2月股票配置优选方向思考——2017年度2月suntime视听交流路演会议纪要
作者:   文章来源:  发布时间:2017年02月17日 
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史长龙:Go-Goal1月寻宝线索回顾&新线索分享

今天由我先给大家分享一下近期的一些寻宝线索。我们首先来看一下1月份的几支股票。

一、北方国际。在1月25日出现了这样一条线索,增产注入大幅增厚业绩,内生增长超过70%。在文章的最后我们可以看到,它的EPS预测,2016-2018年分别是0.98、1.42和1.88。如果我们来看一下“数据一分钟”图表的话,我们可以看到它的一致预期分别是0.91、1.34和1.86。而线索所对应的值是超出了一致预期的EPS值,所以这是一条超预期的线索。

接下来我们来看一下它的一致预期EPS变动图。通过他的变动图我们可以看到,它的EPS是稳中有升,而且它的期末值相对来说远远大于期初值。表明它的业绩在大幅度增长,所以说它的第二条也是满足的我们需求,它的业绩也在持续增长。然后我们可以看一下它的参考ROE,参考ROE从2016-2018年,分别对应的数值是19.3%、21.8%以及22.4%。它的参考ROE也是稳中有升,表明整个公司的景气度在未来几年保持持续向上态势。所以通过这样三个步骤,我们可以看到这个公司是符合我们的需求。

接下来我们可以通过其他工具对他进行比较深入的研究。首先我们通过“文字一分钟”看一下它的风险。它的风险其实主要分为两点,一个是因为地缘政治可能导致它的重大订单未生效,在这里主要是指伊朗的订单。第二点就是可能因为这个汇率大幅波动导致经营产生一定风险。如果说我们简单去分析一下,其实它的风险相对来说产生的概率并不大,当然大家也可以更加深入的研究它的风险到底产生的概率有多大。

接下来我们来看一下这个公司有哪些值得关注和值得投资的点。因为资产的注入,业绩有大幅度的增厚。加上他的内升的高增长是超过70%增速。资产的注入是为他增加了50%多。加起来在2016年业绩同比增速相对2015年大概是其130%左右。同时这个公司也是受益于国企改革以及“一带一路”的概念。所以它的催化剂和相应的成长空间简单来看还是比较大的。

接下来我们来看一下其历史经营业绩,通过历史经营业绩我们可以看到,最近几年它的经营业绩在持续拉升,也可以看到它的整个经营状况是比较好的。

接下来我们可以看一下实务套表这一块,实务套表最近做了一个更新,也就是对于它季度历史胜率的一个统计。通过他的胜率的统计,我们可以看到过往11年中,它有8年在第一季度得到了超额预期收益,超过了大盘走势。在一季度它是大概率走出一个超预期的走势的。给出我们一个超预期的收益,因为过往11年有8年走出了这样一个走势。

结合以上的最初步的三个筛选,以及大概看一下他的投资逻辑我们可以看到这个公司还是比较值得关注的。在1月25日之后,到今天为止,他的涨幅达到了19.3%,同期大盘涨幅是3.3%,这也印证了之前对他的超预期历史胜率的统计。在一季度很有可能超过大盘涨幅。最近几天超出了16%。

二、中国医药。在1月21日的时候,给出了这样一条超预期的线索,业绩保持快速增长,拉到最后我们可以看到其净利润的预测。2016-2018年分别是9.4%,12.69%、16.88%。点开“数据一分钟”表格我们可以对应看到其线索也是超出了之前的一致预期。首先我们通过文字一分钟看一下其存在风险。主要是分为几条,第一是外延式并购低于预期,另外就是他的产品放量有可能会低于预期。我们简单评估一下,其实这两条相对来说,发生的概率是比较大的。也就是说未来业绩很有可能是无法达到预期的。尤其是对于外延式的并购,最近的趋势,无论是并购、重组或者是一些定增。他通过的概率相对来说在降低,而且本身这些事件就存在很大不确定性。所以简单评估来说,他的风险发生概率比较大。

在去看一下公司的投资逻辑。其核心竞争力是工商贸的协同。这样一个协同对于未来业绩能够有多大的促进,其实也是难以预测的东西。所以综合来看,他的风险是比较大的,而他的看点相对来说比较小。而之前他的超预期线索,应该说也不是那么明显。所以对于这个公司蓝来说,我们可以保持,作为一个关注。

具体来看,他在2016年整个超预期的表现以及季度历史胜率的统计,我们可以看到这个公司的表现并不是太好,尤其是一季度,在过往11年过程当中,第一季度只有4年超出了大盘收益。所以说第一季度大概率是低于大盘收益。这个时候再加上前面的一些因素综合考虑,这个股票在最近一段时间,尤其是第一季度有一个好的表现概率相对来说比较小。我们可以看到线索出现之后,到今天为止,其涨幅是2.84%,而同期大盘的涨幅是3%。也像我们之前前面一些线索以及他的综合分析对他的大概的评估得到的结果差不多。他的走势是弱于大盘,再结合其之前走势,已经有比较大的涨幅。所以一季度继续有强势表现的概率也是比较小的。

