中国研究员专业网俱乐部活动会议纪要(2017-3-25)
作者:   文章来源:  发布时间:2017年04月13日 
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  中国研究员专业网俱乐部活动会议纪要(2017-3-25)

  会议时间:2017年3月25日(周六)下午14点

  会议主题:

  1、好公司的讨论-您心目中有价值的公司。

  2、投资策略分享。

 

  观点一:

  我当初买中国神华和茅台是一个逻辑,这种逻辑是企业的现金流越来越好。以中国石化为例,主要是几个看点。第一个是价格足够便宜,四季度出来之后,基本上达到了股价的金字塔,就和当初买神华一样,当初大家都说这个肯定挣不到钱,但是也没有想到他两年可以涨了15%,这是所有人都没有想到的这个股票两年会涨15%。这种足够便宜从我的角度来说,这种公司今年可能有四五毛钱的净利润,现在的价格到了净资产,如果说赚的四毛钱,那么理论上这个PB水平,如果说还是一倍,它就可以涨四毛钱,涨7%左右。这个和当时神华是一样逻辑,就是足够便宜。

  第一,便宜。这种便宜体现在哪里,因为很多人都把它当成周期性股票,但是所谓的周期性股票来讲,我们在看这里的时候,就是它的周期性有多强。以中国石化为例,2014年4季度亏损过,如果说大家认为它是一个强周期往弱周期走的话,那么这个股票就会涨,实际上你买的股票它的商业模式会不会亏损,因为现在神华大家都相信他不会亏损,所以他的估值才会涨,他涨了之后,他的估值水平从1倍PB到了1.15倍。中国石化和神华一样,有一个季度是亏的,就是整个经济不好的时候,现在它的利润是在恢复期。我认为它比神华的周期要稍微滞后一点。神华的一季报可能也不错,但是神华释放的快,它每个季度的净利润,只有一个是亏的。

  第二,这个行业收入的增长(包括神华),因为当时我买了之后我才意识到我犯了一个很大的错,因为这个行业产能50多亿吨,消费量37亿吨,这个行业不行,我买了之后才知道,我没有想到落差这么大。所以我说行业买错了,实际上行业增长只有2%,人家怎么会相信神华会涨20%呢?我觉得中国石化可能也是差不多的,就是我们发现它的行业增长只有2%,其实当时茅台也是这个道理,当初茅台的增长只有1%,神华是2%,神华的收入增长可能有8%、9%甚至是10%。前年我印象非常深,格力、美的用机器人,相当于解雇了很多人,中国铝业去年也是解雇了很多人,但是实际上股价都不是当年涨,是滞后了一两年,就是价值补差,神华已经有这个反映了,今年神华的成本还要降2%,实际上去年也是行业成本控制(降2%-3%),如果说还有什么涨价因素,那这些就会叠加了。所以我想表达的是说,这种公司,像神华、石化这种,现在的看点是在这里,就是你是否相信中国石化这样的公司,过去隐藏了很多利润,过去的成本是虚高的。

  第三点,这种行业是处于什么样的状态?在5-7年前,实际上我们当时开会是说推荐买银行股了,这里其实都有相似之处,当时看好银行股是两个道理。如果说中国经济真的发展到一定程度,经济的扩张程度放缓的时候,银行的派息率是可以上升的,买银行其实就是买派息率。只要分你的钱多了,股价马上就涨了。

  中国石化刚刚收购了一家企业,花了90亿美金,从历史上来看都是小的,他的投资额每年基本开支消耗是很大的。一旦下了这个,他损失的首先是自由现金流。我当时买茅台的时候,只有700亿,神华是800亿,我估计中国石化也是差不多800亿的净现金。当时中石化派息的时候,负债率只有20%多一点。如果这种水平维持两年,这个现金是不得了的,这种行业一旦经营性净现金流,像中国石化有800亿的经营性净现金流就暴露出来。就像我买用友,反正现在股票也跌了,人家每股经营现金流4.22元,这个实际上是后面最后这个利润释放的一些前瞻性指标。

  观点二:

  从去年下半年开始我认为中国股市进入了一个牛市周期,因为决定它的周期的一定是经济周期。去年的石油化工行业景气度非常高,化工行业是经济的先行指标,因为整个化工面临的供求关系是一个政策很难左右的,它一定是显示出整个行业是不是景气。大家看去年的化工行业,净利润增速都是几倍的,伴随着整个油价处于一个上涨周期,其实这个和当年是非常相似的,如果说你看05年开始,整个化工行业,在04年下半年到05年上半年是亏损的,但是到了05年下半年到06年,他的利润增速和现在差不多,当时都是5倍、10倍、20倍的增长,当时最有名的投资案例是投资了石化的,扬州石化、齐鲁石化都是赚了几十倍,就是因为石化行业是高弹性、强周期并领先经济周期的行业,所以当时的利润增速带来了股价的十倍二十倍的涨幅。

