老廖讲投资系六：七月寻宝秘笈
文字记录稿

七月是传统的捕获季节，每年的七月份是我们找好公司的一个比较重要的捕获时间，不单是7月份，之后的10月、1月、4月都是的在7月份。

1、上市公司财报经营周期刚刚结束，业绩披露季节开始。

2、上市公司业绩预告、业绩展望成为投资者关注焦点。

3、机构投资者换仓季节即将开始。

4、业绩可能超预期的公司无法反向证明。七月份你说哪些公司业绩不错，由于它的报表没有正式出来，所以不能说这句话是错的，只是没有办法证明这个伪命题，7月份市场只能相信，这个时候股价通常会表现。

一、这个7月发生了什么?(7月1日~7月15日)

在今年，7月1日-7月15日上市公司业绩预告披露777家，其中我们捕获了100家业绩可能超预期;

卖方研究在个股报告及行业报告预测表中提及834家上市公司，展望业绩，其中我们捕获了70家业绩可能超预期。

在这些超预期的线索中，30个信号中23个信号跑赢大盘，有周超额收益率;其中8个信号的周超额收益率在5%以上。

此外，经过我们实证发现，捕获信号的超额收益率与ROE的高低没有关系。

二、怎么捕获业绩可能超预期的股票?

前面讲我们从这么多的报告和上市公司的预告找到这些公司，是怎么捕获的?方法靠谱吗?我们实际上从五个维度：

1、分析师调升算法。

2、最值得信赖的分析师调升算法。

3、上市公司公告超预期算法。

4、卖方研究报告标题所提示的重要信息。

5、卖方研究报告重点文字所提示的关键信息。

这些算法在实证上得到了做量化的机构投资者的欢喜。

三、线索的分析强度与诊断

业绩超预期的线索，每天只需要诊断5~10条线索，每条线索大家靠经验来诊断，有时候1分钟就诊断这个公司不错，有时候需要10分钟诊断。

1、从线索中捕捉超预期的强度;

业绩到底好不好，有些人说符合预期，有人说超预期超一点点，这个肯定不叫强度。真正的强度：上次预告50%-70%，这次是70%-120%，这个叫强度;上市公司业绩预告这个公司显著超预期，这个也叫超预期，捕捉强度高的就行。

2、从数据一分钟了解超预期的历史;

看这个公司靠不靠谱，用数据一分钟来看这个公司的历史。

3、从文字一分钟寻找看得懂的商业模式;

看这个公司做的事情看的懂吗?你喜欢吗?不喜欢的商业模式可以忽略。

4、从参考ROE寻找景气度向上的公司;

5、从套表体验中体会行业内的差异;

6、从估值中确认备选标的;

7、从市场感觉中寻找买点。

这样一层一层下来来讲，你选到的公司肯定是好公司。

四、案例分析

我们先看誉衡药业，我觉得誉衡药业和宁波华翔是里面最好的，海南海药由于时间关系我还没有得出结论。

1、誉衡药业：

1)原来预期的中报是60-90%的增长，现在是100-130%，所以它的线索信号很强烈。近期卖方分析师调升盈利预测数据，公司业绩不错;历史上分析师对这个公司的预期不断上调，公司历史记录不错，业绩上过去要么是符合预期，要么是超预期，这样的公司是好公司;

2)估值水平：这公司业绩增长是确定，但是不知道PE，我们来看下估值。PE在过去一年是属于中间的水平，原来市盈率是20倍，现在是30倍，好的时候可以到40倍。

3)从参考ROE寻找景气度向上的公司，参考ROE是15,17，18%，也是景气度向上的公司，这个公司越来越好。

4)市场表现：第一季度走的不错，整个第二季度，誉衡药业走的不怎么样。这反而是个好消息，因为它是好公司，近期价格却不高。

5)在同行业的水平(化学制药行业)。

a)行业PE，平均2014年42倍，2015年34倍，2016年30倍。这个股票今年是36倍，明年27倍，后年是21倍，估值上有点贵。主要是医药这个版块估值都非常贵，估值上比行业低一点;

b)总市值160亿，这个行业平均市值是81亿，市值偏大点。

6)买点：中报还有高送转，是10送15。选买点之前，我们需要详细看看这个公司到底怎么样。看下报告里的信息，主要有：

a)讲磷酸肌酸钠放量致业绩超预期，这个品种大家要去研究一下，还有磷酸肌酸钠有望加速增长，看好该品种成长空间。我们买一个产品，这个产品一定要有比较大的市场空间，做的大，它的收入才做的大，收入做的大，将来的市值才有可能做大。

b)这里还讲了股权激励，看好公司的并购执行力。

c)有一篇里讲公布股权激励草案，利好长期发展。股权激励股份占股本总额的4.77%，激励对象为253人，价格为26.32元/股。

d)再看一篇，分析了它的内生方面，上半年内生方面同比增长40%，还有收购的外延方面。还有磷酸肌酸未来空间大，怎么大?这个公司磷酸肌酸的市场份额仍讲持续提升，目前只进入了12个省份的医保目录和7个省份的新农合目录，未来进入国家医保目录以后还有巨大的成长空间。我怎么知道他说他想进就能进呢?最后我们发现磷酸肌酸是必须用药。

磷酸肌酸钠是临床的必须用药，具备长期成长逻辑。对医药不了解，就不一一读了。这个公司盯的点很多，如果这个产品真的做的不错，那就还要超预期。

这个公司有什么风险呢?新产品获批进度低于预期、并购整合速度低于预期;外延式发展进度低于预期的风险。没有什么特别风险。

看点：通过合作+整合的方式，公司收入结构逐步从单产品、小病种领域拓展至多产品系列、大病种领域。公司当前两大战略是合作代理国外领先产品与外延式并购。一季度净利润增速238%。

催化剂：全部都一样，可以不用管。持续并购超预期;磷酸肌酸钠进入更多省份医保或全国医保目录。

核心竞争力：讲股权激励和并购执行力。

商业模式：磷酸肌酸钠是临床必需用药，具备长期成长逻辑。

成长空间：竞争对手退出、未来进入医保预期，新收购的磷酸肌酸未来具有较大市场空间，下半年整合后增速将更快。

按照公司目前唯佳能和莱博通两支队伍分开运作的思路，我们认为3季度以后公司磷酸肌酸的市场份额仍将继续提升;同时，磷酸肌酸这个品种目前只进入了12个省份的医保目录和7个省份的新农合目录，未来进入国家医保目录以后还有巨大的成长空间。

讲到这个我们做点总结。

公司听起来不错，能不能买呢?