三、桐昆股份。1月18号这个股票出现了这样一条线索,把这条线索拉到最后我们可以看到,它2016-2018年的EPS分别对应0.92%、1.35%和1.68%。点开其“数据一分钟”,对应它的图表,我们看到它的一致预期EPS,相对应的,我们可以看到它的线索给出的值是大于一致预期值的。所以他给出的线索是超预期的线索。同样的步骤,我们再来看一下它的一致预期的EPS,也是稳中有升,而且是有大幅抬升,表明其业绩增长速度比较快。他的参考ROE,2016-2018年分别对应的是9.62%,10.78%,以及11.1%,也是在持续拉升的阶段,说明他的整个公司景气度在未来两三年也是会保持一个比较好的状态。

前面三步符合之后,我们接下来通过整股的一些其他工具做比较深入的分析。通过“文字一分钟”风险提示我们可以看到,其最大风险是原油价格下跌。通过去年原油走势以及今年整个大环境来看,原油价格大幅度下跌的可能性是比较小的。所以这个风险发生概率也是比较小的。我们看它的一些主要的看点,比如说它的涤纶长丝景气度高企,四季度价差不断扩大,另外是油价上行,使得其库存收益增加,而对未来的退化及来说,如果说油价继续反弹上涨,可以使得他在整个产业链当中议价能力提升在今年对于原油价格来说,它的整体趋势应该说是大概率向上走的无论是对于原油还是对其他的一些有色金属,黑色系等相应的大宗商品期货,其实他们的一个大趋势就是处于上升态势。综合来看,我们可以看到其看点是比较多,催化剂比较容易触发,而它的风险相对来说发生概率比较小,所以这种公司值得我们去关注。

同样我们可以看一下他的历史上统计,在过去五年中,其中有四年第一季度是超出了大盘的表现。所以说在第一季度,他的表现超预期的概率是比较大的。综合分析我们可以看到这个股票在未来继续保持一个比较良好的态势的概率是比较大的。

我们可以看到自从这个线索1月18号出现之后,到今天为止其涨幅达到了16.7%,而同期大盘涨幅是3.4%,同样是取得了一个不错的超额收益。简单来做一个总结,首先,寻宝的时候按照寻宝的三步,先去筛选出一些公司,这些公司基本上来说就是业绩超预期,而且在未来一段时间,可以维持一定速度的增长。这个速度一般来说,不同的行业,它的标准不一样。大概来说超过20%这样一个标准。这种公司往往就是安全边际比较高,而且上涨空间比较大的一个标的。接下来我们可以看一下整个公司的风险以及一些看点,找到合理的投资逻辑。另外我们看一下估值水平是不是低于行业的平均水平,如果说低于行业平均水平的话,表明它的整个安全边际是更高的,同时它的增速也比较快。这种公司尤其在目前行情之下,他值得投资的价值度就比较高。

另外,通过最近更新的功能看一下历史收益的统计。如果说相应一个季度胜率比较高,可以超过70%,结合这些条件,综合做一个分析,这样一个标的,往往值得我们去关注。

孙悦:Go-Goal1月寻宝线索回顾&新线索分享

刚刚我的同事史长龙已经跟各位交流了过去的1月份我们寻宝的一些新线索。我的观点和他基本上类似,通过我们的寻宝游戏的步骤,可以筛选出一些比较好的股票,实际上我们终端有一个非常好的选股功能。我在今天也不再和大家再来进行一些股票的点评和分享,我相信在这个群当中有很多投资高手。我们今天主要是给大家再来回顾一下,我们寻宝的情况。

首先给大家说一下我们寻宝的步骤,因为很多用户在使用我们终端的时候,对如何进行宝贝寻找不是非常清楚。首先我们根据我们最基本的理念,就是在1、4、7、10这四个月份,是比较好的投资机会。在这四个月里,是上市公司财报的发布期。在公司的业绩预告,或者是研究员的线索当中可能会反映出公司未来可能会出现一些超预期的线索,我们把这些线索进行一些汇总,节约了很多用户进行这些线索的整理时间。这是我们寻宝游戏的一个使用时间范围,是在1、4、7、10这四个月份使用效果最好。

我们把这些线索进行收集整理之后,我们首先是看这个线索当中有一些超预期的信号是什么?比如说文章中会提出研究员给出的最新的EPS是比较具体的数值,我们把这个数值和朝阳永续的“数据一分钟”当中的一致预期进行一个比较。如果说 最新EPS大于市场当中的平均预期水平,我们就认为这个市场当中是出现了一个超预期的线索。

第二步是来看一下在整个EPS的曲线是不是一个稳步向上的。我们通常选择稳步向上的公司,稳步向上的公司,意味着公司经营状况处于一个比较良好的状态,不会去选择一些不懂性比较大,或者说是往下走,走下坡路的公司。