  去年下半年和当时的情况差不多,所以当时我就认为整个经济周期进入了一个景气回升,现在来看市场是有分歧的,很多市场上的券商认为经济是补库存结束开始又回落,多认为这是很短视的。从经济周期的角度认为中国开始进入一个新的景气循环周期,认为中国和美国基本上是周期相同的,只是说我们比他滞后两个季度左右,你认为美国进入一个经济周期,中国差不多也进入一个新的景气循环周期。我更多的是从微观的角度,从中观的角度进入一个新的景气周期。

  除了刚刚提到的石化行业,今年看12个周期性行业,你能说哪一个行业在变差,你无法得出这样的一个结论,去看任何一个周期行业,今年没有敢说比去年差的。如果是看得短一点,认为是补库存结束,二季度进入一个高点回落,但是实际上如果说经济周期本来就是伴随着一次补库存,新的需求增上,然后再增加一个经济循环,他就是这么循环上去的,今年我认为周期性行业没有差,而消费金融行业都是一个偏滞后一点,因为这些景气回升可以加速消费合投资,所以它不像一个正面循环。

  现在金融行业特别是银行,它要分享景气周期回升带来的收益。所以现在银行是相对偏差的,像刚刚讲的那些行业,有高的现金流,是布局阶段,要想收获一定是景气回升,让长的那部分利润变现让你赚钱,如果说没有景气回升,按照那个逻辑寻找到的股票,最多是让你在不乐观的状态下可以熬过去,但是最终你要变现,一定是景气周期回升,从风险收益的角度比,它的收益肯定不是最好的,最好的一定是那些周期性比较强系的,预期更强的行业。所以从宏观的角度,我认为是支持整个经济进入一个循环经济周期的。

  从历史上来看,牛市周期必然伴随着一个经济景气周期,两个从来没有所谓的背离,最多有3-6个月的时间差,所以我认为从经济周期的角度,支持股市进入一个牛市周期。

  去年年底我认为今年是振荡,年初我认为今年是一个牛市。所谓的牛市不能和中国历史上那种幅度相比,因为现在的波动幅度是被控制住了,如果说按照牛市的定义,就是20%就算牛市,今年20%对应的是3500左右,今年赚个指数的钱相对来说还是不难的。但是在这个过程当中,大家的分歧比较大。你拿股票的时候,不一定有20%。但是你拿着这些能反映景气周期的指数类产品肯定可以赚20%。因为股市前两年的波动幅度,你稍不留神做反了收益就没有了。其实年初到现在指数涨了不少的,能赚钱到这个收益的,占比不超过30%,说明波动性导致你了配置如果说不能持续稳定的话,你一定赚不到这个钱。

  牛市周期我的结论,我认为还是可以考虑的。

  观点三:

  我也偏向这个观点。上一次我觉得去年可能3300就可以抛,3300点去年过不来,我说可能有一个原因就是一到3300,国家队就抛,抛到现在,现在心态很好了。如果说市场真的可以到3500点,为什么一定要3300点要抛呢?再加上另外一个原因,到现在熊市的这一轮,一年半已经有了,再过两个月就是两年了,调整周期也够了。去年的这个时候,涨上去人家觉得熊市调整周期还没有结束,我觉得核心其实就是这两个原因。第三个原因,有的时候我们说政府应该收收闸门了,但是看看十年期债券,大家明知道通胀要起来了,但是十年期的债券还这么猛,就又走的很强,说明还是不缺钱。

  观点四:

  大的逻辑我是支持牛市周期的。虽然说走的一波三折。但是中期如果说证明整个周期性行业是继续向好的。这种对经济周期复苏的预期一定更强烈。那个时间就会支持一个快速上涨。涨一定是伴随着回落的,为什么跌呢?是因为涨得太猛,为什么涨得太猛是因为跌得太多,他俩一定是相一致的。

  观点五:

  现在有一个现象。神华为什么第一天涨停,我们A股没有人有神华,就是说我们国内的配置风格还是在慢慢转变的。比如说我们从2010-2015年都是炒小的,从去年开始大的好像很有诱惑力,最典型的就是茅台,接下来呢?很多我们看不起的行业。比如招不到工的那种行业,他们的未来是什么?未来一定是机器替代人工。而且这种行业到了后工业化时期,民营统统退出,也就是说政府高度垄断,我们现在面临的是这样一个周期。

