。现在有电炉的厂要收购石墨电极厂。说明电炉的方向没有问题,也确实说明成本有一点担心。去年2万多,今年17-18万,影响比较大。然后后面慢慢量可能慢慢放出来。环保压力比较大,至于够不够用,今年释放的比较少,明年是否能释放出一些,这里也不确定。

    上半年驱动铁矿快速下跌的因素:矿山供应增加,基本面恶化,春节后钢厂主动去原料库存,铁矿库存天数35天下降到22天。

    废钢对铁矿的替代暂时告一段落。交谈价格持续上涨。7月主流中高品发货不及预期,港口部分高品矿继续紧俏,且主流中高品集中于大贸易商,贸易商看涨惜售,现货价格易涨难跌,高低品价差继续拉大,块矿价差回落。进入8月,纽曼发货逐渐恢复正常,外矿发货或逐渐爬升进入发货旺季,港口结构性紧俏将有所改善。

    焦炭看似涨不起来,但已经涨了很多轮,有环保因素上涨的关系。燃料的成本高了之后。主流矿的流动性比较好

    矿是今年分歧大的,但驱动上涨的逻辑没变。很多数据是一手的数据。今年的需求,高频的数据,港口的泊位,2017年整体高于2016年。这个和基本面吻合,包括近价格的波动。水泥的出货比较小,但6月底到了一个高位,究竟高位震荡还是高位回落还需要观察。

嘉宾二

    今年上半年出现了现货跌的比期货快,而下半年现货涨的比期货块。从7月初到7月中旬,主要考虑到季节因素。

    长江流域某大型采矿力度,每天有多少现货,和今年期货走势有关系。后续关注其他因素,现在看供给侧改革预期的这个故事还是可以说的。重点关注库存尤其是钢厂库存的变化。板材9,10月份的消费可能比长材好。需求和供应的矛盾,现在从钢厂的发货量来说,需求是增加的。焦炭价格,对铁矿也比较关键。主要风险还是监管的风险。中钢协开会大家心里有微妙的变化。今天的政策主要是想把投机量给减下来。监管层觉得交易太频繁了,但现在也没有存在太过渡的投机。

    铁矿上限90美金,四大矿山的成本,达到产量极致能满足全球高炉的需求,价格应该是50-55美金左右,可以在50美金以下去做多。但是世界出现黑天鹅,也有可能跌到20美金,以前也出现过。

嘉宾三

    有色乐观程度不如黑色,但很坚信的就是铝这个产业链,因为中国这个产业链非常大,三地都有期货。要影响三地期货价格,中国这个体量一定要足够大。中国铝占全球50%产量。确实足够大。特朗普提到过铝行业中国不正当竞争之类,美国提铝比黑色要多。铝全产业链亏损其实并不多。铝这个行业,全行业没有太多苦日子,这里面有很典型的分化就是中铝日子难过。中国一年铝的产量196万吨,今年上半年年化3500万吨。从96年到现在产量200万吨不到,但产能有4000万吨左右。过去几年民企扩张很快,一个是魏桥,第二个是兴发,另外一个过去7,8年没拿到发改委批文也上产能。上到后全行业亏损。中铝是成本高的电解铝产能,所以亏的很厉害。铝和黑色不一样,一个有外部压力,污染高。民营企业的铝厂污染不是很高。基本上是全世界先进的铝厂。然后铝的集中度很高。这些年全行业日子好过,但中铝日子不好过。供给侧做到现在,铝短期反正只是谨慎看多,铝库存很大,现在是高库存状态,但运行产能下的块,现在3300万吨。第一把山东虹桥和兴发和今年准备上新产能的限制了一部分。后实际少了100多万吨。如果冬季限制产量,限制100多万吨。但其实今年是不缺铝的。原来的原料对应上半年的运行产能供应的,但现在运行产能在降,在这个过程中,铝的产能在降,现在130多万吨。未来每个月降15万吨。但今年这个现货角度讲,货不缺,未来几年新投产的项目会少。明年后年可能会缺。这个品种是中线上可以做的。

    铜基本是供需平衡的东西,从上市公司来讲,江铜市盈率27-28倍,但其他铜上市公司估值很贵了。单位盈利状况从近一两年的全球供需平衡来讲,会以底部抬升震荡上行的过程。看不到特别惊喜的东西,看企业扩张能力。也基本到头了。江铜开始20万吨产能,现在120万吨产能,现在已经没有扩张空间了,所有铜企业都一样。产量增长。

嘉宾四

    产业里的人非常理智,基本面没有大家想象的那么乐观,产业链真正参与现货的人还是很理性,可能预期有差,但价格可能会调整。根本是需求,未来看2个月,还是不错的。本身产业的矛盾不突出,

财政今天收支情况下来了,今年是加强金融监管,表民看有增速,但明年没有了。从财政角度有点吃力。财政部表态的,有现金流的,在项目结束前不许套现,所以PPP投资的人面临一定不确定性。宏观政策会不会发生拐点,是对今天讨论的主题至关重要。一方面看产业,宏观也说不清楚。现在循环上去出现的矛盾,无法传导到下游。

嘉宾五

    螺纹钢跌不了多少,也涨不了多少。再怎么涨要看报表催化,周期长一点比如电解铝可以关注,终还是看政策。

嘉宾六

    环保严格的话,企业可能会搬厂搬到东南亚去。长期这种行业没有实质性消费增长高毛利是不可持续的。

嘉宾七

    供给侧改革后面空间也不大了,在措施上防范上面做的好一点。后面节奏的把握和经验的把控能做的更好。价格今年限产。温和的话会好一点。

 

 
分享到:
【免责声明】
    朝阳永续发布此文章(包括研报)目的在于传播更多信息,不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成,并不构成投资建议。文章内容仅供参考,不构成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    重要提示:凡注明作者为“朝阳永续”的作品(文字、图片、图表),未经朝阳永续授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与 021-68889706-8068 联系;经许可后转载请务必注明出处,并添加朝阳永续(www.go-goal.com)链接,违者本司将依法追究责任。

郑重申明:朝阳永续展示的私募产品、投资顾问、私募经理等信息目的在于展示更多信息,朝阳永续不保证信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。所展示的相关机构或个人的商业行为由该机构负责,与本网站无关。

网站介绍 使用条款 隐私声明 风险声明 免责条款 友情链接 联系我们

Copyright © 2014 Suntime Inc. All rights reserved. 朝阳永续 版权所有
网站经营许可证:沪B2-20060210