第三步我们会去选择研究员给出的参考ROE是不是连续三年增长,如果说出现未来参考ROE连续增长,也意味着这个公司发展情况是比较良性的状态。所以我们通过这三步,从很多的股票当中,筛选出一些比较优质的股票,也是能从一定程度上比较直观的去量化是比较好判决的,也是节约了各位宝贵的时间。

步骤说完之后我们再提一下我们的“朝阳88指数”。我们“朝阳88指数”也是从寻宝游戏的线索当中进一步寻找 出88支优质股票,进行一些数据方面的处理。我们的调仓和寻宝游戏比较类似,也是三个月进行一些调仓,因为财报是每季度有一定的新的财报出现。我们对线索和成分股进行一个调整。如果说对我们终端感兴趣,对寻宝游戏或者说对“朝阳88指数”以及我们现在新增的一些好公司等功能感兴趣的朋友们,可以继续来使用我们的终端。我们在接下来还期待4、7、10月份,我们也相信寻宝游戏会给用户带来比较好的体验。

想钱想锋了:对央行上调银行间利率对股市的影响的个人看法

我认为央行在假期结束后马上上调了逆回购利率和常备接待利率对A股的影响是偏利空的。影响的范围当时是局部的,影响的时间是比较长远的,这是我的一个观点。这一次上调的逆回购利率和常备借贷便利利率的作用主要是央行给金融机构提供资金时收取的利率。他并没有上调存款以及贷款的基准利率。

所以这一次上调和普通意义上的加息是不一样的。这只是针对银行金融业进行的加息。增加了银行金融业的经营成本。既然银行业经营成本增加了。银行业的收益肯定也会收到相应的影响。这一次上调银行使用央行资金的成本增加了银行的融资成本。因为没有同步上调贷款利率,让银行的利息差收窄。收益收到影响,也因为银行业在A股中的份额比重比较大,所以对A股大盘指数会有压制作用。也因为没有提高贷款利率,所以对于企业中那些贷款的企业是没有影响的,所以对企业的经营是没有影响的,对企业业绩方面也应该是没有影响的。

这一次央行上调逆回购利率和常备借贷便利利率的背景,我们查阅一下以前的数据我们发现在2013年,银行业总的净利润达到1.42万亿,A股上市公司所有的净利润只有2.26万亿,银行业的净利润占比达到62.8%。2014年银行业的总利润达到1.55万亿,而上市公司总的净利润只有2.43万亿。银行业净利润占比达到63.7%。2015年银行业净利润达到1.59万亿,而上市公司的净利润只有2.73万亿。银行业的占比达到了58.2%。因为2016年银行业数据净利润已经公布了,达到了1.65万亿,但是上市公司的净利润还没有公布,所以说还不知道具体的份额情况。但是应该不会太低。

银行业历年来的净利润占比非常高,对实体经济的影响应该说是非常大的。因为银行业在我们国家经济的发展前期起到资金推动的辅助作用,然而我们现在中国经济已经从资金推动成本推动的层次上向技术推动,向高附加值型转型。如果说在这个过程当中,银行业仍然吞噬过多的实体经济利润,必然对 我们实体经济的创新发展过程是不利的,对国家的经济转型是不利的。

所以在这样的背景下,我认为我们中国政府包括央行已经认识到了这个问题的研究性,所以要下决心解决这个问题。继去年年底上调中期借贷便利利率(MLF)之后,春节之后,马上上调了逆回购利率和常备借贷利率(SLF),也就是说俗称的“酸辣粉”。我认为这些措施是央行为了解决这个问题,解决银行业利润占比过高的问题,所采取了一系列措施。而这些措施,不会是临时性的措施,是一些常态化的措施。我认为以后还会有继续收窄利息差的措施逐步公布。现在仅仅是开始而不是结束。所以说这个过程是比较长的,对于我们银行业的影响是比较久的。从而也对我们A股的影响比较长远。因为我们A股的结构原因,银行业主要是在上证指数和深圳指数当中,中小创指数的银行业相对来说占比非常小,所以银行业的不良趋势对中小创指数的影响相对来说比较小。所以我认为我这一次上调这些利率,对于A股的影响相对来说是局部的,这个判断也跟我之前对A股的判断吻合。在之前的交流当中,我认为今后的股市也将会是一个结构化的市场。

以上逻辑是我认为我们这一次央行上调逆回购利率以及常备借贷便利利率对A股的影响的三个观点:一、偏利空;二、影响是局部的;三、影响会比较久,周期会比较长。

最后我讲一下银行利息差的收窄对股市的一个负面影响是长远的,他的转机在哪里呢?我讲一下我个人的看法。我认为这一次上调MLF逆回购,SLF的利率,我认为受伤的是银行,受益的是央行。因为央行提供资金,他收到的利息增加了。对于企业的影响应该说是中性的,也因为这一次贷款利率没有变化,所以对企业是没有影响的,不会影响到上市公司。如果央行单独下调了贷款利率的时候,对于企业,对于实体经济是一个很好的提升作用,这个将会是一个很大的转机。