  观点六:

  这个其实是反映了一个经济周期的阶段性必然,在经济不好的时候,大家对创新的东西,对新的商业模式的东西给予了太高的关注,使得它估值出现了严重的偏离。就像一个顺丰可以买几个中国国航,如果说我给你这个钱你是买国航还是买顺丰?很简单你一定会控国航,而不会要顺丰,这就导致了一个在经济复苏的时候,一定会开始纠偏,纠偏一定是买有资产的东西,他不会说你给我一个商业模式怎么样,这会导致资金继续流向这些重资产的一块。因为这些重资产一旦经济复苏你会发现他就是现金流,在不停的印钞票。所以整个配置一定是转向这一类的。所以现在大的逻辑正在纠偏,你可以从一个小的东西上,认为他的现金流在转,但是从大的逻辑角度,他是整个资产从比较畸形的结构在转,未来一定是像顺丰类似的这些新的东西,他的估值就像美国一样,一定是打折打折再打折,一直到整个纠偏过来,所以现在整个市场的资金,一定是向这些有资产的东西上转移,这个是符合人的最基本常识。当初为什么买顺丰,他唯一的理由是涨,绝对不是因为商业模式还是未来多美好,它只是解释涨的理由,而不是最根本的价值。

  观点七:

  昨天香港有一个股票跌了90%,中国的国企管理改善的空间是很大的,但是绝大部分的民企管理水平已经很高了,这个是一个特征,就是说我要去买改善空间,还有一个特征,这些民企当中,包括香港这种,你只要买错,那你几乎就是倾家荡产,这个真的是这样的。我觉得又是敲了一个警钟。

  包括国内有一个股票叫乐视,现在还在跌,整个互联网金融现在还是处于退潮期。这种你就看不到它的复苏迹象。我是想表达在短暂的可见的半年之内,哪些是属于风口,哪些是属于还在向下走的。

  观点八:

  我在5000点管了一个组合,要求一周内必须满仓,那我买的是什么?茅台、恒瑞、宇通、长电,并且要求前十大重仓股不能超过50%,还要要求高度分散,我把这些高公司都买了放在那里,结果到2000多点的时候我还赚钱,公募型的产品,因为唯一的基准就是沪深300,战胜沪深300就可以,不要选时,选时你就被剔除了,表示你不懂。

  目前市场上没有太大的风险,因为对指数有影响的,就是这些中字头的,如果说他们有10%、20%的涨幅,市场一定有一个相对比较大的调整,但是现在做这一类的都是看事件,因此这个期间不会出现大调的空间。那个时间如果说这一类股票涨了30%左右,市场一定进入一个调整周期。我认为中国建筑、中国电建这些没涨的一定会涨,因为从估值和拿项目来说他们更牛。这一类可以涨30%,大盘肯定要回调了。这也对应了中国这么几年的周期特点,中国进入5月份一定会进入调整周期,一年再牛的行情或者是再弱的事情,一年肯定有两波,基本上都是5月、6月期间,5月中下旬进入一个调整周期很正常,再大的牛市、在差的熊市都是这样的。国内喜欢炒就是这个道理。

  观点九:

  现在包括港股也好,或者是前一段时间白酒家电什么的。其实就是大家一直在说的中国漂亮50这个东西,现在这个东西会不会导致交易变得越来越拥挤,一旦可能到了4月份下半旬之后,真正到5月份调整的话,整个大票今年会不会有比较大的变化,我们今年投的一些基金,包括我们跟的这一批,大部分至少有三成以上的港股,然后A股这边消费占了30%,整个市场都在往这边去,我们也看到一些现象,公募基金当中原来一些做成长股的基金被换掉了,换掉之后,这些新的基金经理也会追这些东西,小票再一多,多完之后,小票有没有可能趁着三四月份这个窗口期也会有一个反弹。整个市场没涨过的东西涨完之后,我们担心涨价。

  观点十:

  我还是介绍一下我以前做侧的经验,你说的这个是牛市初期最典型的特征,在牛市初期,大家的预期不是那么稳定的,最后的格局一定是大家一起买那20只左右的股票,像04-06年上半年,像茅台这一类股票是一直上涨的,而且基金越来越拥挤的去买,所以你目前去参与还是赚钱,但是这一类股票一调整真正的牛市就开始了,表示春暖花开了,大家可以抱在一起了,一定是这样的,只要松开,就表示牛市开始了,表示每个人都认为可以赚更多的钱了。

  观点十一:

  我的观点不要太纠结这个事,不要一直的等,市场上各种风格是天然的,怕亏钱的人,年龄大的,就像我这种就是配点消费股,配点比债券稍微强一点又有一点弹性的。就像你,你无论如何也不会买这个股票,那是年龄决定的。你买了之后过两年就卖了,这是年龄决定的。这么多公司,你说小股票没有好公司,肯定有的,只是说选中的概率而已,难度很大。

  观点十二:

  昨天是宝兰高铁专线试车,试车之后,今年下半年上海到新疆乌鲁木齐的高铁开通了。这个高铁开通之后,上海到乌鲁木齐是16个小时,这是非常快的。另外现在在新疆喀什,他们今天中午的海鲜是南印度洋的,现在海鲜已经向中部城市,比如说四川这样的地方空运了。当时大家认为这个地方只是一条线。现在中国到巴达尔港,到新疆喀什,要修四条线。一条线是原油专线,一条是高铁专线,一条是天然气专线,一条是高速公路。除了这四条线,新疆的投资现在有一个国家给的项目,应该是新疆南疆和田,由国家投资50多亿要修大水电站。在哈密现在国家也在修水电站,新疆伊犁也在修水电站,阿泰也在修水电站。我们国家在09年、10年第一次修了一条暗河到克拉玛依之后,修了人工水库之后,连续四年在塔克拉玛干沙漠每天冬天下雪,这是100年没有见过的事情,也就是说我们现在的生态环境在改变,在这样的情况下,我们国家政府需要维稳。

  在东线,国家说的1.4万公里到澳大利亚的铁路实际上已经在做了。还有第二条线是在四川成都通过青海西宁,穿过昆仑山山脉,直接修高铁和高速公路。当然那个山脉有近一千公里的路段是没有人的,直接到新疆南疆的库尔勒,也就是说未来进新疆是两条线,一条是从成都港区,另外一条是从西安、兰州过去。如果说生态改变之后,可能会有更多的人过去。现在新疆板块这一次以天山股份为龙头,我认为新疆股还有很多没有起来,还是有机会的。

  观点十三:

  现在我们的逻辑有点像03年-07年。03年的时候,没有人相信经济是开始走出来了,现在有一点那个苗头,那个时候是五朵金花的行情,和2009年-2015年逻辑是反的,而且而这一轮是全面消灭流氓企业家,其实传统行业,无论是国企和民企,我个人觉得差异不大,其实国企做的话,他的资金成本更低廉,其实都是吃了劳动力的红利,就是劳动力成本低的红利,只有创新产业,可能民企的效率是远远高于国企的,这里面是一定的差异的。这一轮实际上是2009年到2015年的反向,这是从企业的结构上来说的,从资金结构上来说,那个时候经济转型大家都是做市值管理,都是讲故事搞定增,现在反过来了。因为政府拼命在IPO,那边把再融资进行再融资,等于说限制你炒壳。

  还有一个重要的地方就是新股发行方式改变了。那个时候大家做多小票,做多股指期货套利。这是一个很好的盈利模式,还有产业资本在配合。现在反过来,大家都买大盘股,配合经济周期。因为现在在国内买小票都被监管的。如果说你拿3%,马上监管函就下来了,很多靠做小票打板的活跃机构都被警告了。一周发张函很正常。小票大家都是悄悄进来,快速拉高获利出局,除非是大牛市。但是现在根本不是什么牛市过热行情,小票根本不能这样炒。你要快速拉的话,那你就要吃监管函。所以大家都去买大票了,而且大票现在还有制度红利。你买堆银行每年分红,再加上打打新股收益,然后你是每年有差不多10%了。现在等于说是什么买大票利用制度打新,吃IPO红利,然后再倒拨小票。

  还有资金结构上还有一个新的变化,2009年到2015年的时候是场外配资很活跃。场外配资和结构化配资,大家都是配了之后买小票了。现在是倒过来的,现在券商都是用场外衍生品做港股的,券商都是要自己对冲的。很多小票她们无法对冲的。他就只能做300、50的。比如说他可以给腾讯放10倍的场外衍生品杠杆,但是如果说要放一个小票他绝对不敢放,因为放完之后最后一跌就要倒亏钱。他的杠杆也在大股票上,从经济结构、资金结构、市场结构都在大股票上。和2009-2015年是完全反结构的。等于说是一个反套利的,无论是从哪一个层面来看都是反的,非常有意思。

  观点十四:

  我一直很保守,网下打新。其实大票从去年上半年开始,他隐含的网下打新大概有10%左右的收益,现在其实已经下来了,因为有这个东西在的,反正吸引很多钱进来。未来的两年有一个过程,就像前两年钱都往小票走,小票炒上天了现在都往大票里面去了。现在还有一些大的,像中移动、中国电信都没有上,现在有一些东西要慢慢培养的。如果说像现在大盘变成稀缺资源,突然5月份说给你上一个邮储银行。我估计今年和明年,中移动、中电信都有可能。这两个可能就是个机会。我们觉得大票很稀缺,钱都往打票里去,正好他借这个机会,把一些历史遗留的大票洗牌。就像房子一样的,一二三线,他也要用两三年把它全部解决掉。所以大票这两年我觉得应该没有什么大的问题。

  观点十五:

  香港有一个最大的问题就是不像我们国内那么严。就像食品也是一样的,航空也是一样的,国内为什么航空成本低?出事了几十万就解决了,欧洲的话一般都是一百万欧元起步的。这个对航空公司很可怕的,出一次事要跌30%-40%的。当然有一些保险公司进行保险。但是我觉得有一些钱在往这边走,我们看到有一些股票筹码集中度,包括股东人数都在。但是成长股现在最大的问题是说前两年拼命的炒上去。因为那个时候很多股票是壳价值的,有一些股票壳价值越来越少了。肯定有一些股票,因为成长股最大的问题是颠覆,就像共享单车一样,这样的公司一旦出现,你未来想获得10倍、100倍还是这一类的股票。但是现在因为没有这些壳的价值,或者说越来越少了。回归的过程很残酷。特别是有一些新股一上市,很多人一直把它抬上去。还有像手游,前两天我看游戏和传媒的,就像电影一样他是赌性很重的。为什么美国的电影公司市盈率很低,一个电影可能是像阿凡达那样,可能票房一下子赚10亿,也有可能本都赚不回来。手游也是如此,而且它还不像软件,游戏不行的就直接扔水里呢,你可能投两三亿的研发费用,但是没有了就没有了。所以这个东西就像刚刚那位老先生讲到的,他可能是研究一个股票,但是这种股票要看准。因为你把股性看熟了,肯定要比人家做得好。但是股票最后归集到的应该是一个公司,只要是公司就有可能倒闭,那是很简单的事情,所以只要是股票就有可能退市。所以我们可能中国A股市场因为有一个世界上最好的保姆给我们护着。我一直觉得深港通、沪港通开了我都没有去做。我觉得目前为止,中国还是最安全的。如果说未来两三年500家的话,再上1500家。肯定就会启动退市了,然后就和港股、美股接轨了,也是那么玩的,套路都是一样的。因此我觉得在这个时候,最好是该做就做,后面因为投资的话,而且我们中国很多散户的思维还是停留在以前满仓一个股票。像我搞证券那么多年,其实我们学的第一课就是投资组合。投资的第一条就是投资组合。像我们刚刚讲到的,为什么我们那么多的资金,战胜不了指数。这个东西你管理过基金你才知道,里面的那些人,在你最不想卖的时候要赎回。我真的是很不想卖的,但是你就想赎回我只好给你卖了。

  观点十六:

  我的个人看法今年反正我也不想牛市的事情,也不想熊市的事情。经过了股灾之后,市场现在逐渐地恢复企稳了。是不是牛市看不清,但是我觉得市场逐渐出现机会让你看到。前面讲到的消费品以前我看得比较少,因为我觉得它比较慢。但是现在把我颠覆了。茅台、格力这种就是涨。其他的我们的票,就像刚刚讲到的小票这种,前几年就是在小票上赚钱,一时半会很难扭转。今年不是说个别没有机会,整体上是很难的。从大票来说,是我觉得今年从实践考虑来说这个东西是可以的。

  从实战的角度看。前年也炒过“一带一路”,我当时觉得这是一个重大事件和题材性的,现在我们看待这个问题,我看了一些专家的解读。突然对这个板块有一些憧憬。结合到投资上,我觉得一带一路可能要看得更大更远一些。结合股票市场。我是觉得中国股票市场,无论是经济也好政治也好,都有一些引导的特点。就像前面讲的,那个时候经济不好推出了创业板。

  但是“一带一路”一开始我们没有看清,但是现在来看是要往实里做。然后我又看到得到了一些国家的认可和积极参与的状态。像前一段时间大家都看到了沙特这种过来跟你来谈,昨天中澳也在合作。后面是不是还有更多的大合同、大合作。是不是中国的这些企业我们都不大看好的,看到这个股票就是老是亏钱的,经常是坑的股票,似乎这些股票了未来可以乐观了一点。在这些股票上我是又觉得又爱又恨的,在看好的时候,他的涨幅又下来了。我也看了卖方研究机构对这方面的报道,似乎是不错的。也许这个战略上的东西虽然我说后知后觉,5月份之前可能还是可以作为一个事件。后面的话是不是可以落实到实质上带来业绩的提升。我现在觉得这两类,好像也是回归了。还是看这个票,看这个票据就是按照这个票的规矩来。