大家算个帐：

这个公司的增速预期90%，预期市盈率37倍，明年预期27倍，股价的波动来讲，万一它的估值水平从37变成27，怎么办?股价肯定跌。理论上，跌到二十几倍，医药股当年市盈率有可能出现系统性风险，如果跌到二十几倍，明年基本上也是二十几倍。所以这个公司肯定输不了钱，目前医药股水平估值水平是一个中等水平，三十几倍。到明年年初，半年之后，15年的市盈率是二十几倍，后年是二十一倍。我觉得估值可以接受，我觉得估值将来的版块如果真的往下走，医药版块估值水平往下走，PE下的慢，最核心还是来自于它EPS的增长。我们看看它的历史：12年增长41%，13年增长37%，14年增长90%，15年增长35%，16年增长28%，有没有可能15年增长40%，16年增长30、40%?当然可能，所以我认为这个公司靠谱。

实际上这个产品主要适应于老年化，心血管病。所以我觉得这种公司肯定是非常好的公司，誉衡药业最后给我的感觉是，这个公司涨的可能性比较大。

2、宁波华翔

我觉得这也是好公司，但是整个行业不是看到很懂，没有誉衡医药有保证。

1)它的线索：业绩大幅度超预期，强烈建议买入，这个信号太强了。已经出现很多线索，这些线索是很积极的。

2)数据一分钟，看历史，过去靠谱不?盈预测小幅度下滑，突然之间到了过去半年的顶端，有点波动，基本靠谱。历史没有大幅度超预期，稍微比较平稳。13年第一季度不怎么样，第二季度跑赢大盘，第三季度跑输大盘，第四季度略跑赢大盘，14年开始开始大幅度跑赢大盘，第一季度跑赢32个点，第二季度跑赢50个点，这个股票最近涨的很猛。

3)看做什么的。主要看点：与汽车有关，其主要产品为：报警器、无匙进入系统、燃油泵控制模块、顶棚控制系统等。主要客户是：宝马、保时捷、奔驰、大众、奥迪等;公司是国内汽车饰件领先企业，汽车电子业务已崭露头角。如果只是做汽车事件的话，我觉得这个公司我是不太敢买的，如果是做汽车电子的话，我是可以认可的。

4)参考ROE是上升的。

5)研究它行业之间的差异。行业的平均估值水平，14年35倍，15年31倍，16年29倍。宁波华翔14年14倍，15年10倍，16年8倍，估值水平很低，市值82亿。

从这个行业的差异这么理解，版块里面它的估值水平是低的，行业的估值水平最低的是华域汽车14年6倍，福耀玻璃7倍，潍柴动力8倍，一汽富维10倍，宁波华翔14倍。16年最低的华域汽车、福耀玻璃、潍柴动力、一汽富维。这个版块它的估值水平有高有低，宁波华翔不是最低的，但是14倍大家觉得肯定是不高的，关键看它的增长率。现在预期它的ROE是上升的，我们刚刚看它的中报业绩这么好，只需要分析它的业绩有没有持续性。估值不高，也就说它估值大幅度下调的可能性不大，市值也还可以。整个行业比较下来，PE属于比较安全，市值属于不高，换句话说，它的涨幅来自于今年。

6)怎么选买点呢?今年仓位收益率已经涨到50%-60%，怎么涨的这么猛?

先看一下资讯，我们看资讯是超预期，没有什么特别的。

报告最近5篇，没有最值得信赖分析师的报告。数据全部在调升，推荐报告中信，中报超越预期;宁波华翔业绩超预期，汽车电子和新材料是公司未来发展，这个是很重要的;海外减亏，国内新工厂贡献收益;欧洲恢复超预期，半年报增长70%-100%;业绩大幅度超预期，强烈建议买入。

这个公司我也觉得是好公司，看过去的时候，做汽车类似材料，我觉得十几倍市盈率也是高，汽车新材料和电子化这块，我觉得也是可以的。

总结：

我觉得誉衡药业今天肯定是比较好的，可以买点，因为整个版块在跌，价格回到上次股权激励这里，我觉得这个买点是好的，买跌。

我认为这两个股票不考虑市场的话，誉衡药业是比较好的买点，买点我觉得很简单，这支股票肯定配一点，老廖说说配点，大家肯定少配点，因为是白马，老廖讲过黑马。

抚顺特钢从9元涨到14元，我觉得是干货，这两个我觉得是白马，一年涨20%-30%没有问题，买点我觉得现在也可以了，如果为了保险，搞清楚誉衡药业为什么今天跌，是系统性的要搞清楚，另外要搞清楚宁波华翔汽车电子这块准备怎么干，如果誉衡药业它的系统性版块没有什么问题，肯定可以干，宁波华翔如果汽车电子比较靠谱，肯定可以干。我觉得大家配个10%就可以，先配5%，再跌再买，我觉得誉衡药业下的空间不大，宁波华翔可能也不大。