以上是我个人对这一次上调银行业资金利率的看法,也是我这一次交流的主题内容,谢谢大家,再次感谢朝阳永续,感谢廖总和郭总。也祝大家在新的一年里身体健康、投资顺利。

另外我再补充一下,为什么影响比较长久的逻辑说清楚,我再补充一下。我认为央行逐步收窄利息差的过程,我觉得会是一个循序渐进的过程。这个过程我觉得会比较长远,因为不可能一步到位,因为这样会不稳定,这个金融有金融风险。所以基于这个判断,银行业的业绩会持续受到压制,周期也会比较长,从而对A股的影响周期也是会比较长远的。这是我认为影响比较久的一个逻辑和观点。

李享:2月股票配置优选方向思考

今天跟大家交流一下我近期对于2月份资产配置方向的一些思考。当然,主要是谈股票。关于对2月份市场形势的判断,我用一句话概括就是:机会远大于风险。因此,我建议大家的基本操作策略是:加大仓位,把握机会;并努力寻找最强的结构,以求取得超额收益。正是基于这个考虑,才有了我今天的这个交流题目,也就是着重谈什么样的结构会是2月份最强的结构。

今天谈的题目是2月份的股票配置方向,时间限定很明确,2月份,或者说是指春节后至3月初两会前这段时间。因此,要找最强的结构,就得找这段时间里基本面边际上变强的标的。基本面边际上变强、市场又没有充分反应的,我们值得重配;反之,基本面边际上虽有变强,但市场已较充分反应过的,或者虽然中长期看好,但2月这段时间里基本面边际上变弱的,我们可以配置,但应当轻仓配置。

按照上面的这个原则,在对全市场80%以上的行业、尤其是周期性行业进行行业内、行业间横向比较后,我得出了一个大致的结论。先说明一下,这里没有提到的方向,就是我认为没有配置价值,或者说我没有覆盖到的。结论如下:

(一)重配的方向

1、化工:丁二烯、黏胶短纤、涤纶长丝(具体标的就不说了,以下也一样);

2、国改:山西省国改的重点煤炭公司(横向比较下来,最确定的是焦煤集团、同煤集团旗下的公司)、第一批央企混改试点公司(目前主要看好中船系、哈电系、核建系、东航系的公司)、今年混改要取得实质性突破的七大领域(主要是军工);

3、有色:钴、铝、锌(按排序基本面强弱程度由高到低);

4、新能源汽车产业链:电动物流车( 1月23日,工信部发布2017年第一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》后的第一时间,我就在雪球上发表观点《新能源汽车及锂电池产业链的介入时间或已到来!》,大家可以看一下,核心原因我在这里概况为一句话:这个目录发布后,2017年干扰新能源汽车产业发展的政策不确定性,95%以上已经得到消除!);

5、农业:饲料(养殖产业景气的后周期品种);

6、一带一路:电力EPC工程承包、电力设备供应(虽然在上次的《从九大主线探讨2017年的投资机会》中没有提到,但这次做一补充,把一带一路加进去。一带一路近期有明显边际上变强的逻辑:美国反全球化,中国要全球化,中国怎么搞?推一带一路;新疆2017年固定资产投资1.5万元,同比+50%,主要是基建投资,新疆为什大搞基建?服务于一带一路;近日特朗普与习大大通话,公开承诺美国遵守“一中原则”,意味着什么?意味着美国对华开始妥协了,以后一带一路更容易推进了;5月份会有“一带一路”国际高峰论坛召开,届时会有什么重磅的东西出来?值得大家发挥想象力!);

7、电子:覆铜板、液晶面板。

(二)轻配的方向

对于轻配的方向,我在这里会简要点评一下轻配而不是重配的核心原因,或者上次的交流我没提到而这次加进去的原因。

1、两桶油(中短期内油价的变动方向不明确),分散染料(最近在提价),氟化工(产品提价);

2、尿素、磷肥、复合肥(短期内需求貌似旺季不旺,中长期需求堪忧,行业是否已走出大周期底部未知),农药(如蚍虫林);

3、钢铁(配低PB、高长材占比的标的)、国改预期不强的煤炭股(煤价在上半年总体看跌预期较浓);

4、铜(基本无供给侧改革,大矿罢工事件已有反应)、稀土(北方稀土刚开始提价)、黄金(去年股票涨幅高于金价涨幅);

5、工程机械(近期销售数据好)、集装箱(ROE底部回升);

6、新能源汽车产业链:三元正极材料、湿法隔膜、铜箔;

7、玉米深加工(玉米价格中短期的变动方向不明确、玉米深加工的扶持政策不明确)、橡胶;

8、奶粉(奶粉配方注册制管理办法于2016年10月1日实施,但不知为何,未获注册的配方从商场下架要到2018年初才开始执行);