  第二个是消费,虽然说这些票涨的很慢。我看到大家在不同时期也有不同的关注。比如说新疆板块也是一块。现在可能短期的看是工程类的,他们可能几方面的,可能是它一块,逐渐的从政府的角度,似乎从过去几年到未来几年,他想干的就是这件事这件事能不能成功,还得看。以前可能只是中国单方面,但是现在美国有一些往后退的状态,所以其他国家很欢迎中国来干这个事情,他们愿意做这个合作。这个事可能在未来几年都是一个大的机会。其实还是偏理性的,对未来也有业绩预期,就是这样的看法。

  所以说我觉得今年无论有没有牛市,这一类股票是值得关注的。还有就是像廖总讲的中石化我没看。但是我觉得港股的这种效应是A股正在带来这种效应。

  观点十七:

  关注(603393,新天然气)。现在还有一条高铁线。这个高铁是通过哈萨克斯坦直接往意大利那边去的。现在新疆塔城高铁。这个是通吉尔吉斯斯坦到伊朗。现在还在修的高铁离阿富汗的边境是120公里,因为很多东突分子是从阿富汗过来的,而且美国在阿富汗有一个战略基地。这样的话,他对我们这个就没有任何影响了。还有一条铁路是到乌鲁木齐的高铁也要修,修通之后未来也是走哈萨克斯坦,我们称之为二线到莫斯科的。不是走内蒙古,而是走新疆那边到莫斯科的。这样三条高铁通了之后,整个新疆就会起来了。还有今年新疆的天然气价格会上调。我08年在新疆的时候,当时是0.68元/立方米,上海是2.36元/立方米,现在上海已经调到2.58元/立方米了。但是价格一直到现在都没有调,那边天然气供到陕西,然后再供应到上海来。整个是一条线,如果说今年铁路一旦贯通,从新疆的哈密一直到乌鲁木齐的达坂城那边,一共是接近500公里的路,这些全都是风力发电,然后直接会接到高铁线路上,就不通到国网了,整个高铁线路就全部贯通了。再加上整个新疆所有以前的锅炉都是煤改气,再一个新疆所有的公共汽车和出租车都是烧气的。现在私家车在开使用,所以销量是没有问题的,就存在调价的问题,调不调现在还不知道。南方所有的天然气已经调了,但是那边还没有调。广惠能源当初怎么起家的,就是用罐车,把天然气液体拉到广东了。但是夏天拉不来,只有冬天一路拉过去。现在它的市盈率是50多倍。新疆两个字值钱了。所有的都是新疆两个字之前,和公司基本面没有关系。

  观点十八:

  现在我觉得有色和钢铁还可以得,还在往上走,特别是今年有色的股票,当然白银有色有点瞎搞了。钢铁的话基本上就是去库存,很多票其实从去年开始就一直在底部。宝钢和武钢合并了。这方面可以漫谈看看。反正像这种大的票走的都比较稳的,我们大的形态,日线和周线看一下,半年线和年线,这种形态。像中石化也是这样的。像这种基本上我们可以看到,创业板的话,主要是几个大的,温氏占了七八个点的权重,乐视网原来是7、8个点,现在是占了三到四个点。所以创业板的形态难看了。

  沪市的话就是两桶油,钢铁像宝钢和武钢合并之后,有色前面已经炒了好几波了。最近一些小精品,有一些听都没听过的,都炒的差不多了。但是这个东西估计还会有机会。银行我觉得有一个机会就是像最近小银行上市都炒的很凶,有一些人就看不懂,像张家港炒的这么厉害,因为这一次上市的银行江苏的特别多。苏州这一块其实特别发达。所以对这两边比较熟悉。小银行其实有一个隐藏的概念,就是说平安银行原来把深发展吃下来上市的,这些小银行未来会被一些大的保险金融类公司给吃掉。比如说像无锡银行这种。但是他有一些局限性的,像张家港,他只能经营张家港这个县级市,其他的不能做的。现在银行的牌照还是比较稀缺的。现在有800多家城商行,农商行有2000多家。这些银行当中很多是不可能上市的,未来可以上市的,就是同样的这批银行当中,能上市的,不能上市,就像上海有房子和没房子一样,差一个证。这些小银行炒作就是这样一个逻辑。小银行可以作为一个控股银行到异地去建分支银行。这个一方面银行牌照比较稀缺。另一方面,国家慢慢会放开。所以这里会有一个机会。大银行因为现在有一个网下配售,像茅台这种有一些网下配售的,筹码已经锁定了。有一些大股票其实到最后变成小股票了。这种只能到过两年之后,如果说行情好,新的大股票出来之后,有很多其他的选择,就会把这些老的大股票给放出来了。他也从稀缺变成不稀缺,这也就是一个时间的博弈。