9、券商股(大盘上涨的后周期品种)。

suntime:投资策略

我觉得有可能这个市场不错,我觉得至少应该可以维持到六月份,如果乐观的话,6月份如果没有什么太大的负面,当然那个时候可能要关心一下特朗普,要关心一下国内的所谓的货币收闸门,到底需不需要。或者国家队是不是又要减持。如果说没有这些原因,或者这些原因比较好的话,我觉得应该是今年2017年还是值得期待的。我最重要的思考是三个问题,第一个问题是说现在这个时候和去年这个时候有什么区别。第二个问题,这个市场中长期走势应该是怎么样的。第三个问题,选股票应该选什么样的股票。

今年的市场,我自己感觉是不知不觉当中,在很多利空消息之下实在跌不下去,天天小阳线上来的。去年这个时候,我们同样憧憬这样的行情,但是其实去年没有走成功。没有走成功的核心原因是国家队高抛低吸,或者说高抛把这个市场搞下来了。然后大家认为是和国家队在博弈。市场就变成了结构性的行情。而变成结构性的行情,后面又出现了一系列的问题,包括国外宏观很不确定。所以现在的情况可能大家都看一下3300点,就是上次的高点。突破之后,这次的行情走的时间就会比较长。我觉得股票资产因为很便宜,资金又这么多,因为我觉得可能包括香港、包括A股,特别是香港,因为创了之前的新高,所以肯定是有新增资金,都是内地的这些资金。可能有保险资金,这些钱是刚性的市场新增的钱。所以我觉得股票因为便宜,他本来就应该涨。因为我偏向于中长期,因为经济这个样子不上不下,或者稍微下一点,流动性比较宽松,没有更坏的消息。

既然中国是G2,和美国一样走一个长期牛市是可行的,核心原因是两点。第一,股票足够的便宜,所以指数走牛。第二,这个钱是比较宽裕的,这是两个格局。第三,买什么样的股票。这是最核心的问题。现在还是处于振荡期,所以可能有一些股票会有一些轮动,当然我发现香港特别强,如果说预测这个市场是一个比较大的牛市。其实在香港就出现了保险股甚至是港交所这些股票表现非常不错。

国内来讲,这个股票该怎么选呢?我新加了一个科力远,还有宝钛,这些股票也都买了。原来也比较看好中国神华和用友网络,我也没动。其实从选股的角度来讲,我提一个点,可能就是说大家认为是亏损的公司,而且质地非常好,就是有核心竞争力,市场空间又比较广阔。其实用友网络和科力远这些公司其实都是属于这一类型的公司。这些公司其实虽然说市场是之后来验证涨幅有多大,但是我们知道在过去一年当中,其实大家肯定不会碰这种股票,而且这个股票其实都是属于转型期,转型时间很长。只有在明确的系统稳定,行业和产业政策支持,这些公司相当于他又做得不错。这个时候他的Beta值会比较大。

weme:近期商品投资策略

今天的观点和1月份与大家分享的观点差不多,因为距离时间比较近,再加上春节长假,中间没有太多的交易,整个市场发生的变化不是太多。

在这一个月期间,基本上印证了一月份的两个观点,一个是特朗普上台,整个世界不确定性仍然很强。第二,对2017年房地产不是很看好,从目前出来的房地产销售数据和整个投资情况也印证了2017年房地产基本上大牛市是没有了,应该是缓慢向下走,不会有2017年上半年整个房产带动大宗商品需求的这一段。

接下来是特朗普上任之后采取的一些策略依然以美国为中心,反全球化,可能未来引发的贸易争端会比较多,整个市场会不确定。之前看的欧洲大选,目前法国已经走了特朗普的反全球化明确主义及右端的思路,接下来英国脱欧也有了这个迹象,也开始实施。然后接下来像德国,像荷兰、葡萄牙仍然会有这种迹象,整个欧美经济、政治仍然不太平,这个我觉得是2017年的大基调。基于以上政治的不确定性,另外还有一点就是一月份特朗普上任之后,首次承认了强势美元对美国不利。包括美国的财政部长也表达了这个观点。未来一段时间,只要共和党执政,依然会坚守强势美元不利于美元的基调,弱美元也给整个商品提供了做多的机会。

大环境就是不确定性,所以黄金在2017年仍然有一定的避险机会在。再加上从大年三十到目前为止,国内的很多事件,也证明了今年的黑天鹅事件会增多。之所以认为是天鹅,虽然发生的概率不是很大,不可预测,但是有一些东西还是有据可援,只是说黑天鹅的话,可能和大部分的精英或者说主流观点不一样,但是他是由于很多民间的情绪的这种极端化才产生了这种黑天鹅事件,所以这方面黄金仍然有投资机会。就目前情况来看,在今年,可能实物黄金,在整个黄金投资方面更有实践性。因为在很多情况下,如果说和平期间。实物黄金没有黄金期货或者ETF这一类的产品有优势。因为他们的变现成本比较高。但是如果说在非和平时期,实物黄金还是有他的存在价值的。再有的话1月份,我认为2017年比较大的两个供给侧改革的品种的话,一个是原油,上一次也介绍了PTA,这一块的话,我仍然维持原来的观点,整个2017年还是处于一个紧平衡的状态。随着春节之后,需求端开始转好进入旺季,所以说上半年PTA至少原油成本有支撑的情况下,PTA在供需两端看多的机会还是比较明显。

除了PTA上一次还提到玉米,玉米上一次中央经济工作会议提到了农业的供给侧改革。因为供给侧改革在2016年黑色、煤炭方面是机会非常直接,所以说,今年如果实行农业供给侧改革,看这个机会更多是体现在玉米身上。这个中央1号工作文件也印证了供给侧改革,至少我觉得在机会上,应该是比较偏向于玉米。就是在数量结构调整上,减少玉米产量,增加大豆产量,所以玉米的机会偏多一些。今年的玉米实际上和去年的煤炭、螺纹钢非常的类似,库存量很大,截至2016年玉米库存2亿吨以上,产量1.78亿吨左右,消费1亿出头,所以库存非常严重,整个基本面非常差,但是如果说供给侧改革,如果参照去年黑色或者是煤炭,玉米可能目前是最坏的情况。未来随着整个行政限制,产量可能会非常有限,会有一些类似去年黑色、煤炭的机会,大家可以关注。

在玉米端的产业链,对应国内的上市公司,我觉得机会在两个方面,一方面是在上游,也就是种子类,种子类登海种业是首选,它的行业地位是大家认可的。另外就是中下游,整个玉米深加工。因为现在供给侧改革提议有一个是玉米用于燃料乙醇这种工业用途,所以深加工这一块大家可以关注。随着产量的逐渐消耗,下游深加工这一块的业务机会会有一定的增加,在深加工这一块,应该是中粮生化和龙力生物,这种是相对应的标的。这是以上供给侧改革关注的两个品种。虽然在今年黑色、有色、煤炭还会执行供给侧改革,但是目前的价格是基于2016年大幅上涨的情况。随着价格的提升,产量释放的压力会越来越大,因为2016年是行政命令关停企业,增加环保条件。但是2016年的价格和2015年的绝对价格有很大区别,所以黑色和有色的机会我觉得偏向于上半年,不偏向于下半年。

黑色有色的需求端的房地产,很明显被中央限制住了。现在主要的机会是在基础设施建设,目前从地方两会的基础设施建设投放来看,大概是有十几万亿,但是相对房地产这一块规模还是偏小。所以在上半年黑色、煤炭、有色需求旺季来的时候可能会往上走一走,但是我觉得这种机会空间不大,而且从去年商品和股票的联动性来看,商品涨但是市场给二级市场的资源类的估值很低,没有连续性。所以整个黑色、有色在商品和股票投资机会上,我觉得我还是比较偏谨慎、偏中性。

牧羊:最新指数分享

这张图是春节之后我对整个市场走势的一个预期,这个预期并不是说一定准确,只是做一个预期,随着走势还会发生变化,我先给大家发这张图。

这是春节之前发的一张图,我的意思是说,我们这一轮上涨是一个向上的过程。持续一个多月到最多两个月的时间。上去之后很可能还要打回来,打回来的根本原因是目前中期已经处于高位,短期上去之后,随着短期的回落非常有可能把中期带下来,如果说这样带下来的话,年后的“红包行情”结束之后,很可能股市会进入一个比较长时间的下跌过程。对于目前的走势,上个月也说了,这个走势大约维持一个月到两个月之间,我估计超过两个月的机会不大。走势高点一直前高附近,创点新高也是合理范围。但是通常情况下是不应该创新高的,在3300点的范围之内,所以对目前的走势行情依然保持非常谨慎的态度。这一波做完了,我觉得还是应该撤离。

从目前来看目前的情况,指数的中期在高位的话,基本上不太具备长期上涨的条件,我们需要等到中期跌下来之后,这种条件才会具备。目前具备的可能性不大。所以尽管目前还是在上涨,对于这个行情大家还是要多加警惕。

从现在来看,指数的短期指标,目前还在中间位置。走到高位还需要两到三周的样子,所以在当前,或者是这个月现在已经是13号了,一直到月底还是在安全范围之内,不会有太大问题,但是超过这个时间大家还是需要谨慎。这个我们等到下个月再说。