  如果建设银行裁员一半。这一块省下来的钱,他的利润会翻好几倍。建行是第一个用智能机器人服务的。银行的大堂已经可以不要人了。这个服务成本很低,十几万就一直给你服务,这个革新还是很厉害的。城商行这边,很多二级的城商行都是大批量采购这些机器人的。四大行当中最新采购的是建行。尤其是这种机器人应用的非常快。去年是二级行用,估计到明年后年就全部都是。而且这个非常专业,也不需要培训,而且心情很平稳。

  观点十九:

  最近有几个股票比较特别。

  镇海股份,这个公司比较优秀,他拿到的中石化的炼化工程,三年60亿的订单,8亿的利润。简单来说就是一年两三个亿利润,现在市值50亿整,市值是比较小的,这个感觉比较特别。现在估值就是十几倍的市盈率。

  峨眉山,峨眉山很长时间没有涨了。它的盈利还是比较稳定的,当然最新的变化是它之前的董事长要换掉了。经常国企要发生大的变化都是要换管理层。他多少年都没涨过了,所以大的消费行业还可以得,再加上有这样新的变化也是可以关注的。

  中国海诚,3天之前发了一个公告,他的集团并入了保利集团,就是央企整合了,保利集团本来是只有两个A股上市公司,就是保利地产和久联发展,分别是做地产和民爆这两个行业。但是保利最大一块业务是军品和民品的贸易这一块,中国海城一直是做海外的工程,包括贸易这些,所以这个应该相对而言可能是预期比较强,现在等于是新的保利集团有三个A股的上市公司,那两个定位都比较清楚,这个就有可能成为他一个做军品和民品贸易的一个平台。好在他市值现在是70亿整,在央企里面也相对比较小的。另外他今年的市盈率也就是21、22倍,可能有点意思。另外他也确实是“一带一路”的受益标的。

  观点二十:

  “一带一路”,这个板块我觉得都是可以看好的,个股可以因人而异,我觉得倾向于海外工程类的,中钢国际。中工国际、北方国际、葛洲坝这类的,他市值相对比那些大的要小一点,另外白酒板块的伊力特也是受益于“一带一路”。

  另外我关注东北制药,去年推荐过一次,不成功,因为去年的时候是看到他的价格开始回升了,有可能涨,但是股票是昙花一现没有怎么涨起来。但是今年结合他的价格再结合基本面,貌似有可能今天关注他好像比去年效果要好一点。这纯属一个个股挖掘,跟行业板块都不是太大。这个公司历史上在06、07年,股价到过29块。维生素C的价格当时是涨到了150元左右,后面大家都生产,小厂也比较多,价格就下去了,下到了去年,这个周期大概已经有8、9年的时间了,从150元左右跌到去年的20、30元最低了。

  去年的时候,其他维生素涨的时候,当时他也有些动,当时我觉得这个市值比较低,也关注过,后来觉得他其实很多风险还没有完全释放。现在回头来看维生素C的价格,是去年三季度左右见底的,然后就开始回升了。回升现在是在50、60元的水平,包括去年一年都是亏损的,所以我觉得可能今年开始业绩开始好转,从业绩的表现应该是反转的。

  市值也不大,股价从今年年初8元多走到12元13元。我个人感觉是属于一个业绩弹性比较大的一个票,我给大家讲一个结论,一个小模型,维生素C的价格今年如果能够到80、90,这是最高价,全年能横在50、60元,他的弹性比较大,我个人看了应该是股价在15-20元,能到这是理论上。如果再往后看,如果维生素C价格能走上历史上高点的话,120元、150元,他是均价能横在那儿,我觉得能见历史新高都有可能性。所以我认为是具备2年、3年能涨到2、3倍的这么一个可能性的一个标的,有一定的弹性。

  几点风险提示:一个是地域问题(大家都懂的),还有一个是维生素C的情况,也需要深入的跟踪和研究,因为他去年环保因素对京津冀一带的维生素C几个厂已经关掉了,其实去年我也看到这个东西。然后还有一些山东大的企业,也是因为环保和供给侧改革准备搬迁的,所以说整个维生素C受到供给侧和环保的影响,所以整体上价格开始恢复上涨的。但是刚才我也讲了,这是一个理论上的去估算,去看他,那么至于他是不是那样涨那就边走边看,反正是市值比较小,然后也相对有点弹性的。他除了这个维生素C,其他还有几种药,当然那个占比不高,但是也是处于向好的阶段,向好的一个状态发展。就看投资风格偏好了,我是觉得熊市里面,有这样一个空间的东西,值得关注。