石头:新能源汽车行业的投资机会

大家也知道,去年我们整个新能源板块的2016年上半年是经历了波澜壮阔的行情,2016年下半年整体调整了,现在已经调整高达7个多月。从数据来说,2016年数据远远低于我们的预期,再加上国家政策补贴不到位,造成整个2016年下半年的稳步调整。但是从今年大家可以看到国家对新能源汽车的扶持力度,仍然在稳步的加大过程当中。今年的扶持力度不会再像2014、2015年那样采取硬性补贴而是简要发展到技术更新这一块。同时我们也可以发现,在2016年,对一些企业进行了罚没处理以后,又对一些企业的产品进行了一个屏蔽。也就是说很多企业的资质没有过关。从而形成了整个新能源汽车的产业的集中度大幅提高。因此从整个咱们国家的新能源产业政策来看,今年国家大力扶持的是后端以及整车这一块。对于前端,咱们国家今年可能重点扶持分享是电机和电控,因为电池方面主要是技术提升的问题。所以在电池方面,今年整个仍然是处于相对的高景气度维持,但是不可能像2016年净利润增长4倍甚至是5倍,估计今年增长幅度会高达70%-80%。这一点是有望可以达到的。毕竟从今年1月份开始,我们的磷酸铁锂,也就是说锂矿的价格整体缓慢复苏。

因此从整个产业链的板块来说,在2017、2018年国家80万个充电桩的安装引领之下,我们可以发现,整个国家的高速公路旁边,所有的加油站充电桩的建设已经在加速进行之中,同时今年整个新能源汽车的保有量也在大幅度增加。关键核心是来自于咱们国家对整个新能源汽车产业的态度支持。特别是在公共交通领域当中。

随着我国今年对公共交通领域中新能源汽车产量的补贴加大,以及去年骗补以后的结束。大家发现今年整个新能源汽车价格稍微有所反弹。也就是说在2015年30多万辆,2016年我们总共是完成了53万辆,2017年今年有望达到70万辆的基础上,整个前端市场的跟踪量是跟不上了,也就是说整个锂矿这一块只能小幅提高。同时伴随着德国的奔驰、宝马以及美国特斯拉的投产,后续对这一块的需求将会大幅度的增加。因此整个新能源汽车产业,我们仍然以四个板块来作为重点描述。

一、磷酸铁锂。毕竟整个中国来说,主流的路线还是以混动为主,但是公交和出租车领域当中是以纯电动为主,纯电动当中,咱们国内最成熟的就是磷酸铁锂、钴酸锂,镍氢和氢原动力现在仍然不是主流。而且特别是在三元电池领域当中,催化剂因为按照我国2015年投产产量来说,最多能够达到5万辆的供需。所以说整个今年三元锂电这一块也有比较大的机会。但是前端的产量远远跟不上后端的需求。因此从我个人观点来说,我们今年的前端,特别是锂矿这一块,它是属于需求稳步增长,而带来的企业的成本下降带来的利润增长,以及2016年隐藏利润对2017年业绩贡献,和整个锂电池的横向并购形成的一个未来的估值机会。但是我认为2017年新能源汽车领域里面,能够大幅提升的板块应该是我们的三电当中的电机和电控。因为在新能源汽车领域当中,一个节能最显著的条件就是必须要用稀土永磁电机达到节能的效果。因此咱们国家从2015年大家可以看到上市十家稀土永磁纯电机生产企业当中,业绩基本上都有百分之百以上的增幅。但是在这个现在电机当中,国内市场占有率连15%都没有达到。因为毕竟大部分都是属于中低端的,经过咱们国家新能源汽车发展,有一些企业已经进入到了中高端。因此从我们个人观点来说,今年有望形成中高端产量大幅度提升,从而带动整个估值提升。

第二是电控。因为国内电控市场,国内只有一两家企业刚刚进入,市场占有率连5%都不到。整个新能源汽车当中不管是混动也好,纯电动也好,三电当中占的生产成本的30%-40%。而电控是一个非常核心的部分,就像电脑的核心元器件一样,因此这个机会也是比较大的。

二、中游。中游产业当中主要是其他的配件产业,因为国内比较多,现在产业链已经非常丰富,今年有望带动量的提升,但是整体估值不会有大幅提高。因此我觉得后续我们应该继续关注我们的整车制造业。整车制造业的投资逻辑主要是来自于两个方面。第一个方面就是随着去年骗补的调查结果结束,一些企业的资质被取消。未来咱们国家新批资质会越来越严格。因此现有的企业资质会得到明显的估值提升。因为牌照开始值钱了。也就是说产业的集中度开始慢慢提高,从而会形成更多企业要想进入这个市场一定会参与企业的经营,或者是对这些企业进行增资扩股等方面的动作。因此我认为这是第一个可以介入的原因。

第二个原因是咱们国内的新能源汽车 在2014年爆发性增长之后。2015年咱们国家在新能源汽车行业领域总投资额度达到1400亿,很多的整车生产企业是2015年下半年开始投产。包括厂房建设等等所有的费用,2017年才开始真正的进入到量产。进入量产之后,就会形成一个非常好的态势。财务成本会大幅度下降,管理费用大幅度下降。前期固定资产投资大幅度下降。后续面临企业的产出问题,2017年就表现在企业整个财务数据改善,以及未来的业绩提升。特别是随着咱们国家对整个公共交通领域的补贴。后续这些利润增长会趋向于个别公司。也就是说,属于国家政策补贴这一块。第二就是咱们整个全球的升级换代已经形成。咱们国内企业也在慢慢走出去。也会形成一个国外对中国这一块产品的需求。因此整车行业当中,现在的机会也是来临了。