  观点二十一:

  我不喜欢那种有各种不对称信息的股票,其实我强调的还是好公司,光明正大,好比买汽车,就买上汽、华域汽车。你要买消费就买茅台,别的你跟我谈,我都不听。考虑“一带一路”我就是买靠谱的几个央企,比如中国建筑等,我就买这些。任何一个讲不对称信息的公司,我认为都是不地道的,所以我从来不会买那一类。所以中国到了任何一个行业产生这种龙头,甚至开始垄断的一个发展时期。好比现在航空,就是一个高度垄断,就像巴菲特投资了美国航空一样,他产生开始,有一定的话语权,有一定的定价权,让这个行业处于平稳的发展阶段。像是现在中国国航,你要买航空,肯定是买这种,谁要跟你讲故事,这个公司要干什么,我听都不听,因为那种钱不是我愿意赚的。所以我选公司基本上不听行业分析师来给我讲什么,我不听,那种也许会赚,也许赚不到,一抵消等于没赚到,还搞的一头汗。所以我认为还是不同的理念,不同的策略赚不同的钱,也不会说谁对谁错,当然最终有一天谁赚钱了,咱们佩服他就完了。但是他的套路不适合你,没办法。

  观点二十二:

  分享几个我最近比较关注的个股。

  张江高科,我觉得他这边还是有提升东西的,他在孵化创业企业,但是他真正转型是要投一些大的有价值的公司。张江高科他可能会成为上海的甚至是国家的科创中心,这个转型还是很有意义的,这就像大家讲的“一带一路”一样,这也是一种国家意志,代表中国来做科创事业的,而且他估值也不太高,市盈率才50几倍,大家可以看一看,他现在的股价还是比较平的。

  中兴商业,其实自贸区他还是有很多真正价值的,比如可以成立很多外资和中外合资的租赁公司,包括还有很多商业的保税店这种,还是很有价值的。另外东北那边,经济还会振兴的,未来要么会被别人借壳,还有可能会成为辽宁整个商业体系整合的一个平台,尤其万达已经从里面退出去了。

  比较看好苹果手机这个概念(水晶光电),前段时间华为推出他的手机,整个市场情况大家也看到了,现在整个资本市场对苹果推出iphone8期待还是很大的。

  观点二十三:

  最近比较关注东凌国际(000893),去年股灾的时候他还是表现比较好的,这个股票他原先是做冷机的,后来重组成做粮油,其实做粮油赚不到钱,做大宗商品确实赚不到钱,主要是靠资金流量,然后有融资能力以后,把这个资金再往外放贷才能赚钱。而这种行为在上市公司框架里面,让大家知道这个主业不赚钱,往往投的项目赚钱的话,其实这种公司反复的炒来炒去也没意义。后来东凌粮油民营企业把这个壳卖给了中农资源,中农资源这个央企进来,应该说他已经完成国企混改了,他是民企,国企进来把他换掉了,未来的空间还是比较大的,他的增发价格应该也在11-13元之间,也没怎么涨。

  而且它根本就不会流通。再说中农资源还有可能被其他的央企并购,所以慢慢他的业绩会释放出来,这是一个。他的主营业务原先是粮油,大豆压榨,现在有了一些钾肥的资源,因为这个研究是2015年下半年的事情,后面就没有跟踪,2015年一直看好他,他的股价反映的也就仅此而已,应该说后期的空间还是有,还是游离在股灾以后成本区。

  第二个就是安迪苏(600299),这个股价是彻底没有表现过,是这个也是完成了定增,植入了大量的资产,收购了法国的一家行业巨头。同样的我们看到收购巨头以后的南京新百,这家公司当时也是收购了英国的一个超市,他的表现就比较好。南京新百的话他是收购了英国的一家百货公司,他是加大了很多杠杆。安迪苏应该说业绩也比较好,他就等于产品提价,市盈率现在是8倍,产品提提价的话能到8倍,6倍也有这种可能的,而且他收购了国外的巨头以后,所有的生产各方面都已经具备这种条件,已经满足需求了,我不需要他再投入了,刚才廖总讲到,有个700亿、800亿的现金了,他没有700亿、800亿就是分红。所以说从资产配置的角度,现在都是资产方,但其实二级市场还有这么多好股票,他现在是8倍市盈率。

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