三、后端。后端主要是分成三个板块。三个板块第一个就是充电桩。我们说第一个就是充电桩制造企业,第二个是充电桩经营企业,第三个是售电,也就是说互联能源网这一块,互联能源网现在是属于产业布局阶段,企业还没有见到收益。因此这一块我暂时没有做跟踪。第二块是充电桩布局企业,充电桩布局企业,现在也是比较零散的,国内的一些上市公司已经开始慢慢介入。但是现在一个最大的核心问题是现在属于投产期,还没有到结果期,也就是说现在属于布局。布局需要大量的资金成本,所以对这些上市公司形成一定的资金压力。在这之间,也就是说咱们说的最早的跑马圈地。在跑马圈地的时间段里,我们只能说现在的跑马圈地,只是属于前期的介入阶段,或者称之为潜伏期。这个时间段会非常长,有可能会高达三四个月,甚至四五个月,有的可能会高达一年之后才会兑现收益。因为他在跑马圈地当中出现几个难点。

一个是地方政府的补贴问题,第二个是我们的充电桩在建设过程当中的圈地问题,第三个是和电力公司协商价格问题,第四个是下游充电户的问题。所以这些问题需要一个缓慢的问题接触之后才可以解决这些事情。因此我最看好的是充电桩生产企业。因为按照咱们国家的整体部署,2018年需要完成80万个充电桩,包括3万个充电站。截至目前,2016年底现在我国仅仅完成了3000多个充电站,充电桩布局只有4万个。也就是说两年时间里,还需要布局80万,这还不包括个人充电桩。现在很多汽车生产企业,买车的时候会送一个家用充电桩。和我们外面用的充电桩是不一样的。所以我们可以发现,在国内高速公路旁边,现在每50公里都有国家电网搞的充电桩。也就是说整个国家电网领域当中,他选择的所谓的高速公路旁边是布局充电桩的。现在整个充电桩布局生产这一块有几大集团,包括国家电网、南方电网、中石油、中海油、中石化、中民投等等民营企业,包括我们的绿能宝这些民营企业都在布局。但是所有需求都是来自于充电桩的建设,也就是说对设备的需求今年会大幅度增加,从而会形成充电桩的建设浪潮。但是国内的充电桩现在又形成了最大的弊端国内以前搞电流设备的这些生产企业都是属于低压为主(20V),现在充电要求基本上是380V的,属于高压充电,以达到快充的目的。因此在这个过程当中,会形成直流和交流的变化问题。所以说国内企业这一块,现在来说一个核心的零部件领域,是需要进口的。我们现在70%-80%的是国产,只有20%左右的中间关键零部件是需要进口的,会形成我们的瓶颈。在这个过程当中,国家大力出台政策在扶持 ,一旦突破这个瓶颈。国产充电桩将会开始立马就可能进入到很快的实施阶段。这从哪些方面可以表现出来?大家可以看到,去年咱们国家电网明显对国电南自、国电南瑞、许继电器做了一个明显的警示,说他们有一些产品质量不达标,从而造成他们的招标系统大幅度下降。但是我们相信咱们通过这一次警示之后,今年整个充电桩的生产质量会大幅提升。从而为今年的订单打下基础。

从上市公司的2016年三季报就可以看出,包括我们的一些预报也可以看出来,去年整个相关联的充电桩下上下游产业链中,40多家公司当中,核心的充电桩企业,基本上业绩是增长40%-50%。也就是说在国家去年新能源汽车放量,我们的国家电网布局并没有大幅放量的情况下增长了40%。有可能整个充电桩行业,加权平均年化增长我个人观点来说有可能会增长超过去年的再增长一倍以上。因此今年整个这个行业当中就处于一个现金流非常充沛的状态。因此一旦当他们招标成功,现金流非常充沛之后,三项费用就会大幅下降。从而会形成国内的一些企业的资质今年也会进行一个审核。形成大量资金进入到这个行业当中。如果说资金再进来就会提升企业的技术水平。从而也会形成这些企业为了更好达到产品质量提高,对国内相关联企业进行收购。所以我觉得充电桩今年的投资逻辑也是来自于三个方面。

一个是资金的三项费用大幅下降,二是企业产品需求大幅增加,三是企业纵向并购大幅提升,从而提升上市公司估值。因此我个人观点来说,今年三月份之后,有可能整个新能源汽车行业领域会再次形成一波小阳春的行情。但是不可能像2016年上半年形成一波波澜壮阔的行情。

宝马777:投资策略

1、反弹性质,没有大机会;

2、小票没有核心资金关注,估值依然在回归过程中,慎之;

3、季节性情绪博弈,其实质还是完成换手,既然如此,懂落袋为出手之前提;

4、市场整体不便宜是关键,存量博弈没有改变;

5、投资需要耐心。学习与研究是度过当前的最好方式,而未必是持仓;

6、后市还有新低。

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